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據(jù)媒體報道,相關文件顯示,軟銀今年以預付遠期合約方式出售約2.13億股阿里股票,占持股的三分之一,共籌集約220億美元,交易對手方為高盛等一眾投行,如果兩年后軟銀不“贖回”股票,這2.13億股就被高盛這些投行收了。據(jù)悉,加上前期使用合約的減持數(shù)量,軟銀借助該合約已將阿里股份減持了一半,或將導致軟銀在阿里的董事席位不保,甚至有可能阻礙軟銀合并來自阿里的收入。
軟銀20多年前投資阿里被譽為人類史上最成功的投資,曾獲得超過2000億美元的賬面收益,現(xiàn)如今出售其股票是否定論為一個時代結束,筆者認為為時尚早,目前阿里市值與高峰時相比跌去了超過70%,此時賣掉阿里顯然是不劃算的,軟銀之所以選擇不直接減持而選用衍生品方式籌集資金,也是出于多項考慮,或認為阿里會再度下跌,或是為將來有可能回購阿里“留了后路”。
去年全球的科技企業(yè)大跌,而投資了大部分科技公司的軟銀愿景基金虧損了2.64萬億日元,創(chuàng)造日本企業(yè)歷史虧損之最,在2022年3月軟銀合并計算記者會上,創(chuàng)始人孫正義強調軟銀應該采取行動選用防守的姿態(tài),阿里此時成了其持有最多的流動資產,加上阿里前景不明朗,“減持”阿里收獲的現(xiàn)金有一大塊流入了第二個愿景基金。
更為糟糕的情況是,軟銀一直處于缺錢的狀態(tài),早在2020年3月時,軟銀財務出現(xiàn)了困難,一次性出售阿里股票套現(xiàn)就有150億美元。其后“缺錢”的軟銀利用各種渠道進行花樣百出的融資,例如2021年與德國電信70億美元的換股協(xié)議、今年3月折價40%拋售韓國電商巨頭CPNG股票套現(xiàn)10億美元,還有消息稱,3月時孫正義將個人持有的軟銀股份三分之一質押給機構換取貸款。
這種缺錢的情況與孫正義“隨心所欲”和大手筆的投資風格不無關系,下重注在某個標的,逆風期定會大跌,下跌時全倉了就缺錢補倉,而順風期時又能大賺,變成孫正義獨有的投資收益“W曲線”。今年以來,軟銀越來越多的高管離職,也正使得孫正義肩負更多責任與壓力,這家日本企業(yè)集團的發(fā)展前景正變得撲朔迷離,W曲線能否回正還是個問號。
孫正義因為投資阿里被神化,可是如今似乎被拉下了神壇。過去10年,孫正義在投資領域其實乏善可陳,除了阿里之外,幾乎毫無建樹。過去他更多是進行天使投資,可是這幾年他集中上市前的基石投資,并斥巨資投下很多公司,可是最終公司上市之后效果卻不明顯。
從這個角度看,軟銀瘋狂投資科技股,可以判斷,軟銀正陷入投資人的怪圈——路徑依賴,即很多投資人常常會陷入自己的經驗主義里。追溯軟銀的投資案例,很明顯的一條路徑依賴是,它一直在試圖復刻阿里的成功投資案例。但是此一時彼一時,投資哪有常勝法寶,投資人應該跳出經驗主義,降低自己的路徑依賴。同時降低路徑依賴并不意味著放棄自己擅長的領域,在以往成功的案例里剖析了解成功的要素,加以總結,對風險需要保持更多敏感的嗅覺。
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