智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，歐洲天然氣價(jià)格已跌至2021年年中以來(lái)的最低水平，這有助于扭轉(zhuǎn)通脹飆升的趨勢(shì)，并讓消費(fèi)者松了一口氣。歐洲今年天然氣期貨價(jià)格已經(jīng)下跌了三分之二，這緩解了家庭預(yù)算的壓力。歐洲基準(zhǔn)荷蘭天然氣期貨價(jià)格已連續(xù)八周下跌，跌破25歐元/兆瓦時(shí)，為2021年5月以來(lái)的最低水平。盡管如此，雖然天然氣下降有利于歐元區(qū)整體通脹的降溫，但鑒于能源價(jià)格已經(jīng)傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域，核心通脹可能依然難以回落。

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歐洲天然氣：流量供強(qiáng)需弱，價(jià)格易跌難升

一些交易員預(yù)測(cè)，今年夏天短期合約價(jià)格甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這與去年5月的情況截然不同。當(dāng)時(shí)，在俄羅斯削減天然氣供應(yīng)后，歐洲各國(guó)被迫恢復(fù)煤炭發(fā)電，以維持電力供應(yīng)，天然氣期貨價(jià)格是現(xiàn)在的四倍。此外，人們還曾擔(dān)心天然氣短缺，以及歐洲能否在冬季前建成天然氣儲(chǔ)存庫(kù)。但現(xiàn)在，庫(kù)存高于平均水平，甚至可能在夏季被填滿，而且比計(jì)劃的時(shí)間提前。

液化天然氣進(jìn)口的增加取代了俄羅斯管道的供應(yīng)，以及相對(duì)溫和的冬季也起到了一定作用，這意味著該地區(qū)不需要太大范圍地動(dòng)用庫(kù)存。歐洲的天然氣庫(kù)存量幾乎達(dá)到67%，而過(guò)去五年的平均水平約為50%。歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施(Gas Infrastructure Europe)的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)的天然氣庫(kù)存為73%。

另一方面，經(jīng)濟(jì)疲軟也起到了減少能源消耗的作用。歐洲制造業(yè)陷入深度衰退，德國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)出人意料地出現(xiàn)了萎縮，使其陷入衰退。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局上周表示，繼去年10月至12月下降0.5%后，第一季度季調(diào)后國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較前三個(gè)月下降0.3%。上個(gè)月，該統(tǒng)計(jì)局公布的初值顯示經(jīng)濟(jì)陷入停滯。

此外，歐洲一直在推動(dòng)建設(shè)更多的可再生能源。新的太陽(yáng)能和風(fēng)力發(fā)電廠以及良好的天氣條件幫助減少了今年發(fā)電對(duì)天然氣的需求，進(jìn)一步緩解了需求。上周六，德國(guó)數(shù)千塊太陽(yáng)能電池板的產(chǎn)電量創(chuàng)下了新的紀(jì)錄。歐洲能源交易所的數(shù)據(jù)顯示，發(fā)電量高達(dá)40919兆瓦。德國(guó)已經(jīng)是歐洲可再生能源的領(lǐng)導(dǎo)者。在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)之后，德國(guó)將實(shí)現(xiàn)100%使用可再生能源的目標(biāo)提前了十多年，擬到2035年實(shí)現(xiàn)。BloombergNEF預(yù)測(cè)，到2030年，德國(guó)風(fēng)能和太陽(yáng)能將占總發(fā)電量的76%。

布魯塞爾智庫(kù)Bruegel高級(jí)研究員Georg Zachmann表示，價(jià)格下跌“對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息，表明在俄羅斯關(guān)閉天然氣供應(yīng)后，液化天然氣進(jìn)口的增加和需求的減少成功地迅速重新平衡了歐洲市場(chǎng)”。

核心通脹黏性大，天然氣降價(jià)也難擋歐洲央行加息之心

對(duì)于家庭來(lái)說(shuō)，價(jià)格下降的好處是顯而易見(jiàn)的。歐元區(qū)5月份的通脹率可能降至6.3%，這是自俄羅斯入侵烏克蘭以來(lái)的最低水平。對(duì)于將于周四公布的歐元區(qū)5月CPI數(shù)據(jù)，野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，他們預(yù)計(jì)“整個(gè)歐元區(qū)的消費(fèi)者都將感受到批發(fā)能源價(jià)格的下降”。

與此同時(shí)，本周歐元區(qū)將迎來(lái)通脹數(shù)據(jù)重磅周，除了歐元區(qū)公布整體的通脹數(shù)據(jù)意外，各成員國(guó)也將公布5月CPI數(shù)據(jù)，主要成員國(guó)通脹預(yù)計(jì)將較4月的增速有所下降。此外，各國(guó)的通脹水平將出現(xiàn)分化：西班牙5月CPI 同比增速將降至3.4%，而德國(guó)、法國(guó)以及意大利等國(guó)家的5月CPI年率雖預(yù)計(jì)將下降，但仍將保持在6%以上。

但即使在歐洲央行提高利率之后，潛在的核心通脹指標(biāo)也被證明更具粘性。這在一定程度上是因?yàn)槟茉闯杀疽呀?jīng)輻射到更廣泛經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的商品和服務(wù)價(jià)格。隨著總體通脹回落，薪資壓力將會(huì)緩和，但這一過(guò)程需要時(shí)間。

歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩上周五表示:“我們預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，但我不認(rèn)為我們已經(jīng)到達(dá)了那個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)。我們確實(shí)認(rèn)為，能源價(jià)格的這種驚人逆轉(zhuǎn)將影響到核心市場(chǎng)，但時(shí)機(jī)尚不確定?！?/p>

周四公布的歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)可能會(huì)顯示，在實(shí)現(xiàn)歐洲央行2%的目標(biāo)方面進(jìn)展緩慢，令人沮喪，這將使官員們把注意力集中在進(jìn)一步加息的必要性上。雖然，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)5月份整體CPI較上年同期上漲6.3%，比4月份的7%有所下降。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)剔除能源等不穩(wěn)定因素的核心CPI的估計(jì)顯示，核心通脹率幾乎保持不變，為5.5%。

盡管隨著能源成本下降，整體通脹正在放緩，核心通脹指標(biāo)在當(dāng)前周期中可能尚未見(jiàn)頂。這是歐元區(qū)政策制定者在決定將借貸成本提高到何種程度時(shí)最關(guān)注的基礎(chǔ)指數(shù)。歐洲央行官員們目前正在考慮在接下來(lái)的兩次會(huì)議上加息，包括德國(guó)央行行長(zhǎng)納格爾在內(nèi)的一些官員公開(kāi)表示，將在9月進(jìn)行第三次加息。

歐洲央行官員非常擔(dān)心物價(jià)持續(xù)快速上漲，以至于他們準(zhǔn)備偏離鴿派立場(chǎng)，繼續(xù)收緊政策，即使美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的暫停加息信號(hào)生效。

對(duì)于大多數(shù)行業(yè)來(lái)說(shuō)，危機(jī)始于俄羅斯在2022年2月入侵烏克蘭。但就能源而言，危機(jī)始于兩年前，當(dāng)時(shí)莫斯科拒絕增加經(jīng)烏克蘭向歐洲輸送的天然氣，從而首次開(kāi)始擠壓供應(yīng)。現(xiàn)在，烏克蘭是俄羅斯向西歐輸送天然氣的最后一條管道，此前通往德國(guó)的北溪天然氣管道在9月份遭到破壞。

在歐洲，目前的低氣價(jià)并沒(méi)有引發(fā)工業(yè)需求的增加，去年能源成本飆升導(dǎo)致工業(yè)需求減少。對(duì)于試圖判斷市場(chǎng)底部可能在哪里的天然氣交易員來(lái)說(shuō)，這種情況是否以及何時(shí)會(huì)恢復(fù)，是最大的問(wèn)題之一。有人說(shuō)，部分需求的損失將是永久性的。

華盛頓大西洋理事會(huì)全球能源中心高級(jí)研究員Brenda Shaffer稱:“需求破壞是行業(yè)崩潰的一個(gè)很好的說(shuō)法。由于歐洲能源價(jià)格高企，許多行業(yè)，尤其是天然氣密集型行業(yè)，要么倒閉，要么搬到歐洲以外。即使能源價(jià)格下降，這些行業(yè)也不會(huì)恢復(fù)?！?/p>

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