(資料圖)

我還繼續(xù)堅(jiān)持看好港股，還有一個(gè)原因：前面看多港股的一批賣方策略，甚至有些買方，都把港股賣了高低切，換到A股成長(zhǎng)股那邊了。原因其實(shí)也是很多評(píng)論在問的：“港股可能也就創(chuàng)新藥械有優(yōu)勢(shì)，不過基本自低點(diǎn)反彈上來一倍、很多都兩三倍了。不知港股哪些還有機(jī)會(huì)了？”甚至我見到有成長(zhǎng)方向的賣方研究員，上來推票不是談基本面，上來推是怎么推？按照去年高位最大跌幅列，把跌最慘的行業(yè)頭部公司列下來，說看多這些。其實(shí)這個(gè)真的沒問題，說明人家也是老江湖了，高低切與其談基本面，不如談籌碼結(jié)構(gòu)（最大跌幅），籌碼斷層這個(gè)詞很多新股民可能都沒聽說過。——補(bǔ)缺是它里面的一個(gè)細(xì)分概念。我就是提醒一下，當(dāng)一個(gè)10年級(jí)別底部（絕對(duì)值角度，恒生上一次破14000是2008年）出現(xiàn)、從0%的估值分位回到30%的估值分位（PE-BAND角度）時(shí)，你的第一反應(yīng)如果是這里的行情已經(jīng)徹底結(jié)束了。那么只能說明要么是你水平很高，每一波細(xì)分行情都想吃到；要么是沒見過主板2005-2007/創(chuàng)業(yè)板2013-2015/茅指數(shù)2017-2020，這種同樣是估值點(diǎn)位超級(jí)大底后，持續(xù)周期3年以上，從估值極度低估到小幅低估、到合理、到小幅高估、到極度高估的完整行情。當(dāng)然，最后行情還會(huì)回到合理估值，該逃頂還是要逃。不要在估值剛剛回到小幅低估的時(shí)候就完全不看這個(gè)市場(chǎng)了，不要犯A股散戶最容易犯的錯(cuò)誤——在錯(cuò)誤的股票上長(zhǎng)期裝死，在正確的股票/指數(shù)上賺20%就賣飛的后半節(jié)錯(cuò)誤。扯遠(yuǎn)了，上面的都是偏心學(xué)的內(nèi)容。講可以參照的交易邏輯，干貨內(nèi)容：以恒生指數(shù)的PE-BAND為例，歷史上每一次跌到估值的最低分位時(shí)（0-25%區(qū)間），后面有沒有機(jī)會(huì)繼續(xù)上漲，主要看業(yè)績(jī)的修復(fù)能不能跟上股價(jià)的第一輪大反彈，然后業(yè)績(jī)持續(xù)走高，推著行情走業(yè)績(jī)回升+估值抬升的戴維斯雙擊。——從PE-BAND上看，就是PE-BAND能否快速上行。圖里紅色框都是業(yè)績(jī)的快速上行期或者反轉(zhuǎn)期，所以構(gòu)成了04-07、09-11、16-17年的大級(jí)別行情。但是綠色框里是業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)乏力的，比如14-15年，20-21年。這里最有意思的是2015年，因?yàn)楫?dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)增速和上市公司業(yè)績(jī)整體是比較平淡的，但是A股行情轟轟烈烈，你們還有印象當(dāng)時(shí)的行情叫放水牛、杠桿牛么？事后看其實(shí)港股2015年那時(shí)走的相對(duì)平淡，反而對(duì)了，A股后面就來了2輪股災(zāi)。歷史上最大級(jí)別的行情，以恒生為例，都是先有業(yè)績(jī)明顯走差（紅色框前一段的PE-BAND都階段性走壞了）然后反轉(zhuǎn)，然后配合估值走到0%的最低分位然后反轉(zhuǎn)，估值+業(yè)績(jī)的雙反轉(zhuǎn)，雙擊的情況指數(shù)的的行情級(jí)別才有望達(dá)到1倍以上，這才構(gòu)成所謂大牛市的基礎(chǔ)。業(yè)績(jī)從最差回到持續(xù)修復(fù)，估值從最悲觀回到樂觀，大行情的基礎(chǔ)都是這兩者的疊加。港股這里估值其實(shí)已經(jīng)修復(fù)一波了，后面看什么，看業(yè)績(jī)能不能釋放出來。如果（注意這里用了如果，是假設(shè)語(yǔ)氣）上市公司業(yè)績(jī)也能跟著反轉(zhuǎn)，能走出這種雙擊配合，咱們這就是一輪大牛市的第3個(gè)月（從去年11月開始算）。你看這張PE-BAND圖的最右邊，PE-BAND曲線還沒開始上行呢（剛剛放開2個(gè)月），當(dāng)然如果業(yè)績(jī)修復(fù)不了那就是另一個(gè)故事。哪有老手在一個(gè)潛在牛市的第3個(gè)月就開始左右搖擺，高低切換的。我一般會(huì)在估值到了樂觀區(qū)間，你身邊一堆人喊著“跨過香江去奪取定價(jià)權(quán)”，ETF被相對(duì)不懂的銀行客戶買到爆的時(shí)候開始跑

關(guān)鍵詞： 繼續(xù)堅(jiān)持