煤炭|業(yè)績、分紅全面向好,板塊價值吸引力增強:2021年年報及2022年一季報總結(jié)
2021年板塊盈利大幅改善,在盈利向好、資本開支增量有限的背景下,煤炭板塊分紅金額也快速提升。2022年一季度,海外能源價格高位、國內(nèi)供給擴張有限等因素,繼續(xù)推高國內(nèi)煤價,板塊業(yè)績超出預期。展望全年,行業(yè)景氣大概率高位向好,而新一輪業(yè)績預期下,低估值公司依然具備吸引力。
▍2021年板塊整體凈利潤同比增長82%。
2021年板塊上市公司煤炭產(chǎn)量合計11.07億噸,同比增長2.50%,低于全國原煤產(chǎn)量增速。合計營業(yè)收入/成本分別同比增長32.89%/25.00%,毛利率30.67%(同比+7.40pcts)。合計凈利潤為1588.24億元,同比+81.86%。盈利大幅改善主要受益于2021年以來煤價的持續(xù)上行。
▍2021年上市公司現(xiàn)金分紅比例整體達到64.7%。
2021年我們跟蹤的主要上市公司累計現(xiàn)金分紅1021.18億元,同比增長72%;但上市公司資本開支同比僅增長0.24%,在盈利回升、新增產(chǎn)能投資增長有限的背景下、上市公司現(xiàn)金流更為充裕,分紅積極性也有明顯提升。27家公司中約8家公司目前股息率仍超過6%,股息率在4%以上的公司占比近60%。
▍2022年Q1業(yè)績同比增長近84%,中報業(yè)績或繼續(xù)保持高增長。
2022年一季度上市公司營業(yè)收入/營業(yè)成本同比增速分別為+29.36%/+17.17%,收入增長主要是煤價驅(qū)動,成本增長主要是提前布局成本支出的影響。加總計算,凈利潤約為588億元,同比增長約84%。展望二季度,預計煤炭整體供需格局依然偏緊,焦煤、無煙煤均價環(huán)比將繼續(xù)上漲,但電力用煤限價政策及淡季因素使動力煤價格預期環(huán)比趨弱。預計二季度非動力煤公司業(yè)績環(huán)比上漲約10~20%。展望下半年,煤價的邏輯主要在于需求端,如果地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)企穩(wěn)向好,煤價還有望出現(xiàn)新一輪催化。
▍風險因素:
宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)波動,影響煤炭需求和煤價;進口、環(huán)保監(jiān)管因素放松,產(chǎn)能轉(zhuǎn)為寬松壓制煤價。
▍投資策略:業(yè)績增長可持續(xù),低估值個股依然具有吸引力。
短期板塊的催化劑來自于一季報業(yè)績以及海外能源價格的上漲,但隨著時間的推移,這些催化劑的影響在弱化,加之電力用煤價格調(diào)控等政策,導致板塊波動加大。但預計后續(xù)局部疫情緩和及基建開始發(fā)力后,煤炭需求還有新一輪脈沖改善;中期穩(wěn)增長、地產(chǎn)政策逐漸放松等政策預期也會支撐行業(yè)需求預期。我們建議重點關(guān)注一季報披露后最新業(yè)績預期對應的低估值公司:蘭花科創(chuàng)、山西焦煤、潞安環(huán)能、上海能源、電投能源、山煤國際。
關(guān)鍵詞: 煤炭業(yè)績分紅 煤炭業(yè)績 煤炭板塊整體凈利潤同 煤炭板塊
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