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“Pre-招商”:榆煤基金探路政府引導(dǎo)基金的另類(lèi)選項(xiàng) 環(huán)球播資訊
2023-05-04 18:34:03 來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 編輯:

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 申俊涵 北京報(bào)道

近年,政府引導(dǎo)基金成為私募股權(quán)市場(chǎng)中重要的活水源泉。今年以來(lái),又有多支大規(guī)?;鹣?shù)落地。


(相關(guān)資料圖)

比如2月18日,總規(guī)模達(dá)1500億元的廣州產(chǎn)業(yè)投資母基金、500億元的廣州創(chuàng)新投資母基金歷經(jīng)兩年謀劃終于落地;3月20日,總規(guī)模200億元的高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金在重慶設(shè)立;3月23日,總規(guī)模500億元的車(chē)谷產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金在武漢揭牌。

當(dāng)引導(dǎo)基金在全國(guó)遍地開(kāi)花,一些在地理位置、人才資源、產(chǎn)業(yè)集群等方面不占優(yōu)勢(shì)的三四線城市如何參與競(jìng)賽?引導(dǎo)基金投資是大城市專(zhuān)享的金融工具,還是在小城市也能找到最優(yōu)解?地處黃土高原與毛烏素沙漠交接地帶的西北小城榆林給出了答案。

2018年,榆林當(dāng)?shù)爻闪⒄龑?dǎo)基金榆煤基金,榆林財(cái)投、榆能集團(tuán)、陜煤集團(tuán)、陜投集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)平臺(tái)為共同發(fā)起方。經(jīng)過(guò)五年發(fā)展,榆煤基金摸索出一條頗有特色的引導(dǎo)基金發(fā)展路徑。其圍繞先進(jìn)制造與鄉(xiāng)村振興“雙輪驅(qū)動(dòng)”的產(chǎn)業(yè)定位,踐行“投資+產(chǎn)業(yè)+招商”的投資循環(huán)鏈,目前取得豐厚的投資成果。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的一組數(shù)據(jù)顯示,截至2023年4月,榆煤基金所投項(xiàng)目在榆林落地率達(dá)到70%,外地項(xiàng)目在榆林返投擴(kuò)產(chǎn)的返投倍數(shù)超過(guò)8倍。團(tuán)隊(duì)通過(guò)資本招商方式投資的項(xiàng)目,帶動(dòng)投資超過(guò)70億元,增加利稅預(yù)計(jì)超過(guò)15億元,創(chuàng)造就業(yè)超過(guò)2000人。

在完成資本招商目標(biāo)的同時(shí),榆煤基金也實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的投資回報(bào)。其在風(fēng)光股份、紅寶麗等項(xiàng)目投資中,均已獲得不錯(cuò)的退出收益。

“我們先把榆林當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)研究透,深入挖掘當(dāng)?shù)氐拈L(zhǎng)板資源。再去尋找產(chǎn)業(yè)鏈上下游能夠用到這些資源的企業(yè),最終實(shí)現(xiàn)招商引資的落地率和股權(quán)投資的成功率。”榆煤基金總經(jīng)理秦笙在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專(zhuān)訪時(shí)總結(jié)說(shuō)。

因地制宜:直投為主,專(zhuān)注精細(xì)化工領(lǐng)域

與大城市側(cè)重于設(shè)立母基金對(duì)外投資GP不同,榆煤基金在實(shí)踐過(guò)程中,確立直投業(yè)務(wù)為主的投資思路。秦笙解釋稱,這背后主要原因在于,跟一線城市、省會(huì)城市相比,三四線城市產(chǎn)業(yè)稟賦不同,引導(dǎo)基金的投資訴求也不盡相同。

在上海、深圳等一線城市,當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)達(dá)到一定的體量和規(guī)模,形成產(chǎn)業(yè)集群。當(dāng)?shù)卣龑?dǎo)基金市場(chǎng)化程度非常高,主要是追求資金的保值增值,返投要求并不會(huì)太高,也十分容易達(dá)到。

在西安、成都、鄭州等省會(huì)城市,當(dāng)?shù)匾灿凶约旱漠a(chǎn)業(yè)集群,但沒(méi)有長(zhǎng)三角、珠三角那么強(qiáng)。當(dāng)?shù)貙?duì)產(chǎn)業(yè)基金的訴求在于,追求一定的投資回報(bào),更重要的是追求返投,支持本地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

在榆林等三四線城市,本地沒(méi)有形成特別完整的產(chǎn)業(yè)集群。更希望通過(guò)引導(dǎo)基金招引外地優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目來(lái)本地落地,以此形成產(chǎn)業(yè)集群。由此,引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)落地的訴求會(huì)非常高。

這樣的訴求差異意味著,外部GP團(tuán)隊(duì)容易在一線城市、省會(huì)城市募資后完成返投目標(biāo),投出好項(xiàng)目。但很難在三四線城市對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)形成深入研究與資源維系,進(jìn)而難以完成資本招商的主要目標(biāo),推動(dòng)企業(yè)在當(dāng)?shù)赝懂a(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)。

考慮到投資外部GP對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的促進(jìn)效果可能沒(méi)有那么顯著,榆煤基金選擇將更復(fù)雜、更艱辛的直投作為主要業(yè)務(wù)模式。團(tuán)隊(duì)在深入調(diào)研理解當(dāng)?shù)刭Y源稟賦后,將精細(xì)化工領(lǐng)域的新材料、新能源和高端制造作為主要投資方向。

據(jù)了解,榆林作為中國(guó)著名的能源城市,經(jīng)濟(jì)體量在中國(guó)中西部地區(qū)位居非省會(huì)城市第一,在西部地區(qū)排名第五,僅次于成都、重慶、西安、昆明。這座“因煤而富”的城市除了有豐富的煤炭資源,天然氣、石油、巖鹽資源等也十分充裕。榆林不僅是一個(gè)資源類(lèi)城市,也是高集中度的化工基地。但當(dāng)?shù)鼐?xì)化工產(chǎn)業(yè)相對(duì)薄弱,具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

數(shù)據(jù)顯示,2022年全球化工產(chǎn)品銷(xiāo)售總額超過(guò)5萬(wàn)億歐元,中國(guó)份額(指發(fā)生在中國(guó)的產(chǎn)品銷(xiāo)售)達(dá)1.33萬(wàn)億美元,是全球最大的化學(xué)及材料市場(chǎng)。同時(shí),中國(guó)化學(xué)及材料行業(yè)超過(guò)60%仍然依賴進(jìn)口,部分精細(xì)化工領(lǐng)域甚至完全依賴進(jìn)口。這意味著,投資精細(xì)化工有著巨大的市場(chǎng)前景。

經(jīng)過(guò)五年發(fā)展,榆煤基金在精細(xì)化工領(lǐng)域已經(jīng)形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這主要體現(xiàn)在三方面,首先,團(tuán)隊(duì)在精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)形成投資專(zhuān)業(yè)度和基金規(guī)模的領(lǐng)先性。第二,團(tuán)隊(duì)成員多來(lái)自陜煤集團(tuán)、神華集團(tuán)、榆能集團(tuán)、中國(guó)寶安等,產(chǎn)業(yè)背景豐富。第三,背靠陜煤集團(tuán)、延長(zhǎng)集團(tuán)、陜投集團(tuán)、榆能集團(tuán)等能源巨頭作為股東,利于基金對(duì)被投企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)賦能。

打破局限:“Pre-招商”階段出手投資項(xiàng)目

榆煤基金踐行“投資+產(chǎn)業(yè)+招商”的投資循環(huán)鏈,團(tuán)隊(duì)在全國(guó)范圍內(nèi)投資一批精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目,然后通過(guò)資本招引的方式,吸引項(xiàng)目落地榆林形成產(chǎn)業(yè)鏈延鏈補(bǔ)鏈的效果,帶動(dòng)當(dāng)?shù)鼐?xì)化工產(chǎn)業(yè)生態(tài)的升級(jí)發(fā)展。當(dāng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)愈加成熟,將進(jìn)一步推動(dòng)當(dāng)?shù)氐恼猩獭?/p>

對(duì)秦笙來(lái)說(shuō),每年出差飛上百次,去全國(guó)各地招引投資項(xiàng)目已是常態(tài)。但投資的同時(shí)還有招商落地的要求,榆煤基金如何跟全國(guó)各地的市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)?

秦笙表示,榆煤基金只找跟當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)相關(guān)性很高的企業(yè)去投資。對(duì)這類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō),除了財(cái)務(wù)投資外,榆林當(dāng)?shù)氐哪茉椿ぎa(chǎn)業(yè)資源能夠滿足企業(yè)發(fā)展的訴求和意愿,這其實(shí)構(gòu)成了榆煤基金的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

在投資階段的選擇上,榆煤基金將自身定位為投資“Pre-招商”階段的項(xiàng)目。秦笙解釋稱,很多政府引導(dǎo)基金聲稱會(huì)投資有落地意愿的企業(yè),當(dāng)在實(shí)際投資時(shí)非常保守,企業(yè)在當(dāng)?shù)貙?shí)際注冊(cè)公司、買(mǎi)地甚至是建廠之后才去投資,也不乏“空頭支票”的現(xiàn)象。

當(dāng)然政府引導(dǎo)基金這樣做,也是為了把企業(yè)的落地風(fēng)險(xiǎn)控制在最低。但值得注意的是,對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),投資和落地間存在一定的時(shí)間差。更深層次來(lái)說(shuō),投資和招商本就存在項(xiàng)目特征的差異,當(dāng)企業(yè)有融資需求的時(shí)候,不見(jiàn)得能夠馬上在當(dāng)?shù)芈涞亍.?dāng)企業(yè)已經(jīng)落地,不見(jiàn)得還能開(kāi)放融資。同時(shí)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),在選擇城市落地時(shí)并非只有一個(gè)可選項(xiàng),不同城市間也有著充分的競(jìng)爭(zhēng)。

“通過(guò)投資的方式吸引企業(yè)到當(dāng)?shù)乜疾臁⒙涞?,讓地方招商時(shí)更能夠把握主動(dòng)性?!鼻伢险f(shuō)。由此,榆煤基金打破以往引導(dǎo)基金投資的局限性,通常在企業(yè)剛剛有擴(kuò)產(chǎn)意愿,正在做產(chǎn)業(yè)考察、地區(qū)考察、政策考察時(shí)就完成了投資,然后再對(duì)接企業(yè)在當(dāng)?shù)貙?shí)現(xiàn)落地。

在“Pre-招商”階段投資企業(yè)后,如何評(píng)判企業(yè)一定會(huì)在當(dāng)?shù)芈涞??秦笙表示,團(tuán)隊(duì)的信心與投資標(biāo)準(zhǔn)息息相關(guān)——產(chǎn)業(yè)強(qiáng)相關(guān)、能源強(qiáng)匹配、生產(chǎn)強(qiáng)負(fù)荷、擴(kuò)產(chǎn)強(qiáng)意愿、資金強(qiáng)支撐。當(dāng)投資的企業(yè)滿足這“五強(qiáng)”標(biāo)準(zhǔn),很大程度會(huì)選擇在榆林落地。榆煤基金已經(jīng)完成多個(gè)項(xiàng)目的“Pre-招商”閉環(huán)邏輯,兼顧了招商引資與投資收益。

產(chǎn)業(yè)強(qiáng)相關(guān)指企業(yè)從事產(chǎn)業(yè)跟榆林當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)密切相關(guān),比如上游原材料或者下游市場(chǎng)在榆林;能源強(qiáng)匹配指企業(yè)生產(chǎn)所需能源與榆林當(dāng)?shù)馗患茉聪鄬?duì)一致,比如煤、電、天然氣、蒸汽、氫氣等,也是企業(yè)生產(chǎn)成本中構(gòu)成占比較大的一部分;生產(chǎn)強(qiáng)負(fù)荷指企業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)接近滿負(fù)荷,需要進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)階段;擴(kuò)產(chǎn)強(qiáng)意愿指企業(yè)家本人具有很強(qiáng)的擴(kuò)產(chǎn)意愿以及內(nèi)生動(dòng)力;資金強(qiáng)支撐指企業(yè)本身有一定的盈利基礎(chǔ)和資金儲(chǔ)備,畢竟擴(kuò)產(chǎn)所需資金不可能全部由政府引導(dǎo)基金承擔(dān)。

形成經(jīng)驗(yàn),未來(lái)持續(xù)擴(kuò)大基金在全國(guó)影響力

烏江化工是榆煤基金“Pre-招商”模式引入項(xiàng)目的典型代表。據(jù)了解,烏江化工成立于2003年,公司位于南京化工園區(qū),主要從事醋酸正丙酯及正丙醇的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,是國(guó)內(nèi)首個(gè)打破醋酸正丙酯市場(chǎng)長(zhǎng)期依賴進(jìn)口局面的企業(yè)。

近年來(lái),由于在南京化工園區(qū)的產(chǎn)能已經(jīng)趨于飽和,烏江化工創(chuàng)始人林毓勇開(kāi)始四處考察,希望選定新址辦廠擴(kuò)大產(chǎn)能。此時(shí),具有產(chǎn)業(yè)鏈高匹配度的榆林,進(jìn)入了他的視野。

據(jù)了解,在烏江化工的產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中,需要用到乙烯、醋酸、合成氣等原材料,這些正是榆林所富產(chǎn)的資源。僅從生產(chǎn)原材料和能源的角度考慮,在榆林落地就可以為烏江化工節(jié)省不少成本。同時(shí),在榆林辦廠對(duì)公司銷(xiāo)售端輻射的客戶范圍并沒(méi)有太大影響。

對(duì)榆煤基金來(lái)說(shuō),烏江化工也是符合“五強(qiáng)”標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。由此,在榆煤基金和榆林高新區(qū)園區(qū)的緊密配合下,烏江化工成功被引入榆林當(dāng)?shù)?,榆煤基金通過(guò)兩支基金對(duì)其實(shí)現(xiàn)4000萬(wàn)元的總投資額。

2021年,烏江化工在榆林設(shè)立全資子欣晟綠能,總投資4億元,一期項(xiàng)目擬占地200畝,建成后將成為國(guó)內(nèi)首個(gè)“三丙”行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)基地。同時(shí),烏江化工擬將榆林公司作為日后公司上市主體。

烏江化工之外,榆煤基金還投資了風(fēng)光股份、紅寶麗、泰和新材、泰豪軍工、上海紅生、吉翔化工、三精科技、中德輸送等項(xiàng)目。其中,風(fēng)光股份是國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)聚烯烴抗氧劑細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。榆煤基金投資風(fēng)光股份5000萬(wàn)元,該公司已在榆林設(shè)立控股子公司艾科萊特,深入發(fā)展聚烯烴助劑相關(guān)產(chǎn)業(yè)。艾科萊特預(yù)計(jì)年上繳稅額過(guò)億元,增加就業(yè)人數(shù)約460人。同時(shí),榆煤基金已經(jīng)在該項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)獲利退出。

除了在精細(xì)化工領(lǐng)域投資業(yè)績(jī)出色,榆煤基金管理的鄉(xiāng)村振興基金同樣可圈可點(diǎn)。秦笙表示,鄉(xiāng)村振興基金更多追求社會(huì)效益而非投資回報(bào)。通過(guò)鄉(xiāng)村振興基金支持本地農(nóng)產(chǎn)品品牌的發(fā)展,以產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)本地縣域經(jīng)濟(jì)和當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)是主要目標(biāo)。

目前,鄉(xiāng)村振興一期基金已經(jīng)投完,二期基金仍在規(guī)劃過(guò)程中。一期基金帶動(dòng)新增就業(yè)超過(guò)500人,培育了一批榆林具有上市潛力的鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目。并且打造了白絨山羊、佳米驢兩條全產(chǎn)業(yè)鏈,籌建了羊肉加工、驢肉加工、沙蓋腌制3個(gè)中央廚房,形成了陜北雜糧、堅(jiān)果炒貨等4類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)線。

“經(jīng)過(guò)五年的發(fā)展,榆煤基金趟出了一條自己的路子,形成了一套獨(dú)有的打法,‘Pre-招商’的創(chuàng)新模式直擊當(dāng)前投資與招商的矛盾所在,在全國(guó)范圍都很有借鑒意義?!鼻伢险f(shuō)。未來(lái),榆煤基金希望借助在榆林積累的資本招商投資經(jīng)驗(yàn),持續(xù)擴(kuò)大基金在全國(guó)的影響力。甚至去其他與榆林產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類(lèi)似的能源城市,將投資經(jīng)驗(yàn)復(fù)制推廣。

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