21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者張梓桐 上海報(bào)道
近日,據(jù)深交所消息,面板行業(yè)龍頭惠科股份有限公司被宣布終止在創(chuàng)業(yè)板上市審核,原因是該公司在今年8月2日撤回了發(fā)行上市申請(qǐng)文件。惠科股份的上市申請(qǐng)是在2022年6月24日獲得的受理,2022年7月份獲得了第一次問詢,其最后一次更新招股書是在今年3月29日。
作為在申請(qǐng)上市獲受理時(shí)擬募資金額超過95億元的公司,惠科股份在彼時(shí)被市場(chǎng)寄予“創(chuàng)業(yè)板最大擬IPO”的厚望,因此近日其終止上市,也令市場(chǎng)震動(dòng)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn),在去年遞交招股書之時(shí),惠科股份的行業(yè)地位舉足輕重,其營收、市占率等數(shù)據(jù)僅次于行業(yè)龍頭京東方A(000725.SZ)和TCL科技(000100.SZ)。群智咨詢數(shù)據(jù)顯示,2021年京東方、華星光電(TCL科技子公司)、惠科股份在全球LCD電視面板出貨量的市場(chǎng)占有率分別為23.4%、16.1%以及14.7%。
透析公司招股書以及歷次問詢回復(fù)不難發(fā)現(xiàn),面板行業(yè)下游需求低迷導(dǎo)致的業(yè)績(jī)明顯下滑以及公司前期的逆勢(shì)擴(kuò)張成為其背后的核心原因。據(jù)問詢函,公司一方面在2022年上半年遭受了近14億元的扣非凈利潤(rùn)巨額虧損,另一方面,公司負(fù)債率也遠(yuǎn)高于同行,報(bào)告期內(nèi)甚至一度高達(dá)97%,甚至截至2022年6月末公司賬上貨幣資金已經(jīng)不足以覆蓋一年內(nèi)到期的短期債務(wù)。
半年虧損近14億元
惠科股份成立于2001年,最初其主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)經(jīng)營電腦顯示器、計(jì)算機(jī)、電視機(jī)等產(chǎn)品,且公司長(zhǎng)時(shí)間電視機(jī)、手機(jī)產(chǎn)品為100%外銷。自2017年開始,公司開始布局面板業(yè)務(wù)并不斷擴(kuò)大產(chǎn)線,2019年公司部分產(chǎn)線處于建設(shè)階段。
在業(yè)績(jī)方面,據(jù)惠科股份最新披露的招股書顯示,從2019年至2022年上半年,該公司的營業(yè)收入分別為105.769億元、184.638億元、357.092億元及133.14億元。
與此同時(shí),其凈利潤(rùn)分別為-13.089億元、4.669億元、78.513億元、1.559億元。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別是-12.767億元、4.147億元、54.062億元、2.5億元。
由此不難發(fā)現(xiàn),公司業(yè)績(jī)經(jīng)歷了“過山車”式的震蕩。2019年至2021年,惠科股份的經(jīng)營業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),主要原因是半導(dǎo)體顯示面板價(jià)格自2020年一季度觸底反彈,并迎來一輪較為強(qiáng)勁且持續(xù)的上行期,直至 2021 年三季度開始沖高回落;公司滁州、綿陽、長(zhǎng)沙等新建面板產(chǎn)線產(chǎn)能陸續(xù)釋放,產(chǎn)品銷量大幅增長(zhǎng)。
但自2021年三季度以來,半導(dǎo)體顯示面板價(jià)格持續(xù)回落,2022年1-6月公司面板平均銷售單價(jià)較2021年下降66.26%。受此影響,公司2022年上半年經(jīng)營業(yè)績(jī)大幅下滑,公司2022年上半年歸母凈利潤(rùn)為2.5億元,扣非歸母凈利潤(rùn)為-13.995億元,同時(shí)預(yù)計(jì)2022年的業(yè)績(jī)將大幅下滑。
究其原因,下游需求的低迷以及客戶砍單或是核心原因。據(jù)回復(fù)函,2022年顯示面板行情低迷。2022年上半年,同行業(yè)可比公司多數(shù)存在不同程度的業(yè)績(jī)下滑,惠科股份自然亦難獨(dú)善其身,其2022年上半年經(jīng)營業(yè)績(jī)與多數(shù)同行業(yè)可比公司變動(dòng)趨勢(shì)一致。
另外,據(jù)媒體報(bào)道,2022年6月中旬由于去庫存效果未達(dá)預(yù)期,公司主要客戶三星下令要求面板等事業(yè)群暫停采購,7月三星再次將延長(zhǎng)采購暫停時(shí)間至8月底。而三星電子正是惠科股份第一大客戶,2020年貢獻(xiàn)營收超20%。
同時(shí)PC巨頭戴爾也緊急通知面板廠,2022年第三季度顯示器及筆電面板需求將下調(diào)50%。為防止虧損擴(kuò)大,京東方、LGD、群創(chuàng)光電、華星光電、惠科、夏普等面板廠商開始全線減產(chǎn)。
此外,公司在招股書中也預(yù)示了2022年?duì)I業(yè)收入的下降,惠科股份于回復(fù)函中預(yù)計(jì),公司2022年將實(shí)現(xiàn)銷售收入2761714.55萬元~2783,445.91萬元,同比下降22.66%~22.05%。
其解釋稱,主要由于受面板下游消費(fèi)需求低迷,導(dǎo)致的面板市場(chǎng)價(jià)格下跌所致。由于面板價(jià)格大幅下跌,公司2022年盈利能力下降,歸屬于母公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-127054.06萬元~-102964.24萬元,同比下降123.50%~119.05%,扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)為-330381.08萬元~-306291.27萬元,同比下降166.26%~161.43%。
資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行
值得注意的是,由于公司在前期大肆舉債,當(dāng)下其流動(dòng)資金與債務(wù)情況也較為緊張。
據(jù)招股書,在報(bào)告期各期末,公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為97.77%、70.76%、69.49%,遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司平均值55.14%、57.72%、53.65%,速動(dòng)比率、流動(dòng)比率也均低于同行業(yè)可比公司平均值。
彼時(shí),公司負(fù)有收購義務(wù)的子公司出資額為216.64 億元以及已收購未支付的股權(quán)款26.13億元,尚未繳足的滁州惠科等4家子公司出資額合計(jì)為76.31億元。
值得注意的是,監(jiān)管方面也注意到了公司在LCD產(chǎn)業(yè)下行情況下不能履行收購義務(wù)或繳存注冊(cè)資本的義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),深交所發(fā)出問詢函稱,要求結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債率較高,流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較低,未來的收購義務(wù)及繳存注冊(cè)資本的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流出金額較高、貿(mào)易摩擦的影響、子公司限制分紅等,說明是否存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及現(xiàn)金流壓力。公司是否具有應(yīng)對(duì) LCD 產(chǎn)業(yè)下行導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力,是否存在重大償債風(fēng)險(xiǎn),是否影響公司持續(xù)經(jīng)營能力。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到另一則公司面對(duì)較大流動(dòng)資金壓力的佐證,在招股書中,公司表示,IPO規(guī)劃的95億元的首發(fā)募資額,最大的用途正是補(bǔ)充流動(dòng)資金,達(dá)到28.5億元,占到30%。
事實(shí)上,僅在一年半以前,惠科股份還在積極擴(kuò)張產(chǎn)線。
在2022年遞交的首份招股書中,惠科股份表示,公司四座半導(dǎo)體顯示面板生產(chǎn)基地中,2021年重慶金渝和滁州惠科G8.6高世代產(chǎn)線產(chǎn)能利用率超過90%;綿陽惠科G8.6高世代產(chǎn)線目前仍處在產(chǎn)能爬坡階段;長(zhǎng)沙惠科G8.6高世代產(chǎn)線目前仍處在產(chǎn)能爬坡階段。報(bào)告期內(nèi),隨著公司四座半導(dǎo)體顯示面板生產(chǎn)基地產(chǎn)能爬坡不斷推進(jìn),公司半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率逐年提升。
公司如此積極的擴(kuò)張本意是寄望于面板行業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)的高景氣度,但如今來看,其美夢(mèng)很有可能“落空”。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者指出,面板行業(yè)在未來有望價(jià)格進(jìn)一步探底。
根據(jù)研究公司Omdia發(fā)布的最新報(bào)告,預(yù)計(jì)到2027年,10至14英寸MicroLED顯示面板的成本將驟降至目前水平的四分之一。根據(jù)該機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù),10.1英寸面板的價(jià)格預(yù)計(jì)約為5800美元,而12.1英寸面板的價(jià)格可能為8000美元,14.6英寸面板的價(jià)格可能達(dá)到1萬美元左右。
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