遏制資金利率上升勢(shì)頭
北京商報(bào)記者注意到,近日來,人民銀行已連續(xù)多日高額操作逆回購(gòu),例如12月16日,人民銀行為對(duì)沖中期借貸便利(MLF)到期、稅期高峰等因素的影響,保持銀行體系流動(dòng)性充裕,也以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了7531億元逆回購(gòu)操作,另在12月17日逆回購(gòu)操作量也高達(dá)3554億元,期限7天,利率不變。
從近日逆回購(gòu)的原因來看,東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青告訴北京商報(bào)記者,近期連續(xù)開展大額逆回購(gòu),人民銀行主要是為了對(duì)沖MLF到期以及稅期高峰的影響,遏制資金利率上升勢(shì)頭,保持市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)。這既是人民銀行每月這一時(shí)點(diǎn)的操作慣例,也符合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于“保持流動(dòng)性充裕”的要求。
具體效果方面,人民銀行持續(xù)開展大額逆回購(gòu),有效遏制了因巨量MLF到期及稅期繳款帶來的流動(dòng)性收緊效應(yīng),起到了明顯的“削峰”作用;另將DR007(銀行間質(zhì)押式回購(gòu)7天期利率)等關(guān)鍵市場(chǎng)利率波動(dòng)幅度控制在一定范圍之內(nèi),既提升了貨幣政策傳導(dǎo)效率,也有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
王青判斷,本月人民銀行還將開展較大規(guī)模的買斷式逆回購(gòu),同時(shí)縮量續(xù)作MLF。這一方面會(huì)繼續(xù)弱化MLF操作利率的政策利率色彩,另外也有助于保持市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài),平穩(wěn)度過跨年時(shí)點(diǎn)。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華同樣稱,人民銀行近期加大逆回購(gòu)操作,主要是本月公開市場(chǎng)工具到期量大,加上繳稅等擾動(dòng)因素較多,人民銀行靈活操作,適度加大公開市場(chǎng)力度,滿足機(jī)構(gòu)合理短期資金需求,保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。
從資金價(jià)格來看,12月18日,隔夜Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)上行0.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.428%,7天品種下行1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.776%,14天品種上行10.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.994%。
“從市場(chǎng)利率整體在政策利率附近波動(dòng),反映目前市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕,市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)。短期大額逆回購(gòu)操作向市場(chǎng)釋放資金面穩(wěn)的信息。”周茂華評(píng)價(jià)。
企業(yè)、居民貸款利率有下調(diào)空間
年終已至,業(yè)內(nèi)對(duì)接下來的貨幣政策工具也極為關(guān)注。近期召開的中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議均定調(diào),我國(guó)明年將實(shí)施適度寬松的貨幣政策,將發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,適時(shí)降準(zhǔn)降息,保持流動(dòng)性充裕,使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。
12月以來,降準(zhǔn)預(yù)期再度升溫。王青認(rèn)為,盡管地方債發(fā)行高峰已過,但著眼于支持銀行加大信貸投放,繼續(xù)支持政府債券發(fā)行以及持續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào),年底前人民銀行將降準(zhǔn)0.25—0.5個(gè)百分點(diǎn),釋放資金5000億元到1萬億元,這也能兼顧春節(jié)流動(dòng)性安排。
王青判斷,當(dāng)前正處于一攬子增量政策發(fā)力階段,人民銀行將綜合運(yùn)用質(zhì)押式逆回購(gòu)、國(guó)債買賣、買斷式逆回購(gòu)、適量續(xù)作MLF以及降準(zhǔn)等政策工具,著力保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕,年末時(shí)點(diǎn)資金面波動(dòng)性會(huì)明顯低于往年。考慮到9月降息落地,當(dāng)前處于政策效果觀察期,年底前再次實(shí)施政策性降息的可能性不大。
“年底考慮政府債券發(fā)行、季末跨年資金需求,機(jī)構(gòu)提前資金投放等對(duì)資金面有一定擾動(dòng),不排除人民銀行年底前后綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、逆回購(gòu)等公開市場(chǎng)操作工具,滿足機(jī)構(gòu)資金需求,確保資金面平穩(wěn)跨年,同時(shí),引導(dǎo)支持金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”周茂華同樣稱。
另外,12月中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”,為近14年以來首次調(diào)整,也釋放了貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度顯著加大的信號(hào)。在貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)向過程中,金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持將體現(xiàn)為“量增、價(jià)降”,王青認(rèn)為,年底前銀行將加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新發(fā)放貸款規(guī)模,特別是會(huì)加快房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目貸款的撥付進(jìn)度,企業(yè)和居民貸款利率也都有下調(diào)空間。
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