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2023年創(chuàng)業(yè)板第四家被否企業(yè)出爐，成都裕鳶航空智能制造股份有限公司（以下簡稱“裕鳶航空”）在深交所上市審核委員會2023年第21次審議會議被否，結(jié)束了為期近一年的IPO之旅。

會議結(jié)果公告及終止審核決定文件顯示，上市審核委員會認為裕鳶航空業(yè)績增長嚴重依賴單一客戶，科研件收入占比逐年下降，公司未能充分說明主營業(yè)務(wù)的成長性，未能充分說明其是否符合成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板定位要求。

根據(jù)招股書，裕鳶航空主要從事航空零部件加工制造業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括軍民用飛機零部件、航空發(fā)動機零部件，同時還從事燃氣輪機零部件的加工制造業(yè)務(wù)。2020年至2022年，公司分別實現(xiàn)營收1.45億元、2.06億元與2.36億元，同期歸母凈利潤分別為3848.95萬元、5443.15萬元與6610.70萬元。

裕鳶航空近年來的收入增長，主要與第一大客戶中航工業(yè)下屬的“A01單位”有關(guān)。根據(jù)招股書，2020年至2022年，來自A01單位的銷售收入分別為8556.29萬元、1.37億元與1.62億元，占同期公司主營業(yè)務(wù)收入的59.71%、68.25%與70.43%。而在2017年3月中航工業(yè)間接入股之前，在2006年9月至2017年3月的超過10年時間內(nèi)，裕鳶航空前身成都龍洋機械制造有限公司除零星材料代采購業(yè)務(wù)外未開展其他業(yè)務(wù)，直到中航工業(yè)入股后才轉(zhuǎn)型從事航空零部件加工制造業(yè)務(wù)，2018年8月開始與A01單位合作。

據(jù)此，上市委會議要求裕鳶航空說明對A01單位銷售收入大幅增長的原因及合理性，是否與中航工業(yè)間接入股有關(guān)；公司對A01單位是否存在重大依賴，公司是否具備獨立面向市場獲取業(yè)務(wù)的能力。

與此同時受到質(zhì)疑的還有裕鳶航空的科研能力。招股書稱，根據(jù)客戶終端產(chǎn)品研制階段，公司產(chǎn)品可分為批產(chǎn)件和科研件兩大類，試制科研件收入2020年至2022年占比分別為28.26%、19.72%與17.87%，逐年下降。

更令人生疑的是，2020年6月，公司科研件重要客戶中國航發(fā)B02單位和B04單位變更招標方式為公開招標后，公司相關(guān)收入規(guī)模及毛利率均出現(xiàn)大幅下降。在問詢回復中，裕鳶航空稱，這是由于招標評審中加大了報價因素的權(quán)重，根據(jù)公司獲取的其他競爭對手中標價格信息，其他競爭對手的中標價格較公司對應(yīng)項目的投標價格平均低34.25%；公司一方面相應(yīng)采取適當降低報價水平的策略以獲取訂單，另一方面，對于部分技術(shù)門檻較低、預計毛利率水平過低的項目，為提高資源利用效率、將產(chǎn)能向高毛利項目傾斜，公司采取主動放棄的策略，導致來自中國航發(fā)B02單位和B04單位科研項目的收入規(guī)模出現(xiàn)較大幅度下降。

而就研發(fā)費用而言，公司2020年至2022年的研發(fā)費用復合增長率為32.86%，表面來看符合要求；但會議結(jié)果公告提及，公司報告期內(nèi)研發(fā)費用中的職工薪酬占比分別為57.34%、60.72%與68.54%，研發(fā)費用的增長主要由職工薪酬貢獻。問詢回復顯示，公司2020年至2022年的研發(fā)人員平均數(shù)量分別為27名、35名與59名，同樣增長較快。

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