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央行降息!1年期LPR下調(diào)10個基點,5年期以上意外落空
2023-08-21 22:59:12 來源:國際金融報 編輯:

出乎市場預(yù)期,在上周MLF(中期借貸便利)利率和逆回購利率“降息”后,本月5年期以上LPR(貸款市場報價利率)并未下調(diào),僅1年期LPR下調(diào)。

8月21日,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,8月21日LPR為:1年期LPR3.45%,與上月相比下調(diào)10個基點,5年期以上LPR為4.2%,與前一月持平。


【資料圖】

市場分析人士認為,此舉是為了避免給銀行息差帶來更多壓力,同時平衡新舊房貸之間的利率差距。

LPR非對稱下調(diào)

此前市場預(yù)計,本月5年期LPR下調(diào)10-15個基點,引導(dǎo)房貸利率下調(diào)。這是由于8月15日,人民銀行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利(MLF)操作。其中,逆回購中標(biāo)利率為1.80%,較此前下降10個基點;MLF中標(biāo)利率為2.50%,較此前下降15個基點。

作為LPR的定價基礎(chǔ),一般而言MLF下調(diào)后會帶動LPR同步下調(diào),這也是央行引導(dǎo)融資成本下降的操作模式,因此市場普遍預(yù)期本月LPR會下調(diào)。那么,此次央行非對稱降息意在何為?

浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林認為,此次5年期以上LPR“按兵不動”的最重要依據(jù)便是銀行息差已經(jīng)不能再低了。

“當(dāng)前銀行存款利率沒有下降空間,商業(yè)銀行息差已經(jīng)在很低的水平?!北P和林分析,銀行的資金來源里面,投資者投入的核心資本占比很小,主要來自央行和居民存款,央行可以主動調(diào)降利率,但居民存款則要看各個銀行的流動性水平,所以,央行降息只是降低了銀行部分資金成本,而不是全部。所以,一般來說LPR作為銀行報價,其下降幅度會低一些。

“五年期以上LPR之所以不調(diào),原因是期限不匹配,央行給的是1年期甚至更短期的資金利率下調(diào),而LPR五年期關(guān)系到的是幾十年還款周期的房貸。所以,LPR的調(diào)降幅度還是符合預(yù)期的?!北P和林對記者表示。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為,此次1年期LPR調(diào)降幅度不及MLF利率。而非對稱降息的原因,國內(nèi)部分銀行息差壓力大不容忽視。

“盡管LPR報價基準(zhǔn)利率不變,但在首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制影響下,各地因城施策,不少城市的新發(fā)放個人首套房貸利率已經(jīng)明顯低于5年期LPR報價基準(zhǔn)利率。另外,維持5年期LPR報價利率穩(wěn)定,也有助于避免新舊房貸利率的利差進一步擴大的潛在負面影響?!敝苊A補充道。

二季度,商業(yè)銀行凈息差為1.74%,與一季度持平,為有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來最低值。具體來看,大型銀行、股份行凈息差仍在下降,二季度分別為1.67%、1.81%,較一季度均下降0.02個百分點;城商行凈息差持平,民營銀行、農(nóng)商行凈息差出現(xiàn)回升。

從時點來看,本月也是自6月20日LPR兩個期限報價同步下降10個基點后,1年期LPR在年內(nèi)的第二次下行,這傳遞出貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)、助力經(jīng)濟加快恢復(fù)的明顯信號。但此次1年期LPR調(diào)降幅度低于MLF利率降幅背后也有深意,既要保持貸款利率維持低位刺激實體經(jīng)濟,又要防止資金空轉(zhuǎn)套利。

“二季度以來,新發(fā)貸款利率下行速度放緩。為體現(xiàn)二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出的‘促進企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降’,刺激消費和投資需求,貸款利率仍需要維持低位。與此同時,在市場主體預(yù)期偏弱、企業(yè)利潤修復(fù)偏慢的情況下,部分新增貸款被用于‘借新還舊’,可能衍生出存貸款利率倒掛現(xiàn)象和空轉(zhuǎn)套利行為,未真正發(fā)揮刺激實體經(jīng)濟的作用?!泵裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示。

存量房貸利率或調(diào)整

此次LPR非對稱下降讓一些房貸者失望了,但其實這并不影響既有房貸繼續(xù)下降。易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進對記者表示:“5年期以上LPR雖然沒有變化,但各地還可以積極利用一項工具,即‘房貸利率下限下調(diào)’工具。預(yù)計后續(xù)一些城市從降低房貸利率的角度,會啟動這項工具,這也會使得實際認購一二手房的房貸利率下降?!?/p>

嚴(yán)躍進根據(jù)此前一些城市降低房貸利率的操作分析,在一些政策調(diào)整中往往會出現(xiàn)下調(diào)20個基點的可能?!皳Q句話說,即便此次LPR不下調(diào),各地總體上大約有下調(diào)20個基點的可能。若按100萬貸款本金、30年期等額本息計算,類似操作下,前后月供額大約可以減少120元?!?/p>

就在8月18日,人民銀行等三部門召開電話會議,房地產(chǎn)信貸政策將調(diào)整優(yōu)化。要繼續(xù)推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降,規(guī)范貸款利率定價秩序,統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系。

專家預(yù)計,此次5年期以上LPR的按兵不動,或許意味著未來存量房貸利率調(diào)整方案的出臺。招聯(lián)金融首席研究員董希淼對媒體表示,金融機構(gòu)應(yīng)重視存量與增量產(chǎn)品之間、不同機構(gòu)產(chǎn)品之間的價差問題,其中商業(yè)銀行要正視存量房貸與新增房貸利差過大的問題。在金融管理部門多次表態(tài)后,預(yù)計利率偏高的存量房貸利率調(diào)整方案將加快出臺。

“存量房貸利率下調(diào)成為重要方向,但預(yù)計存量個人住房貸款利率下調(diào)落地過程不會一蹴而就,落地模式有待探索,并充滿差異性。”溫彬認為,在實施路徑上,預(yù)計仍需中國人民銀行進一步引導(dǎo)制定相關(guān)的政策落地細則,國有大行先行,中小銀行跟進。在操作方式上,商業(yè)銀行可能下調(diào)個人按揭房貸的“加點”利率,基準(zhǔn)利率仍將參考LPR走勢;也可能將部分存量商業(yè)抵押貸款置換為公積金貸款,通過商貸與公積金貸款組合的方式,起到推動存量房貸利率下降的作用。

四季度或降準(zhǔn)降息

本輪降息過后,今年是否還會繼續(xù)降息?

“降息窗口期還未關(guān)閉,四季度還有降息可能。”中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤認為,盡管8月MLF利率降幅略超市場預(yù)期,后續(xù)降息預(yù)期降低,但當(dāng)下穩(wěn)增長、防風(fēng)險、支持實體經(jīng)濟的壓力仍然不小,供需和預(yù)期轉(zhuǎn)弱局面還沒有明顯改變。此外,四季度海外通脹大概率回落,壓力逐漸降低,在經(jīng)濟增長仍有壓力的背景下,不排除還有降息可能。

在華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜看來,若后續(xù)居民和企業(yè)預(yù)期偏弱的態(tài)勢仍在持續(xù),央行較為積極的寬松態(tài)度也因此尚未終結(jié),則降息、降準(zhǔn)皆有空間,四季度仍有降息可能。

同時由于經(jīng)濟增速下行壓力較大,下半年繼續(xù)降準(zhǔn)的預(yù)期升溫。周茂華認為,經(jīng)歷6月以來的兩次降息后,接下來推出降準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的可能性更高,主要是通過適度加大低成本、長期限、穩(wěn)定資金投放,穩(wěn)定銀行凈息差、提升銀行信貸投放能力,保持流動性合理充裕。同時,發(fā)揮結(jié)構(gòu)性工具定向直達等優(yōu)點,提升政策質(zhì)效。

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