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世界快看:IMF:金融環(huán)境收緊,非銀行金融機構(gòu)脆弱性逐漸顯現(xiàn)
2023-04-13 08:53:43 來源:未央網(wǎng) 編輯:


(資料圖)

【中國金融案例中心 編譯:齊稚平】

美國和歐洲一些銀行近期面臨的壓力提醒人們,在多年低利率、有限波動性和充足流動性的環(huán)境下,金融脆弱性已在某些領(lǐng)域逐漸積累。而隨著全球金融環(huán)境的逐步收緊,此類風險可能將會加劇。

在金融危機后,全球非銀行金融機構(gòu)規(guī)模加速增長,目前已占全球金融資產(chǎn)的近50%。這些機構(gòu)包括養(yǎng)老基金、保險公司和對沖基金,它們通過提供金融服務(wù)和信貸支持經(jīng)濟增長,在全球金融體系中發(fā)揮著關(guān)鍵作用,已成為金融業(yè)的重要參與者,因此了解和保護各類非銀行金融機構(gòu)對保持金融系統(tǒng)穩(wěn)定尤為重要。

然而在過去十年中,這些非銀行金融機構(gòu)的脆弱性有所更加。它們的壓力往往來自于高杠桿運作,例如通過借債進行投資或提高回報,或使用衍生品等金融工具。壓力也來自流動性錯配,即一家機構(gòu)無法通過清算債券或股票等資產(chǎn)或使用信貸額度來產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金,以滿足投資者的贖回要求。

此外,非銀行金融機構(gòu)之間以及與傳統(tǒng)銀行之間的高度互聯(lián)性也可能成為金融壓力的重要放大渠道。去年發(fā)生的英國養(yǎng)老基金和負債驅(qū)動型投資策略相關(guān)事件,便突顯了杠桿、流動性風險和互聯(lián)性之間危險的相互作用。對英國財政前景的擔憂導致英國主權(quán)債券收益率急劇上升,進而導致以此類債券為抵押而借款的固定福利養(yǎng)老基金投資出現(xiàn)大幅虧損,引發(fā)養(yǎng)老基金追加保證金和抵押品。為了滿足這些要求,養(yǎng)老基金被迫出售政府債券,導致政府債券收益率進一步上升。

圖:非銀行金融機構(gòu)的脆弱性正在逐漸累積

面對非銀行金融機構(gòu)可能帶來的金融系統(tǒng)動蕩風險,政策制定者需要采用適當?shù)墓ぞ邅砑右詰?yīng)對。如果央行需要采取干預措施,可以考慮三大類支持措施:

一是針對整個市場的相機決策。此類相機決策式的措施應(yīng)是暫時性的,并應(yīng)針對那些給金融穩(wěn)定帶來風險的非銀行金融中介機構(gòu)中的某些部門。時機的選擇非常重要——應(yīng)該建立一個框架,讓數(shù)據(jù)驅(qū)動的指標觸發(fā)潛在的干預行動,政策制定者則擁有是否實施干預的最終自由決定權(quán)。

二是最后貸款人機制。當一個具有系統(tǒng)重要性的非銀行金融機構(gòu)面臨壓力時,央行應(yīng)酌情實施最后貸款人機制??刹捎酶叩睦剩笕~抵押,并對該機構(gòu)實施強化監(jiān)管。此外,央行還應(yīng)為該機構(gòu)恢復流動性和市場融資渠道制定明確的時間表。

三是常備借貸便利工具。央行還可向特定的非銀行金融機構(gòu)提供常備借貸便利,以減少對金融體系的溢出效應(yīng)。但為了避免道德風險,應(yīng)設(shè)定較高的使用門檻。只有在建立了針對不同類型非銀行金融機構(gòu)的適當監(jiān)管制度后,才可允許這些機構(gòu)使用常備借貸便利。

本文系未央網(wǎng)專欄作者:中國金融案例中心 發(fā)表,內(nèi)容屬作者個人觀點,不代表網(wǎng)站觀點,未經(jīng)許可嚴禁轉(zhuǎn)載,違者必究!

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