21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 黎雨辰 北京報道

7 月國內(nèi) CPI 轉(zhuǎn)負(fù)大背景下，市場普遍對經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力的悲觀情緒仍在持續(xù)。然而冷卻情緒之中，亦有機構(gòu)已先一步明牌看好后市。

在近期的一場路演中，大江洪流資產(chǎn)董事長姜昧軍指出：“基于我們對長期的認(rèn)識和判斷，我們認(rèn)為當(dāng)前中國資本市場正站在開啟長期牛市的轉(zhuǎn)折點上。”

2023年宏觀數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟在今年一季度相較去年有所反彈，二季度卻出現(xiàn)動能轉(zhuǎn)弱的情況。然而在姜昧軍看來，中國在6、7月出現(xiàn)的連續(xù)經(jīng)濟回落是一種正常表現(xiàn)，這種變化與發(fā)達(dá)國家疫情后的經(jīng)濟表現(xiàn)相似，而變化曲線的出現(xiàn)原因或在于“疤痕效應(yīng)”，即疫情對經(jīng)濟產(chǎn)生的長期影響。

“中國消費者在心理上還未完全走出疫情陰影，對長期發(fā)展和收入缺乏信心，導(dǎo)致在大宗消費和耐用品消費方面比較謹(jǐn)慎，但在日常消費和精神娛樂消費方面的消費意愿比較強烈。”姜昧軍提到。從海外經(jīng)驗來看，經(jīng)濟在反彈后的回落大約持續(xù)2個季度左右，之后會重回上升軌道。因此他判斷，中國的宏觀經(jīng)濟在接下來的3季度末和4季度將重回增長區(qū)間。

姜昧軍還特別指出，中國在疫情爆發(fā)后經(jīng)歷了貨幣寬松、緊縮以及現(xiàn)在的再次寬松的三個階段，上一個緊縮周期給經(jīng)濟所帶來的一些沖擊，具體表現(xiàn)為地產(chǎn)行業(yè)景氣度的大幅度下行。

房地產(chǎn)業(yè)是中國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。與房地產(chǎn)相關(guān)的貸款占銀行信貸的比重接近40%，房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)收入占地方綜合財力的50%，房地產(chǎn)占城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)的60%。過去兩年的時間里，政府投資和私人投資因地產(chǎn)行業(yè)所產(chǎn)生的“漣漪效應(yīng)”而雙雙下滑，這也導(dǎo)致從經(jīng)濟總量角度出現(xiàn)了因地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)失速所造成的經(jīng)濟增長乏力現(xiàn)象。

但今年以來，隨著我國貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松以及經(jīng)濟復(fù)蘇的不斷深入，宏觀經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)出比較典型的K型復(fù)蘇態(tài)勢。

整體來看，姜昧軍認(rèn)為未來中國的貨幣政策、宏觀環(huán)境以及當(dāng)下的房地產(chǎn)問題可能將會出現(xiàn)三大特征。

一是中國的貨幣政策將保持中長期的寬松環(huán)境，以對沖經(jīng)濟潛在增長率的下滑。這種寬松環(huán)境將利好債市和股市等權(quán)益資產(chǎn)價格。

二是中國即將進入新的經(jīng)濟周期，但不會出現(xiàn)類似于美國2008年的次貸危機。目前的風(fēng)險是地產(chǎn)如何平穩(wěn)過渡到新的發(fā)展周期，而貨幣政策已從緊縮轉(zhuǎn)變?yōu)閷捤?，有利于房地產(chǎn)出清并進入新的周期。

此外，政策正在推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快跨越臨界點。

“目前主要討論和期待的政策方向主要集中在兩個方面，一個是解決需求不足的問題，一個是存量地產(chǎn)資產(chǎn)風(fēng)險的處置問題。隨著貸款利率降低，新型城鎮(zhèn)化帶來新增需求，供求未來總會出現(xiàn)一個臨界點，這個臨界點之后，地產(chǎn)行業(yè)也進入新的發(fā)展周期?！苯淋姺Q。

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