1、本周(2021.10.18-2021.10.22，下同)觀點：保險延續(xù)估值修復，券商聚焦大財富管理主線，新增推薦江蘇租賃

目前時點，我們繼續(xù)推薦盈利成長性較好、持續(xù)受益公募基金擴容的大財富管理主線標的，保險股估值修復仍有望延續(xù)，同時我們本周新增推薦A股唯一金融租賃公司江蘇租賃，公司“廠商租賃”特色模式深耕產(chǎn)業(yè)、聚焦中小，管理團隊長期穩(wěn)定、激勵機制完善，高ROE低不良，PB/ROE具有比價優(yōu)勢。

2、券商：房產(chǎn)稅試點或進一步降低地產(chǎn)投資吸引力，利好居民金融資產(chǎn)擴容

(1)政策面看，10月23日人大授權國務院在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點工作，房地產(chǎn)稅改革試點地區(qū)征稅對象為居住用和非居住用等各類房地產(chǎn)，試點期限為五年。房產(chǎn)稅試點或進一步降低房地產(chǎn)投資屬性，利于居民財富向金融資產(chǎn)轉移。本周2021金融街論壇年會在京召開，人力資源和社會保障部養(yǎng)老保險司司長聶明雋表示，第三支柱養(yǎng)老一是要建立有稅收等政策支持的個人養(yǎng)老金制度，擬采取個人賬戶制，年度繳費額度的上限，一開始可能會與個稅遞減試點的政策相銜接;二是規(guī)范發(fā)展個人商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品。第三支柱個人養(yǎng)老金未來空間廣闊，或成為金融理財?shù)闹匾Y金來源。(2)我們認為，在資管新規(guī)正式實施、地產(chǎn)投資吸引力下降以及養(yǎng)老金制度推出等邊際變化下，2022年公募基金擴容有望超預期，我們繼續(xù)推薦大財富管理主線龍頭標的，估值和盈利仍有上行空間。推薦東方證券、廣發(fā)證券和東方財富，受益標的興業(yè)證券和中金公司(H股)。

3、保險：估值具有安全邊際，板塊彈性尚待觀察

(1)10月21日，據(jù)證券時報報道，銀保監(jiān)會向部分保險公司下發(fā)《萬能型人身保險管理辦法(征求意見稿)》，其中影響較大的內(nèi)容為：一從產(chǎn)品端看，保險期限不得低于5年且當月結算利率不得高于最低保證利率與當月財務投資收益率較大者(滿足特定條件時);二從銷售端看：銷售萬能險需1年以上經(jīng)驗且通過專項測試，并下調(diào)中、高檔最高演示利率至5.5%(原6%)、4%(原4.5%)。我們認為該項政策實施有利于行業(yè)全面回歸保障，大型險企在產(chǎn)品及投資端競爭力較強，結算利率吸引力優(yōu)勢有望凸顯。(2)地產(chǎn)鏈條風險緩解、長端利率回升形成對保險股近期估值修復的催化，目前看保險股估值位于歷史底部，充分反映市場對投資端和負債端的悲觀預期，估值安全性較高，而目前保險負債端未見到拐點，板塊彈性有待觀察。推薦轉型領先且綜合競爭優(yōu)勢突出的中國平安和中國太保，受益標的友邦保險。

4、受益標的組合

券商：東方證券，廣發(fā)證券，興業(yè)證券，東方財富，中金公司(H股);保險：中國平安，中國太保，友邦保險。多元金融：江蘇租賃。

風險提示：股市波動對券商和保險帶來不確定影響;保險負債端增長不及預期;中概股海外上市監(jiān)管政策影響具有不確定性。

關鍵詞： 財富 管理 主線 房產(chǎn)稅試