本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：武佩璇

2022年券商行業(yè)“滑鐵盧”已成歷史，新一年的首份答卷，券商們?nèi)〉昧瞬诲e(cuò)的成績。

(資料圖)

截至4月28日晚，51家上市券商的一季度財(cái)報(bào)已全部披露完畢，僅有一家虧損。整體來看，業(yè)績回暖的趨勢(shì)十分明顯，2022年同期虧損的共有12家券商，除了錦龍股份（000712.SZ），其余均在今年一季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

券商一季度歸母凈利潤的同比增長率中位數(shù)也從去年同期的-60.94%增長為141.35%，其中同比增長超10倍的是4家中小券商，分別是增長高達(dá)2227%的西部證券（002673.SZ）、長江證券（000783.SZ）、太平洋（601099.SH）和國投資本（600061.SH），后三家券商凈利潤同比增長均超10倍。

中小券商的高增長源于2022年同期業(yè)績的低基數(shù)，而頭部券商的利潤增長率雖然稍顯遜色，但也實(shí)現(xiàn)了“困境反轉(zhuǎn)”。今年一季度歸母凈利潤排名前五的券商分別是中信證券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）、國泰君安（601211.SH）、海通證券（600837.SH）以及中信建投（601066.SH）。除了中信證券，其余四家券商的歸母凈利潤同比增長率都在20%以上，而在2022年一季度時(shí)，它們的凈利潤都有不同程度的下滑。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

從業(yè)務(wù)方面看，2022年同期因市場(chǎng)低迷造成各家券商自營投資收益嚴(yán)重下滑甚至虧損，2023年第一季度，上證和深成指都漲超5%，權(quán)益市場(chǎng)的回暖令券商們“揚(yáng)眉吐氣”，自營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)反攻。同時(shí)，券商二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)也較為活躍，2023年第一季度，上市券商中僅有兩家股價(jià)有所下跌，其余均上漲。

“優(yōu)等生”成績跳水？

從各家券商披露的一季報(bào)來看，市場(chǎng)回暖的趨勢(shì)十分明顯。營業(yè)收入和歸母凈利潤同比均在飆升，但同時(shí)，也有“優(yōu)等生”突然跳水。

2023年第一季度營收同比增長翻倍的有13家券商，其中西南證券（600369.SH）的營收增長近17.96倍，是上市券商中最高的一家。西南證券在一季報(bào)中提到，營收的增長主要系投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益同比增加，分別從去年的0.54億元和-3.52億元，增長至3.33億元和1.3億元。

營收增長超1倍的13家券商。數(shù)據(jù)來源：Wind。制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

數(shù)據(jù)顯示，有7家券商的營收同比有所下滑，分別是中銀證券（601696.SH）、國投資本、東方財(cái)富（300059.SZ）、華鑫股份（600621.SH）、國盛金控（002670.SZ）、華林證券（002945.SZ）以及湘財(cái)股份（600095.SH）。

相比營收，凈利潤的增長更為亮眼。2023年第一季度歸母凈利潤同比增長翻倍的券商共有29家，增長超10倍的則有4家；而在2022年同期，僅有7家券商的歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長，其余均下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，券商行業(yè)第一季度歸母凈利潤的同比增長率中位數(shù)從去年同期的-60.94%暴增至141.35%。值得注意的是，營收與凈利潤增長較快的多為中小券商，主要源于2022年同期業(yè)績的低基數(shù)。

凈利潤增長超1倍的29家券商。數(shù)據(jù)來源：Wind。制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

對(duì)于頭部券商而言，凈利潤的增長率雖然相比中小券商稍顯遜色，但仍然實(shí)現(xiàn)了“困境反轉(zhuǎn)”，凈利潤排名前十的券商中，8家券商都有超20%的利潤增長。

凈利潤排名前十的券商。數(shù)據(jù)來源：Wind。制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

不過值得一提的是，雖然相比2022年券商業(yè)績有了大幅提升，但距離2021年仍有差距。時(shí)代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，一季度凈利潤排名前十的頭部券商中，華泰證券、國泰君安、海通證券、招商證券（600999.SH）和廣發(fā)證券（000776.SZ）的凈利潤低于2021年同期。

此外，在快速回暖的行業(yè)氛圍之下，也有“優(yōu)等生”因?yàn)榉N種原因成績跳水，如東方財(cái)富第一季度的營收為28.1億元，歸母凈利潤為20.29億元，同比分別下滑12.09%和6.54%。

時(shí)代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，第一季度東方財(cái)富的營業(yè)成本提升不少，從去年同期的10.13億元升至11.05億元。其中銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用均有不同程度的上升。

但成本提升的同時(shí)，營收卻未能跟上，其手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入從去年同期的13.5億元降至11.79億元。國泰君安非銀金融研究團(tuán)隊(duì)報(bào)告指出，“市場(chǎng)股票交易額下降疊加基金市場(chǎng)低迷致使手續(xù)費(fèi)及傭金收入與基金代銷收入承壓，進(jìn)一步拖累利潤增長?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，一季度權(quán)益型基金新發(fā)規(guī)模同比減少39.55%，對(duì)于營收結(jié)構(gòu)中基金代銷占比較大的東方財(cái)富而言，勢(shì)必會(huì)受到基金市場(chǎng)發(fā)行冷暖的影響。

自營投資“揚(yáng)眉吐氣”

分業(yè)務(wù)來看，2023年第一季度，券商業(yè)績的回暖主要依靠投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益，而這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的變化則是第一季度二級(jí)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲的結(jié)果。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)開年后強(qiáng)勢(shì)上漲至3月初，一度創(chuàng)出7個(gè)多月新高，隨后小幅調(diào)整開啟震蕩之路；深證成指和創(chuàng)業(yè)板指則在1月底就觸頂。

根據(jù)“自營投資收益=投資收益-對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益”的口徑來計(jì)算，自營投資收益排名前十的券商分別是中信證券、華泰證券、中金公司（601995.SH）、國泰君安、申萬宏源（000166.SZ）、中信建投、中國銀河（601881.SH）、海通證券、國信證券（002736.SZ）和招商證券。

上述券商的自營投資收益相比2022年同期，均有大幅提高，其中國泰君安從1.69億元暴增至31.8億元，增長幅度達(dá)1786.83%。

自營投資收益前十券商與去年同期對(duì)比。數(shù)據(jù)來源：Wind。制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

但與此同時(shí)，A股的交投活躍量有所下降，2023年第一季度的成交總額為51.85萬億元，相較去年同期下滑11.26%，這也導(dǎo)致券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)普遍下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入排名前十的券商與去年同期相比，均有10%左右的下滑。其中，中國銀河下滑21.96%，是前十券商中下滑幅度最大的。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入前十券商與去年同期對(duì)比。數(shù)據(jù)來源：Wind。制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

除了業(yè)績修復(fù)，券商二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也較為活躍，2023年第一季度，上市券商中僅有2家股價(jià)有所下跌，其余均上漲。

西部證券在近期發(fā)布的一份研報(bào)中認(rèn)為，2023年將是券商業(yè)績大幅修復(fù)的一年，自營投資將成為影響券商業(yè)績的核心，而在全面注冊(cè)制落地后，投行業(yè)務(wù)也將迎來量價(jià)齊升，業(yè)務(wù)協(xié)同增強(qiáng)。

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