智通財經APP獲悉,華泰證券發(fā)布研究報告稱,2023年以來日本股市表現(xiàn)亮眼,東證指數(shù)(TOPIX)累計上漲13.4%至2168點,創(chuàng)下近33年的高點,表現(xiàn)好于美國和歐元區(qū)。由于近期東京證交所發(fā)布了推動企業(yè)通過經營改革提高盈利水平和估值的指引,日本股市的上漲又稱為“日特估”。短期內,需要注意日本經濟基本面和通脹持續(xù)向好的持續(xù)性可能帶來的陰影,即日央行退出YCC框架。此外,需要警惕海外經濟衰退或市場調整可能對日本股市的沖擊。中長期看,擺脫通縮以及TSE改革有望結構性提振日本股市盈利和估值水平,提振日本股市的長期回報,但也存在一定的不確定性。
▍華泰證券主要觀點如下:
一、“日特估”的邏輯是什么?長期趨勢逆轉疊加短期利好催化
(資料圖)
從盈利端來看,經濟基本面改善及擺脫通縮共同提振企業(yè)盈利。第一,年初以來日本經濟持續(xù)修復,特別是服務業(yè)保持高景氣,疊加2022年11月史上第三大規(guī)模的補充預算案,2023年日本經濟增速彭博一致預期與2022年基本持平,而其他發(fā)達經濟體普遍明顯回落。第二,日本擺脫通縮,企業(yè)提價意愿上升提振企業(yè)盈利。第三,截至2023年5月26日,日元兌美元累計貶值超過6%,推升出口企業(yè)盈利。
從估值來看,日央行維持寬松以及東京證交所(TSE)改革有利于估值修復。第一,2022年以來,日央行的超寬松政策與海外央行快速收緊形成鮮明對比,邊際上更加有利于日本的風險資產表現(xiàn)。第二,東京證交所(TSE)改革力推“日特估”,通過系列改革以提升上市公司對盈利水平、資本回報的重視程度,改變日本企業(yè)估值偏低的狀況。需要指出的是,即使經過此輪上漲,日本上市公司的估值總體仍然處于中性水平。
從頭寸端看,日本股票此前長期受到低配,海外投資者有一定的加倉空間。2020年至22年間海外投資者凈賣出約8.7萬億日元的股票,近期海外投資者持續(xù)流入,23年4月單月海外投資者凈流入5.0萬億日元。
從事件催化來看,巴菲特到訪日本以及提前大選預期升溫等利好事件提升投資者信心。
二、是否可持續(xù)?不確定性猶存,中長期或有驚喜
短期內,需要注意日本經濟基本面和通脹持續(xù)向好的持續(xù)性可能帶來的陰影,即日央行退出YCC框架。若日本經濟持續(xù)向好修復,通脹不斷超預期,則將加劇YCC框架與基本面和通脹之間的背離,加大日央行調整YCC框架的壓力。日央行調整YCC框架預計將推升日本國債利率,并可能引發(fā)資本回流,推升日元,通常會對股市產生沖擊。但是,利率上升和曲線正?;兄谔嵴窠鹑谛袠I(yè),特別是銀行業(yè)的股價。
此外,需要警惕海外經濟衰退或市場調整可能對日本股市的沖擊?;鶞是樾蜗?,預計美國可能在明年上半年進入“淺衰退”,日本是一個外向型經濟體,上市公司海外收入占比較高,海外經濟衰退或海外股市下跌將拖累日本股市表現(xiàn)。
中長期看,擺脫通縮以及TSE改革有望結構性提振日本股市盈利和估值水平,提振日本股市的長期回報,但也存在一定的不確定性。第一,2023年以來的工資談判增速顯著超過此前預期,居民和企業(yè)的長期通脹預期也明顯上升,日本已經走出通縮,有助于結構性提高企業(yè)盈利。第二,東京證券交易所(TSE)的改革已經取得一定成效,中長期看能否持續(xù)存在不確定性。
風險提示:
全球陷入嚴重衰退,全球金融市場動蕩加劇。
關鍵詞:
凡注有"環(huán)球傳媒網 - 環(huán)球資訊網 - 環(huán)球生活門戶"或電頭為"環(huán)球傳媒網 - 環(huán)球資訊網 - 環(huán)球生活門戶"的稿件,均為環(huán)球傳媒網 - 環(huán)球資訊網 - 環(huán)球生活門戶獨家版權所有,未經許可不得轉載或鏡像;授權轉載必須注明來源為"環(huán)球傳媒網 - 環(huán)球資訊網 - 環(huán)球生活門戶",并保留"環(huán)球傳媒網 - 環(huán)球資訊網 - 環(huán)球生活門戶"的電頭。
- 天天熱頭條丨華泰證券:“日特估”上漲可持2023-06-02
- 提前還款銀行多收利息到底對不對?提前還款2023-06-02
- 美股異動|金山云(KC.US)獲高盛上調評級 港2023-06-02
- 【環(huán)球速看料】厚植 “和美五糧”新優(yōu)勢 2023-06-02
- 如何查詢信用卡逾期明細?信用卡逾期了無力2023-06-02
- VLC播放器怎么用?OBS直播軟件添加插件最簡2023-06-02
- 如何判斷一只股票是出貨還是洗盤?股票選股2023-06-02
- 求而不得是什么意思?求而不得的古風句子有2023-06-02
- 反擔保成立的要件是什么?擔保物權的適用范2023-06-02
- 供應鏈金融模式是什么意思 供應鏈金融模式2023-06-02
- 量刑三年一般判多久?定罪量刑的標準是什么?2023-06-02
- 奔馳降價最新降價10萬是真的嗎?奔馳降價后2023-06-02
- 男籃世界杯可以看回放的APP有哪些?2022男2023-06-02
- 張宏民簡介 張宏民現(xiàn)狀如何?2023-06-02
- 股票帶r字母的含義是什么?融資融券標的股2023-06-02
- 反擔保是什么意思?反擔保的擔保方式都有什2023-06-02
- 七通一平指的是什么?七通一平的具體要求是2023-06-02
- 在職研究生同等學力考試內容是什么?在職研2023-06-02
- 買房簽合同注意事項?珠海買房落戶政策有哪2023-06-02
- 天天熱訊:超10萬!2022年安徽平均工資發(fā)布2023-06-02
- 工傷一般多久鑒定好?勞動能力鑒定申請的主2023-06-02
- 電腦qq音樂怎么下載mp3歌曲 電腦qq音樂怎2023-06-02
- 電影晝顏的結局如何? 電影晝顏劇情講述了2023-06-02
- 商鋪買賣流程是什么?商鋪買賣合同該怎么寫2023-06-02
- 神舟十五號搜救回收任務進行最后一次全系統(tǒng)2023-06-02
- 全國小麥陸續(xù)進入集中收獲期-報資訊2023-06-02
- 江恩理論有用嗎?江恩理論十二條買賣規(guī)則詳2023-06-02
- 兩部門發(fā)文要求做好大學生參加基本醫(yī)保相關2023-06-02
- 中超控股主力資金流向 中超控股主力控盤分2023-06-02
- 個人獨資企業(yè)名稱可以變更嗎?獨資企業(yè)個人2023-06-02