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8只寬基指數(shù)的另類測(cè)評(píng)|獨(dú)家焦點(diǎn)
2023-04-15 09:47:15 來源:雪球 編輯:

寬基指數(shù)是指沒有行業(yè)區(qū)分的多只股票組合而成的指數(shù),反映這些股票綜合的走勢(shì),覆蓋了各行各業(yè),不限制特定行業(yè)的指數(shù),如上證綜指、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等。所以,寬基指數(shù)的成份股往往數(shù)量較多,單個(gè)股票的權(quán)重較低,投資目標(biāo)較為廣泛。話題哥認(rèn)為,定投寬基指數(shù)基金是大眾投資者參與股市的常用方式

本期話題哥給出8只寬基指數(shù)基金進(jìn)行測(cè)評(píng):

8只指數(shù)基金中,跟蹤滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的基金各2只。


(資料圖片)

#老司基硬核測(cè)評(píng)#

一、投資者的視角下的簡(jiǎn)單測(cè)評(píng)

一般情況下,

指數(shù)基金評(píng)價(jià)是與跟蹤的指數(shù)進(jìn)行各種指標(biāo)的對(duì)比,比如收益指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)、性價(jià)比、跟蹤誤差等,考察指數(shù)基金跟蹤指數(shù)的“緊密程度”或者叫“復(fù)制程度”;

指數(shù)基金之間比較,則是在跟蹤同一指數(shù)的基金之間進(jìn)行,考察“誰跟的更緊”、“復(fù)制的更好”。

而從投資者角度,

不論是跟指數(shù)相比,還是指數(shù)基金之間相比,則都希望有更多正向的偏離。比如有超額收益波動(dòng)率更低、最大回撤更小、性價(jià)比更高,而不會(huì)在意跟蹤誤差。

1、滬深300指數(shù)

(1)階段業(yè)績(jī)回報(bào)

跟滬深300指數(shù)相比,

2只基金近期(3個(gè)月、今年來、6個(gè)月)都跑輸跟蹤的指數(shù);從而短(1年)、中(2-3年)、長(zhǎng)期(5年、2009年至今)均跑贏指數(shù);且時(shí)間越長(zhǎng)、超額收益越多。

2只基金之間比較,

南方滬深300ETF聯(lián)接A幾乎各階段均跑贏易方達(dá)滬深300指數(shù)ETF聯(lián)接A。(6個(gè)月業(yè)績(jī)幾乎相同);

以成立時(shí)間較晚的易方達(dá)滬深300指數(shù)ETF聯(lián)接A成立時(shí)間(2009/8/26)起至今,南方滬深300指數(shù)ETF聯(lián)接A相對(duì)易方達(dá)滬深300指數(shù)ETF聯(lián)接A具有10.38%的超額收益。

(2)年度業(yè)績(jī)回報(bào)

滬深300指數(shù),

今年來跑贏2只基金、2019年跑贏易方達(dá)滬深300ETF聯(lián)接A;

2只基金之間,

除2018年外,南方滬深300指數(shù)ETF聯(lián)接A均跑贏易方達(dá)滬深300ETF聯(lián)接A

(3)回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)

如下圖,近1年、近3年、近5年、近10年的四個(gè)時(shí)段內(nèi),

2只基金波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差(風(fēng)險(xiǎn))均小于滬深300指數(shù);

2只基金的標(biāo)準(zhǔn)差相差很?。ㄏ聢D的豎紅線),但是南方滬深300ETF聯(lián)接A的回報(bào)均大于易方達(dá)滬深300ETF聯(lián)接A;即:在承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)的情況下南方滬深300ETF聯(lián)接A的回報(bào)高于易方達(dá)滬深300ETF聯(lián)接A。

2、中證500指數(shù)

(1)階段業(yè)績(jī)回報(bào)

跟中證500指數(shù)相比,

2只基金近期(3個(gè)月、今年來、6個(gè)月)都跑輸跟蹤的指數(shù);從而短期(1年)、中長(zhǎng)期(2年、3年、2019/3/20至今)均跑贏指數(shù);且時(shí)間越長(zhǎng)、超額收益越多。

2只基金之間比較,

易方達(dá)中證500ETF聯(lián)接A幾乎各階段均跑贏南方中證500指數(shù)ETF聯(lián)接A。

以成立時(shí)間較晚的易方達(dá)中證500指數(shù)ETF聯(lián)接A成立時(shí)間(2019/3/20)起至今,易方達(dá)中證500指數(shù)ETF聯(lián)接A相對(duì)南方中證500指數(shù)ETF聯(lián)接A具有19.40%的超額收益。

(2)年度業(yè)績(jī)回報(bào)

滬深300指數(shù),

今年來跑贏2只基金、2019年跑贏南方中證500ETF聯(lián)接A;

2只基金之間,

易方達(dá)滬深300ETF聯(lián)接A成立之后的3個(gè)完整年度(2020-2020)均跑贏南方中證500ETF聯(lián)接A;

(3)回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)

如下圖,近1年、近3年的兩個(gè)可比時(shí)段內(nèi),

2只基金波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差(風(fēng)險(xiǎn))均小于中證500指數(shù);

易方達(dá)中證500ETF聯(lián)接A的標(biāo)準(zhǔn)差略小于南方中證500ETF聯(lián)接A;(下圖的豎紅線);且易方達(dá)中證500ETF聯(lián)接A的回報(bào)均大于南方中證500ETF聯(lián)接A;即:在承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)的情況下易方達(dá)中證500ETF聯(lián)接A的回報(bào)高于南方中證500ETF聯(lián)接A。(實(shí)際上,易方達(dá)中證500ETF聯(lián)接A是在承擔(dān)更小風(fēng)險(xiǎn)的情形下獲得了更高的收益)

非常有意思的是,

易方達(dá)滬深300ETF聯(lián)接A和易方達(dá)中證500ETF聯(lián)接A的基金經(jīng)理均為余海燕/龐亞平;南方滬深300ETF聯(lián)接A和南方中證500ETF聯(lián)接A的基金經(jīng)理均為羅文杰。滬深300ETF聯(lián)接A,羅文杰贏了余海燕/龐亞平;中證500ETF聯(lián)接A,則是余海燕/龐亞平贏了羅文杰。

3、中證1000指數(shù)

(1)階段業(yè)績(jī)回報(bào)

南方中證1000ETF聯(lián)接A成立時(shí)間較短(2021年9月27日成立),只有一年多,可比時(shí)段非常有限。

跟中證1000指數(shù)相比,

2只基金近、短期(3個(gè)月、今年來、6個(gè)月、1年)都跑輸跟蹤的指數(shù);南方中證1000ETF聯(lián)接A隨著時(shí)間拉長(zhǎng),與中證1000指數(shù)業(yè)績(jī)差異逐漸收窄,從基金成立之日(2021/9/27)至今時(shí)段,已經(jīng)跑贏指數(shù);

2只基金之間比較,

南方中證1000指數(shù)ETF聯(lián)接A各階段均跑贏南方中證1000ETF聯(lián)接A。

(2)年度業(yè)績(jī)回報(bào)

今年來,指數(shù)跑贏2只基金;2022年2只基金均跑贏指數(shù);

今年和2022年,南方中證1000ETF聯(lián)接A均跑贏廣發(fā)中證1000聯(lián)接A

(3)回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)

如下圖,

從近一年指標(biāo)看,指數(shù)收益率高于2只基金的同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)差(風(fēng)險(xiǎn))也同時(shí)大于2只基金;從風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的線性比較(藍(lán)色斜線)看,廣發(fā)中證1000聯(lián)接A落于藍(lán)色斜線下方,風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率低于中證1000指數(shù);南方中證1000ETF聯(lián)接A落于線上,風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率與中證1000指數(shù)相當(dāng)。

從南方中證1000ETF聯(lián)接A成立(2021/9/27)以來的1.6年看,2只基金的標(biāo)準(zhǔn)差均小于指數(shù),廣發(fā)中證1000ETF聯(lián)接A的回報(bào)略低于指數(shù),風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率與指數(shù)相當(dāng);南方中證1000ETF聯(lián)接A的回報(bào)高于指數(shù),風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率高于指數(shù);

兩只基金比較,南方中證1000ETF聯(lián)接A的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率高于廣發(fā)中證1000ETF聯(lián)接A;

4、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)

永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A成立時(shí)間較短(2019年9月10日成立),以此時(shí)間最為比較的最長(zhǎng)時(shí)段。

(1)階段業(yè)績(jī)回報(bào)

跟創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相比,

2只基金今年來都跑輸跟蹤的指數(shù);永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A短期(3月、6月)亦跑輸指數(shù);

2只基金之間比較,

華夏創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接A在近、短期(3月、YTD、6月、1年)均跑贏永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A;而在中長(zhǎng)期(2年、三年、2019/9/10至今)則永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A跑贏。

(2)年度業(yè)績(jī)回報(bào)

永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A成立后的三個(gè)完整年度(2020-2022),年度業(yè)績(jī)均同時(shí)跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和華夏創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接A;今年來則同時(shí)跑輸指數(shù)和華夏創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接A;

(3)回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)

如下圖,近1年、近3年、2019/9/10至今的三個(gè)可比時(shí)段內(nèi),2只基金波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差(風(fēng)險(xiǎn))均小于創(chuàng)業(yè)板指數(shù),回報(bào)均高于指數(shù);即2只基金的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率均高于指數(shù);

近1年時(shí)段,華夏創(chuàng)業(yè)板指ETF聯(lián)接A的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率高于永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A;

近3年時(shí)段和2019/9/10至今的2個(gè)時(shí)段,永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率高于創(chuàng)業(yè)板指ETF聯(lián)接A。

2只基金的標(biāo)準(zhǔn)差幾乎相同,拉長(zhǎng)時(shí)間看,在承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)的情況下永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A的回報(bào)高于華夏創(chuàng)業(yè)板指ETF聯(lián)接A。

二、跟蹤不同指數(shù)的基金之間如何抉擇

通過第一部分的分析,我們已經(jīng)分別在同一跟蹤指數(shù)下的2只基金中選出1只風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)高的基金,共4只。

但是我們把這4只基金放在一起比較就會(huì)發(fā)現(xiàn),跟蹤不同指數(shù)基金的業(yè)績(jī)回報(bào)相差非常大:

此表數(shù)據(jù)與第一部分略有差異。原因?yàn)榇吮頂?shù)據(jù)截止日4/14日、第一部分?jǐn)?shù)據(jù)截止日為4/13日

1、四大指數(shù)市場(chǎng)表現(xiàn)分析

(1)業(yè)績(jī)表現(xiàn)

筆者在4月3日長(zhǎng)文《三大寬基指數(shù):你的指增基金跑贏指數(shù)了嗎》對(duì)比了分別代表大、中、小盤的滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)今年前三個(gè)月(一季度)市場(chǎng)表現(xiàn)。一季度,滬深300指數(shù)漲幅4.63%;中證500指數(shù)漲幅8.11%;中證1000指數(shù)漲幅9.46%;中小盤指數(shù)漲幅遠(yuǎn)好于大盤指數(shù)。

從更長(zhǎng)時(shí)間段看,

中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)的中短期(今年來、近1年、近2年)表現(xiàn)明顯好于滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù);而中長(zhǎng)期(近3年、近5年、近10年)則是創(chuàng)業(yè)板一枝獨(dú)秀;

(2)最大回撤

將四大寬基指數(shù)的最大回撤放在一起對(duì)比,可能顛覆了很多人對(duì)代表大盤的滬深300指數(shù)的看法。

在人們的印象中,大盤的波動(dòng)率是低于中小盤的。但下表顯示,無論近期、短期、中期、長(zhǎng)期,滬深300指數(shù)的最大回撤表現(xiàn)均不如人意。

除在“兩年”時(shí)段中證1000指數(shù)的最大回撤略大于滬深300指數(shù)外,其它所有時(shí)段的最大回撤表現(xiàn)均是中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)表現(xiàn)最好。

而代表大盤的滬深300指數(shù),最大回撤一直居于“后兩名”之列;在“近一年”時(shí)段甚至表現(xiàn)最差。

(3)指數(shù)的性價(jià)比

指數(shù)的性價(jià)比,反映的是指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的線性關(guān)系。

夏普比率是指數(shù)投資者承擔(dān)的每一份風(fēng)險(xiǎn)可帶來的收益多少;數(shù)值越大,代表基金承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)情況下獲得的回報(bào)越大。

從所有時(shí)段看,無論近期、短期、中期、還是長(zhǎng)期,中證1000指數(shù)的Sharp比率都是最高的、其次是中證500指數(shù)。

這樣的結(jié)果,估計(jì)也會(huì)出乎多數(shù)人的意料。

(4)估值分析

從5年市盈率TTM看,

滬深300指數(shù)中證500指數(shù)的當(dāng)前值在中位數(shù)(5年)附近,分位點(diǎn)分別為52.35%和52.43%;

中證1000指數(shù)的當(dāng)前值在中位數(shù)和機(jī)會(huì)值之間,分位點(diǎn)為36.21%;

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的當(dāng)前值36.25,甚至低于機(jī)會(huì)值40.07,分位點(diǎn)11.44%;

2、四大指數(shù)的投資機(jī)會(huì)

從估值看,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)處于估值底部,投資獲利機(jī)會(huì)更多;但是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的最大回撤表現(xiàn)較差,在四大指數(shù)中的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)最大;

中證1000指數(shù)估值接近底部,分位點(diǎn)位于機(jī)會(huì)值和中位數(shù)之間,也有很好的投資獲利機(jī)會(huì);從歷史表現(xiàn)看,中證1000指數(shù)的投資風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率最高(夏普比率)、最大回撤表現(xiàn)也比較好;

中證500指數(shù)滬深300指數(shù)的估值合理,處于歷史中位數(shù)(5年)附近,投資風(fēng)險(xiǎn)可控;兩個(gè)指數(shù)相比,中證500指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率顯著高于滬深300指數(shù)、最大回撤表現(xiàn)也好于滬深300指數(shù);

四大寬基指數(shù)比較下來,

滬深300指數(shù)似乎成了“差等生”;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)獲利機(jī)會(huì)最大,但需承受較大波動(dòng);這兩年表現(xiàn)不錯(cuò)(包括今年)的中證500指數(shù)中證1000指數(shù)無論是業(yè)績(jī)表現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率,還是指數(shù)估值都比較“吸引”;尤其是中證1000指數(shù),歷史表現(xiàn)更好,估值比中證500指數(shù)更低。

3、根據(jù)四大指數(shù)在4只基金中選擇

對(duì)于能夠承受更大波動(dòng)的投資者,永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A應(yīng)該是不錯(cuò)的選擇;

從投資性價(jià)比和持倉(cāng)舒適度看,南方中證1000ETF聯(lián)接A是優(yōu)中選優(yōu);

從目前A股市場(chǎng)整體看,

易方達(dá)中證500ETF聯(lián)接A和南方滬深300指數(shù)ETF聯(lián)接A同樣擁有不錯(cuò)的獲利機(jī)會(huì)。

(全文完)

注:1、本文內(nèi)容只代表本人觀點(diǎn),只能做參考之用,并不構(gòu)成投資建議,不能作為買賣、認(rèn)購(gòu)證券或其它金融工具的推薦或保證。2、歡迎留言批評(píng)指正、共同探討。3、資料及數(shù)據(jù)來源:Wind金融終端)

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