繼上周五3000點(diǎn)失守后，昨日悲觀再度情緒蔓延。市場仿佛失去了理智，各大板塊慣性下挫，開始恐慌性地“多殺多”。

我們之前一直說，A股正處于磨底時(shí)間階段，反彈也難以一蹴而就。而歷史上A股在每一輪走出低谷前的，都伴隨著市場的來回反復(fù)、方向莫辨。

其實(shí)在交易角度看，上證指數(shù)3000點(diǎn)只是一個(gè)普通的點(diǎn)位，不用賦予其太多的意義，而且歷史上滬指往往能較快地收復(fù)3000點(diǎn)。

但站在投資者角度看，3000點(diǎn)具有非常重要的心理支撐作用，是很多人心中的一道坎。

那么，從歷史數(shù)據(jù)上看跌破3000點(diǎn)以后，需要多久才能收復(fù)呢?

多在短期內(nèi)收復(fù)3000點(diǎn)

回顧前51次滬指從跌破3000點(diǎn)到收復(fù)3000點(diǎn)，平均用時(shí)51天，中位數(shù)用時(shí)5天。

有33次在10天以內(nèi)就收復(fù)了3000點(diǎn)，只有2次耗時(shí)超過1年。

也就是說，從歷史數(shù)據(jù)看，滬指跌破3000點(diǎn)到收復(fù)3000點(diǎn)用時(shí)往往不算長。

上證指數(shù)51次收復(fù)3000點(diǎn)全紀(jì)錄

制表：融通基金，數(shù)據(jù)來源：Wind

具體何時(shí)收復(fù)“主要看經(jīng)濟(jì)”

滬指跌破3000點(diǎn)后，往往出現(xiàn)兩類情景：快速反彈、低位徘徊。

第一類：快速反彈。上證指數(shù)在跌破3000點(diǎn)后，大多數(shù)時(shí)候會(huì)出現(xiàn)快速反彈。

上證指數(shù)51次收復(fù)3000點(diǎn)的時(shí)間

數(shù)據(jù)來源：Wind

光大證券指出，如果是經(jīng)濟(jì)快速反轉(zhuǎn)帶來的反彈，指數(shù)往往會(huì)有可觀的漲幅。比如去年4月及10月前后的情景。

如果是部分博弈資金推動(dòng)的反彈，則指數(shù)反彈空間可能會(huì)較有限，且會(huì)在3000點(diǎn)附近有所反復(fù)。

第二類：在3000點(diǎn)以下徘徊較長時(shí)間。

上證指數(shù)在跌破3000點(diǎn)后，并非每一次都會(huì)快速反彈，有時(shí)候也會(huì)在3000點(diǎn)之下徘徊較長的時(shí)間。

這種情景通常伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢偏弱，指數(shù)缺乏上漲推動(dòng)力，反彈需要等待經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。

比如2018年年中，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)偏弱，PMI不斷下行，因此上證指數(shù)也在不斷探底，直到2019年年初經(jīng)濟(jì)逐漸開始好轉(zhuǎn)后，上證指數(shù)才開始反彈并重回3000點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，基本面邊際企穩(wěn)

當(dāng)前來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步復(fù)蘇，基本面邊際企穩(wěn)的跡象在持續(xù)增加。光大證券指出，滬指在3000點(diǎn)以下長期徘徊的可能性或較低。

1、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇

整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)近幾個(gè)月已經(jīng)出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)，PMI已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月上行，10年期國債利率9月份以來也有明顯的上行，9月份其他一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多也好于市場預(yù)期。

滬深300指數(shù)已跌至去年10月低點(diǎn)，而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況要遠(yuǎn)好于去年10月的低點(diǎn)，市場當(dāng)前投資性價(jià)比較高，抄底資金也有望介入，市場或?qū)⒅饾u止跌企穩(wěn)。

2、政策寬松舉措依然可期

興業(yè)證券指出，各項(xiàng)政策寬松舉措密集加碼，四季度包括降準(zhǔn)降息等更進(jìn)一步的寬松措施依然可期。四季度隨著三中全會(huì)、政治局會(huì)議、經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等重要會(huì)議陸續(xù)召開，政策層面仍有望經(jīng)歷一個(gè)寬松發(fā)力、加碼的過程。

與此同時(shí)，8月底以來，各項(xiàng)資本市場呵護(hù)舉措推動(dòng)資金面供需格局持續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加近期中央?yún)R金時(shí)隔8年再度增持四大行，有望進(jìn)一步提振市場信心。

3、“便宜”，向上空間或可期

從當(dāng)前A股的整體估值、股債收益差、股息率等數(shù)據(jù)來看，或許并不需要過于悲觀。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止2023年10月20日，A股整體動(dòng)態(tài)市盈率為16.6倍，低于之前51個(gè)跌破3000點(diǎn)交易日中的43個(gè)，A股整體股息率為2.23%，在52個(gè)跌破3000點(diǎn)的交易日中最高，股債收益差為3.32%(股債收益差=1/A股整體市盈率-10年期國債收益率，股債收益差越高，股市越值得投資)，高于此前47個(gè)跌破3000點(diǎn)的交易日。

每次下跌，都是一次復(fù)盤的機(jī)會(huì)

不情緒化、保持冷靜理智，是做出正確判斷的前提。面對“垃圾時(shí)間”，不妨先進(jìn)行復(fù)盤，構(gòu)建起屬于自己的心理安全邊際，有時(shí)候心理上的潰敗往往讓你倒在黎明之前。

投資的錢有急用嗎?能長時(shí)間持有嗎?

審視自己的倉位管理，虧損在能承受范圍內(nèi)嗎?

持有的基金是長期看好的方向嗎?

在進(jìn)行投資決策之前，我們必須優(yōu)先考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及資金是否有急用，如果錢另有他用或者想要追求更穩(wěn)健的投資風(fēng)格，就可以適度賣出，或者把一部分倉位轉(zhuǎn)換為偏穩(wěn)健型的基金，比如貨基、債基、同業(yè)存單等，讓賬戶波動(dòng)更為可控。

但如果你的風(fēng)險(xiǎn)偏好和資金投資期限沒有發(fā)生變化，那么當(dāng)前的盈虧不應(yīng)當(dāng)成為交易手中資產(chǎn)的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

真正決定是否應(yīng)該買入/賣出的，是資產(chǎn)目前的價(jià)格是否合理。如下圖所示，盡管情緒的鐘擺總是在“極度樂觀”和“極度悲觀”中來回震蕩，使得萬得全A指數(shù)總是在波動(dòng)之中，但從長期來看，指數(shù)的走勢總是與凈資產(chǎn)的增速高度相關(guān)，總會(huì)回歸到正常的主線上來。

圖：萬得全A指數(shù)凈資產(chǎn)增速與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信證券

即便我們都知道，“價(jià)格明顯低于價(jià)值”對應(yīng)著良好的布局時(shí)機(jī)，但敢于在市場的“垃圾時(shí)間”堅(jiān)守，是一件典型的知易行難的事情，需要良好的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、長期持有的預(yù)期和堅(jiān)守的信念。

而這些特質(zhì)注定只屬于那些能戰(zhàn)勝市場的投資者，所以他們才總是能從容地識破市場的情緒波動(dòng)，并利用人們的恐慌與貪婪賺錢，而新手卻常常被情緒帶跑，無奈交出籌碼，倒在反轉(zhuǎn)的黎明前。

股市在低位的走勢的確有些類似于“上戰(zhàn)場赤身肉搏”，都充滿了人性的煎熬，也都需要等待。

如果能在低位保持勇氣、認(rèn)定一個(gè)優(yōu)質(zhì)但已經(jīng)低估的標(biāo)的堅(jiān)持到最后，相信最終被擊敗的必然是那些已經(jīng)“砸無可砸”的空頭。

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