本文來源：時代財經(jīng) 作者：張昕迎

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停牌10個交易日后，重慶百貨（600729.SH）的重大資產(chǎn)重組方案終于落定，股票于12月22日復牌。

12月21日晚間，重慶百貨公告，公司將作為吸收合并方，向重慶商社的股東渝富資本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧興5家公司發(fā)行股份，并以此實現(xiàn)對重慶商社的吸收合并。

針對重組以后業(yè)務是否會發(fā)生變化，重慶百貨證券部人士12月22日回應時代財經(jīng)稱，公告有的內(nèi)容都有對外公布，如果現(xiàn)在暫時沒有可以隨后關(guān)注，“目前沒有聽說具體的，我們現(xiàn)在也不是很清楚。”

復牌首日（12月22日），重慶百貨在盤前競價期間漲停，但開盤后卻迅速回落。截至收盤報23.37元/股，漲幅2.01%，總市值為95.01億元。

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年內(nèi)減持套現(xiàn)逾3億

資料顯示，重慶百貨是一家國營百貨企業(yè)，于1996年登陸上交所，主要從事百貨、超市、電器和汽貿(mào)等零售業(yè)務，擁有重慶百貨、新世紀百貨、商社電器三大品牌，開設各類商場（門店）294個，在重慶和四川區(qū)域以及貴州、湖北等地均有布局。

重慶商社為重慶百貨的控股股東，是西部地區(qū)最大的商貿(mào)流通集團。不過，重慶商社只是持股型公司，并不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務。

重慶百貨稱，本次交易完成后，重慶商社的零售業(yè)務實現(xiàn)整體上市，公司主營業(yè)務不會發(fā)生重大變化。與此同時，上市公司控股股東將由重慶商社變?yōu)闊o控股股東，仍無實際控制人，交易不會導致公司實際控制權(quán)變更。

不過，由于重慶百貨的辦公場地和百貨等業(yè)態(tài)的經(jīng)營場所一直以來都存在租賃重慶商社的情形，二者長期以來存在關(guān)聯(lián)交易。

時代財經(jīng)注意到，重慶百貨2021年年報顯示，上市公司作為承租方，重慶商社集團作為出租方，報告期內(nèi)確認的租賃費用達3762萬元。

本次重組能否為重慶百貨“減負”？

根據(jù)公告，重組完成后，重慶百貨作為存續(xù)公司將承繼及承接重慶商社的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務、人員及其他一切權(quán)利與義務，二者關(guān)聯(lián)交易將徹底消除。除資產(chǎn)注入外，重慶商社持有的重慶百貨股份將被注銷。

同時，重慶百貨還將對吸收合并的公司進行增發(fā)，擬定發(fā)行價格為19.49元/股，為此前60個交易日公司股票交易均價的90%。

此外，時代財經(jīng)注意到，重慶商社自今年3月份起便開始減持重慶百貨。

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月22日-4月2日期間，重慶商社合計減持超過1200萬股，持股比例由52.93%降至51.41%，按照期間重慶百貨均價25.76元/股左右計算，重慶商社約回籠資金3.09億元。

（來源：Wind）

對于此次重組的消息，重慶百貨股吧中有股民表示看好，“絕對的利好，只是商社的虧損以后要大家扛了。”不過還有投資者稱，“又是注銷又是增發(fā)，到頭來誰掙錢了？”

二級市場方面，12月22日，重慶百貨盤前競價漲停，但開盤后卻迅速回落。截至收盤報23.37元/股，漲幅2.01%，當日成交額近4億元，總市值95.01億元。

不過自10月26日起，重慶百貨股價開始明顯上漲，截至12月22日收盤區(qū)間漲幅達20.53%，市值增加16億有余。

投資收益占40%

時代財經(jīng)了解到，重慶商社在2020年走上混改之路，通過引入物美津融和深圳步步高作為戰(zhàn)略投資者，正式成為混合所有制企業(yè)。

12月22日，聯(lián)商網(wǎng)高級顧問團成員、資深零售專家王國平在接受時代財經(jīng)采訪時表示，“重慶商社混改引入物美、步步高，要想對重慶百貨進行直接駕馭，需要物美、步步高及重慶國資形成統(tǒng)一意見后，通過重慶商社對重慶百貨進行影響?！?/p>

“吸收合并后，物美、步步高轉(zhuǎn)為重慶百貨股東，有利于其直接在上市公司層面表達意見，去掉中間環(huán)節(jié)?！蓖鯂秸f。

事實上，這已經(jīng)不是重慶百貨第一次“反向”對重慶商社進行收并購操作。

今年9月，重慶百貨發(fā)布公告稱，擬作價約5.50億元向重慶商社集團收購商社匯巴南購物中心，該資產(chǎn)截至2021年底的賬面值為8.04億元。

重慶百貨稱，上述收購是為了解決同業(yè)競爭。不過由于評估值明顯低于賬面值，當時市場出現(xiàn)了不少關(guān)于該筆收購是否合理的質(zhì)疑。

在新零售的挑戰(zhàn)下，老牌百貨面臨的壓力越來越大。近年零售企業(yè)的并購重組浪潮愈演愈烈，但成功的并不多見。

王國平向時代財經(jīng)分析稱，目前零售業(yè)沒有比較優(yōu)質(zhì)的收購標的物，也沒有出現(xiàn)有實力的并購者。

其認為，國內(nèi)在商業(yè)零售領(lǐng)域的整合分成幾方面，一是細分業(yè)態(tài)，如對藥店的收購整合，另一個是商業(yè)地產(chǎn)，如萬達吸收了大量開發(fā)商的商業(yè)項目。此外便是商超上市企業(yè)的殼資源價值，存在被第三方收購或重組的可能性。

業(yè)績方面，2022年前三季度，重慶百貨實現(xiàn)營收144.98億元，同比下滑11.36%；歸母凈利潤8.40億元，同比下降3.37%。

2021年，重慶百貨也呈現(xiàn)出“增收不增利”態(tài)勢。報告期內(nèi)營收211.24億元，同比增長0.22%，其中百貨、超市業(yè)務營收比上年同比增加9.49%、-20.37%；全年歸母凈利潤9.80億元，同比下降6.68%。

與此同時，時代財經(jīng)注意到，重慶百貨的利潤中一部分來自于投資收益。

根據(jù)財報，其2021年、2022年上半年，分別確認投資參股的“馬上消費”公司約4.29億元、1.8億元的投資收益，約占到當期歸母凈利潤的43%、30.6%。

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