5月25日A股市場大漲。上證綜指上漲2.4%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.8%，茅指數(shù)上漲3.2%。從風(fēng)格上看，大盤表現(xiàn)顯著好于中小盤，大盤指數(shù)上漲3.3%，中盤和小盤指數(shù)分別上漲1.6%和1.2%;成長風(fēng)格表現(xiàn)好于價值，兩者分別上漲2.9%和2.1%。從行業(yè)上看，所有申萬一級行業(yè)均有所上漲，其中休閑服務(wù)、食品飲料、非銀金融、銀行、國防軍工漲幅在3%以上，公用事業(yè)、家用電器、機(jī)械設(shè)備表現(xiàn)相對靠后。

三大因素推動市場上漲

今天市場大幅上漲的原因或主要包括通脹壓力擔(dān)憂的緩解、北上資金的流入、市場情緒的提振。

1、大宗品價格調(diào)整及政策表態(tài)緩解了市場對于通脹的擔(dān)憂。前期大宗品價格快速上漲推動物價指標(biāo)上行，4月國內(nèi)PPI同比增速升至6.8%，CPI及核心CPI也有所抬升，這也引起了市場對于流動性收緊的擔(dān)憂。但是，近期國務(wù)院常務(wù)會議在5月12日和19日兩次提及大宗品價格快速上漲的問題，并提出“保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費價格傳導(dǎo)”，5月23日發(fā)改委等五部門聯(lián)合約談提醒大宗商品重點企業(yè)。在此背景之下，近期大宗品價格顯著下降，也緩解了市場對于通脹的擔(dān)憂。

2、北上資金創(chuàng)紀(jì)錄流入。今天北上資金大幅流入217億元，創(chuàng)歷史新高，其中貴州茅臺、中國平安、招商銀行、五糧液分別流入了24.7億元、11.5億元、10.7億元、10.0億元。北上資金的大幅流入或與近期人民幣快速升值有關(guān)，當(dāng)前美元兌人民幣匯率在6.4左右，人民幣升值在一定程度上也提升了A股的吸引力，推動外資流入。

3、臨近七一，市場情緒提振利于市場上漲。雖然七一黨慶往往不會涉及具體的經(jīng)濟(jì)議題，但是流動性環(huán)境的規(guī)律性變化使得市場表現(xiàn)也呈現(xiàn)出一定的規(guī)律，一般年份往往是節(jié)后的市場上漲概率相對更大，其背后是季末效應(yīng)所導(dǎo)致的節(jié)后流動性環(huán)境相對更寬松。但對于逢五逢十的大慶年份，節(jié)前和節(jié)后市場均有不錯表現(xiàn)，這或與市場情緒的提振有關(guān)。今年是中國共產(chǎn)黨成立100周年，意義非凡，國家也將舉行一系列的慶祝活動，市場在七一前后或也將有不錯表現(xiàn)。

市場強(qiáng)勢或?qū)⒀永m(xù)

從歷史上看，大慶年份的七一前后市場上漲概率相對更大，當(dāng)前的市場強(qiáng)勢或?qū)⒀永m(xù)。對于全年市場，我們維持樂觀態(tài)度。4月政治局會議再次定調(diào)了政策的“不急轉(zhuǎn)彎”。在A股市場整體盈利強(qiáng)+流動性弱的組合下，市場仍然有持續(xù)上行的空間。

風(fēng)險分析：經(jīng)濟(jì)增長大幅不及預(yù)期;發(fā)生超預(yù)期風(fēng)險事件。

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