科創(chuàng)板開(kāi)通已經(jīng)一年有余，科創(chuàng)板的上市公司受到各路資金追捧;科創(chuàng)板為各路新興企業(yè)提供了上市的機(jī)會(huì)，但是科創(chuàng)板上市的企業(yè)同時(shí)也存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，今天我們就研究下科創(chuàng)板上市的股票的最大風(fēng)險(xiǎn)——科創(chuàng)板的股票離退市究竟有多遠(yuǎn)?

首先，先看一下科創(chuàng)板退市條件：

第一，上市公司觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的;

第二，構(gòu)成欺詐發(fā)行，重大信息披露違法等重大違法行為的;

第三，股票的交易量，股價(jià)，市值，股東人數(shù)不達(dá)標(biāo)的;

第四，上市公司喪失經(jīng)營(yíng)能力，財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)的;

第五，上市公司信息披露或規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷的。

退市包括重大違法類(lèi)，交易類(lèi)，財(cái)務(wù)類(lèi)和規(guī)范類(lèi)，其中區(qū)別最大的就是交易類(lèi)和財(cái)務(wù)類(lèi)兩種，也就是第三條和第四條，我們重點(diǎn)研究這兩條款。

關(guān)于股票的交易量，股價(jià)，市值，股東人數(shù)不到達(dá)標(biāo)的條款(第三條)如下：

1，連續(xù)120天累計(jì)成交低于200萬(wàn)股。

2，連續(xù)20日交易價(jià)低于面值。

3，連續(xù)20個(gè)交易日股票市值均低于3億元。

4，連續(xù)20個(gè)交易日股東數(shù)量均低于400人。

A.先分析下成交量，在7月22日科創(chuàng)板股數(shù)成交量最低的股票為：

a.安恒信息，2678手;

b.石頭科技，3438手;

c.映瀚通，4264手;

以120天推算，那么成交量最少的安恒信息的120天成交額也在3千萬(wàn)股以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于200萬(wàn)股的最低限制，并且這些股票都上市不久，以后還會(huì)出現(xiàn)送股，增發(fā)等，所以暫時(shí)不會(huì)觸及此退市規(guī)則。

數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順

B.我們?cè)賮?lái)看一下股價(jià)，在科創(chuàng)板的145支股票之中，股價(jià)排名最低的股票如下：

a.中國(guó)通號(hào)，股價(jià)6.8元;

b.天合光能，股價(jià)16.97元;

c.埃夫特-U，股價(jià)20.79元;

以上的股價(jià)來(lái)看，離一元退市的距離很遠(yuǎn)，科創(chuàng)板都是新上市的股票，定價(jià)普遍偏高，并且沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)增發(fā)和轉(zhuǎn)股，所以短時(shí)間內(nèi)很難出現(xiàn)面值退市的情況，不過(guò)數(shù)年后，這種現(xiàn)象會(huì)很常見(jiàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順

C.我們?cè)賮?lái)看一下市值，科創(chuàng)板現(xiàn)在市值最低的為股票為：

a.京源環(huán)保，市值28.94億;

b.龍軟科技，市值30.23億;

c.建龍微納，市值32.48億;

科創(chuàng)板的估值明顯高于主板和創(chuàng)業(yè)板等，原因主要有兩個(gè)：科創(chuàng)板的股票數(shù)量比較少并且大多還在未解禁時(shí)間內(nèi);科創(chuàng)板上市的股票基本上都屬于新興題材受到市場(chǎng)的追捧?，F(xiàn)在的估值來(lái)看，離3億元退市的規(guī)定還相距甚遠(yuǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富

D.最后我們來(lái)看一下股東數(shù)量，在股東數(shù)量方面，最低的科創(chuàng)板股票是：

1.美迪西，3485戶(hù)股東;

2.安恒信息，3496戶(hù)股東;

3.寶蘭德，3599戶(hù)股東;

這樣來(lái)看的話，科創(chuàng)板在股東數(shù)量上離400的數(shù)量也是有很大距離的，暫時(shí)也沒(méi)有危險(xiǎn)。不過(guò)在隨著科創(chuàng)板的股票數(shù)量不斷增加，以后達(dá)到幾千只以上，并且在開(kāi)戶(hù)限制下，股東數(shù)量未來(lái)低于400戶(hù)也不是沒(méi)有可能。

因此，在交易量，股價(jià)，市值，股東人數(shù)方面，科創(chuàng)板暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)不達(dá)標(biāo)的狀況，或者說(shuō)，想不達(dá)標(biāo)都難。

所以，只有科創(chuàng)板上市的股票足夠多，并且經(jīng)歷過(guò)一輪牛熊市后，不達(dá)標(biāo)的股票才會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)，或者個(gè)股出現(xiàn)特別極端的狀況也有可能觸發(fā)以上的退市條件。

關(guān)于科創(chuàng)板上市公司喪失經(jīng)營(yíng)能力，財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)的條件(第四條)如下：

1、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)大部分停滯或者規(guī)模極低;

2、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)大幅減少導(dǎo)致無(wú)法維持日常經(jīng)營(yíng);

3、營(yíng)業(yè)收入或者利潤(rùn)主要來(lái)源于不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易;

4、營(yíng)業(yè)收入或者利潤(rùn)主要來(lái)源于與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù);

5、其他明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的情形;

以上比較籠統(tǒng)，沒(méi)有具體的指標(biāo)，但是大體上可以認(rèn)為像暴風(fēng)集團(tuán)這樣的股票(這是創(chuàng)業(yè)板的股票，只是舉例)，已經(jīng)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)能力了，兩年就可以退市了，沒(méi)有必要暫停上市或者按照其他指標(biāo)進(jìn)行流程了。滿(mǎn)足以上條件的股票在滬深兩市有很多。

不過(guò)科創(chuàng)板現(xiàn)在都是新上市的股票，暫時(shí)沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題，在經(jīng)過(guò)一輪牛熊市后，這種股票會(huì)不斷出現(xiàn)。

除此之外，財(cái)務(wù)類(lèi)的另一個(gè)具體風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)，需要引起重視，如下：

1.最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)營(yíng)性損益之前或者之后的凈利潤(rùn)(含被追溯重述)為負(fù)值，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入(含被追溯重述)低于1億元;

2.最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)(含被追溯重述)為負(fù)值;

以上為風(fēng)險(xiǎn)警示條件，并且兩次觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)將被強(qiáng)制退市。

A.關(guān)于創(chuàng)業(yè)板個(gè)股扣非利潤(rùn)和凈利潤(rùn)為負(fù)，且營(yíng)業(yè)收入低于1億：

從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，科創(chuàng)板的營(yíng)業(yè)收入接近1億元的有很多，這些企業(yè)如果稍微出現(xiàn)點(diǎn)問(wèn)題，那么營(yíng)業(yè)收入低于1億也是很有可能的。

因?yàn)槭莿偵鲜械钠髽I(yè)，暫時(shí)還看不到經(jīng)營(yíng)惡化的問(wèn)題。

科創(chuàng)板2019營(yíng)業(yè)收入從低排名

從凈收入來(lái)看，科創(chuàng)板大多數(shù)的上市公司都是正收益，出現(xiàn)虧損的企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入又比較高，所以很難滿(mǎn)足營(yíng)業(yè)收入低于1億，且扣非利潤(rùn)和凈利潤(rùn)為負(fù)的情況。

科創(chuàng)板2019凈利潤(rùn)從低排名

如果我們綜合凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，會(huì)發(fā)現(xiàn)，龍軟科技，邁得醫(yī)療，微芯生物，熱景生物等，在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)方面都排在科創(chuàng)板的后面。

并不是排在后面就會(huì)退市，但是說(shuō)明了這些公司的體量比較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，如果出現(xiàn)意外，更容易觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)警示條件，或者說(shuō)更容易觸發(fā)退市條件;并且科創(chuàng)板的這種公司會(huì)越來(lái)越多。

B.關(guān)于凈資產(chǎn)兩年為負(fù)的情況：

造成凈資產(chǎn)為負(fù)的原因有很多，譬如并購(gòu)導(dǎo)致商譽(yù)計(jì)提，連續(xù)大額虧損，或者經(jīng)營(yíng)惡化導(dǎo)致的資不抵債等等;這個(gè)條款和主板的退市條件很相似，只是把4年退市改成了2年退市，為了加快退市速度。

科創(chuàng)板作為新開(kāi)通的板塊，上市的股票基本上都在一年左右，資產(chǎn)負(fù)債率普遍較低，但是也有些股票背著100%以上的負(fù)債率上市的，譬如神舟細(xì)胞。

數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順

神舟細(xì)胞于2020年6月在科創(chuàng)板上市，在上市前神舟細(xì)胞一直處于虧損狀態(tài)，并且資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%。

根據(jù)神舟細(xì)胞的最新數(shù)據(jù)顯示：

總市值：349億;

資產(chǎn)總計(jì)：7.59億;

負(fù)債總計(jì)：8.57億;

負(fù)債比率：112.92%;

2019年?duì)I業(yè)收入：263.83萬(wàn);

2019年凈利潤(rùn)：-7.95億;

這個(gè)數(shù)據(jù)在主板或者創(chuàng)業(yè)板是不能上市的，但是科創(chuàng)板允許連續(xù)虧損的公司上市，并且允許資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，允許暫時(shí)沒(méi)有營(yíng)業(yè)收入的企業(yè)上市，這是為某些有潛力但是暫時(shí)沒(méi)有盈利的公司量身定做的規(guī)則。

但是，上市后的神舟細(xì)胞必須把營(yíng)業(yè)收入提高到1億元以上并且利潤(rùn)為正，以及凈資產(chǎn)為正;所以給神舟細(xì)胞的時(shí)間只有兩年，兩年內(nèi)無(wú)法規(guī)避以上退市條件，那么神舟細(xì)胞將在兩年后退市。

結(jié)論

現(xiàn)在的科創(chuàng)板的股票數(shù)量比較少，題材新穎，受到政策鼓勵(lì);但是隨著時(shí)間的推移，一旦科創(chuàng)板的股票數(shù)量達(dá)到一定的規(guī)?；蛘哂邢裰行男緡?guó)際，螞蟻集團(tuán)這樣的股票在科創(chuàng)板上市，那么科創(chuàng)板的股票會(huì)分化，科創(chuàng)板的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸體現(xiàn)出來(lái);如果再遇到大熊市，那么科創(chuàng)板上市的公司的退市會(huì)成為常態(tài)化。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板 上市 退市