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熱訊:IPO觀察|華劍智能轉戰(zhàn)主板:為喜臨門夢百合背后的設備供應商、毛利率已連降5年
2022-10-14 18:45:57 來源:和訊財經 編輯:

“熬最晚的夜、看最早的太陽”,今年,A股迎來了慕思股份、趣睡科技這兩家靠賣床墊上市的企業(yè)。


(資料圖片)

而一床舒適床墊的誕生離不開浙江華劍智能裝備股份有限公司(以下簡稱為“華劍智能”)這樣的公司。華劍智能是一家數(shù)控智能床墊生產裝備提供商,從事數(shù)控智能床墊彈簧設備的研發(fā)、生產和銷售,目前產品服務于雅蘭、喜臨門(603008)、夢百合(603313)、慕思等國內主流床墊廠商,也應用于絲漣、席夢思、金可兒等國際企業(yè)。

床墊彈簧設備是彈簧床墊企業(yè)的關鍵核心設備,其設備功能、性能對床墊生產影響大。目前,我國床墊彈簧設備企業(yè)約20余家。不過,相較下游床墊企業(yè)“逐鹿”資本市場的盛況相比,床墊彈簧設備行業(yè)仍未跑出上市公司。那么,華劍智能有望圓夢A股嗎?

由創(chuàng)業(yè)板轉道滬市主板

華劍智能并非首次謀求上市。早在2020年7月,公司曾向深交所創(chuàng)業(yè)板申請上市,在經歷兩輪問詢、披露3版招股書后,公司2021年2月主動撤回了發(fā)行上市申請文件。再來則要到2022年4月,公司切換賽道,于上交所主板預披露招股書,并于9月對招股書進行更新。

本次轉板,華劍智能依舊由中信建投(601066)保薦,但是募投金額與項目發(fā)生了一定變化。具體為:公司前次創(chuàng)業(yè)板IPO擬募資5.09億元,此次主板IPO則擬募資5.32億元,增加了0.23億元;并在原有的智能制造工業(yè)園項目、研發(fā)中心建設項目、信息化系統(tǒng)建設項目上,新增了境內外營銷服務網絡建設項目。

圖源:招股書

A股并不罕見IPO途中變道的公司。有市場人士告訴和訊財經,按照我國資本市場板塊功能定位來看,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及北交所都有非常明確的市場定位,即強調科創(chuàng)屬性,也要求上市企業(yè)具有一定的成長性和爆發(fā)性。

對于華劍智能前次撤單,反饋意見顯示,監(jiān)管要求公司說明前次撤回的原因、相關因素是否已經消除、本次申報材料與前次是否存在實質性差異等方面。但公司最新一版招股書并未有過多說明。

“夫妻店”與“第三人”

成立于2004年的華劍智能是一家典型的“夫妻店”。

本次發(fā)行前,華劍智能由實控人夫婦葉超英、任紅合計控股92.4%;本次發(fā)行后,實控人夫婦合計控股比例下降至69.3%,但仍能實施絕對控制。

圖源:招股書

一般而言,若公司股權高度集中,那么做重大決策時,控股比例高的那方或將對公司及其他股東、特別是中小股東的利益產生較大不利影響,公司采取相關措施以保護中小股東利益自然顯得非常必要。華劍智能坦言,“雖然公司從制度安排上盡量避免實控人不當控制現(xiàn)象的發(fā)生,但仍存在實控人不當控制的風險?!?/p>

值得一提的是,2019年初,“夫妻店”華劍智能迎來了“第三人”。該年1月,葉超英將其在公司前身出資額中的333.5萬元、307.5萬元分別轉讓給億群啟銀、宋益群,價格為6元/出資額。目前,宋益群合計持股7.6%。

據(jù)了解,宋益群是A股知名牛散,當下還持有江南奕帆近1.8億元股份。宋益群是否為突擊入股?公司為什么要在上市前夕引進外部投資者?對此,華劍智能僅稱“為優(yōu)化股權結構”。

和訊財經同時注意到,就在宋益群入股前,2018年12月,葉超英將其在華劍智能前身出資額中的320萬元、50萬元分別轉讓給華劍德益、華劍德良,價格為2.55元/出資額,系實施員工股權激勵。

盡管兩起股權轉讓僅相隔不到一個月,定價卻差之千里,定價依據(jù)也并不一致。華劍智能則表示,2.55元/出資額的價格參考股權轉讓協(xié)議簽署前一個月末每股凈資產值確定,6元/出資額的價格則依據(jù)公司2018年預計盈利情況予以合理估值協(xié)商確定。

毛利率已連降5年

2019年至2022年上半年(以下簡稱為“報告期內”),華劍智能分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.09億元、2.2億元、2.41億元、1.52億元,分別實現(xiàn)凈利潤9011.59萬元、8940.77萬元、9146.68萬元、7594.62萬元。

圖源:招股書

和訊財經比較華劍智能創(chuàng)業(yè)板IPO招股書(2021年1月披露)和本次主板IPO最新一版招股書(2022年9月披露)后發(fā)現(xiàn),公司對于2019年業(yè)績的披露上出現(xiàn)了部分不一致,具體為:前者披露2019年公司實現(xiàn)凈利潤8974.49萬元、扣非凈利潤8637.89萬元;后者則披露為該年實現(xiàn)凈利潤9011.59萬元、扣非凈利潤8521.29萬元。

圖源:2021年1月版招股書

華劍智能約8成左右主營業(yè)務收入來自海外。報告期內,公司海外銷售收入占各期主營業(yè)務收入的比例分別為83.97%、 81.78%、82.21%、73.34%,海外銷售規(guī)模和占比處于較高水平。

報告期內,華劍智能主營業(yè)務毛利率分別為61.62%、59.37%、55.79% 、54.26%。和訊財經查閱公司此前創(chuàng)業(yè)板招股書同樣發(fā)現(xiàn),2017 年至2019年,公司主營業(yè)務毛利率分別為70.1%、65.98%、61.77%。

也就是說,近5年來,華劍智能主營業(yè)務毛利率逐年下滑,降幅已達15個百分點。公司表示,毛利率受定價策略、行業(yè)競爭、人民幣升值、原材料價格上漲等因素影響有所下降,但持續(xù)保持在較高水平。

多家企業(yè)成立次年躍居境內主要客戶

由于海外市場占據(jù)了主要地位,華劍智能各期前五大客戶也多位居海外。而在境內前五大客戶方面,和訊財經卻發(fā)現(xiàn)些許疑點,這體現(xiàn)為多家公司成立不久后就與公司展開合作,甚至成為了境內主要客戶之一。

具體來看,浙江喜加喜智能家居有限公司為2022年上半年境內第四大客戶,華劍智能向其銷售收入281.74萬元,境內收入占比6.96%。該客戶成立于2021年7月,注冊資本1000萬元,實繳資本未顯示。

圖源:天眼查

上海柏斐柯特商貿中心為2021年境內第五大客戶境內收入,帶來銷售收入149.56萬元,境內收入占比3.5%。該客戶成立于2020年9月,為一家個人獨資企業(yè),注冊資本100萬元。

圖源:天眼查

成都盛世吉祥家居科技有限公司為2019年境內第五大客戶,帶來銷售收入128.75萬元,境內收入占比3.85%。該客戶成立于2019年8月,注冊資本100萬元,實繳資本0元。

圖源:天眼查

亦有市場人士告訴和訊財經,一直以來,公司成立不久便與IPO企業(yè)合作都是監(jiān)管層關注的重點,尤其是在交易金額較大的情況下,其中的合理性、是否存在利益輸送可能等均值得關注。

針對本文涉及疑問,和訊財經曾以郵件形式聯(lián)系華劍智能方面,截至發(fā)稿,并未收到答復。針對公司后續(xù)上市進度,和訊財經亦將持續(xù)關注?! ?/p>(責任編輯:張星鈺 )

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