21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者孫煜 上海報(bào)道備受市場(chǎng)矚目的珍酒李渡集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“珍酒李渡”，06979.HK）4月27日上午正式在港交所上市。

珍酒李渡身上有著多重標(biāo)簽。除了最為輿論熟悉的港股白酒第一股外，珍酒李渡還是貴州茅臺(tái)（600519.SH）之外的醬香酒第二股，以及2016年金徽酒（603919.SH）之后唯一成功上市的白酒企業(yè)。甚至，珍酒李渡本次上市還是今年全球消費(fèi)行業(yè)最大的IPO。

【資料圖】

從1月13日遞交招股書，到4月27日正式上市，珍酒李渡僅用時(shí)105天即走完了港股IPO的全部流程，可謂神速。

據(jù)發(fā)售價(jià)格及配發(fā)結(jié)果公告，珍酒李渡本次全球發(fā)售的發(fā)售股份數(shù)目為490699800股股份，香港發(fā)售股份數(shù)目為49070000股股份，國(guó)際發(fā)售股份數(shù)目為441629800股股份。最終的發(fā)售價(jià)每股10.82港元，落在了此前預(yù)定價(jià)格區(qū)間（10.78港元至12.98港元）的下沿。

在中國(guó)白酒行業(yè)中，珍酒李渡大致可以劃入次高端白酒行列。公司旗下有四個(gè)主要品牌：珍酒、李渡、湘窖以及開口笑。前三個(gè)品牌均主要面向次高端白酒市場(chǎng)，收入占比為74.7%。

珍酒李渡旗下品牌香型覆蓋了醬香、濃香和清香，以醬香型為主。醬香品牌珍酒是公司目前主要的營(yíng)收與利潤(rùn)支柱。

據(jù)全球知名咨詢公司弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2021年收入計(jì)算，珍酒李渡在行業(yè)內(nèi)排名第14名，市場(chǎng)份額為0.8%。公司的旗艦品牌珍酒市占率位居醬香白酒行業(yè)第5，市占率約1.8%；李渡品牌在兼香白酒市場(chǎng)也排名第5，市占率約為2.1%。

業(yè)績(jī)方面，2020-2022年，珍酒李渡錄得收入23.9、51.1和58.6億元，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為5.2、10.7以及11.9億元，三年毛利率分別為52.2%、53.5%以及55.3%。

在IPO之前最后一輪融資后，珍酒李渡的估值約為330億元。參考估值、業(yè)績(jī)以及毛利率水平等指標(biāo)，珍酒李渡大致相當(dāng)于A股中段酒企，數(shù)據(jù)水平與安徽地方酒三甲之一的口子窖（603589.SH）有些許類似。

不過，本次珍酒李渡上市獲取了超出公司體量和行業(yè)地位的關(guān)注度。在全面注冊(cè)制正式施行后，白酒企業(yè)內(nèi)地上市的大門幾乎關(guān)閉，珍酒李渡是第一家“吃螃蟹”、奔赴港股的白酒公司。尤其是，珍酒李渡的實(shí)控人是白酒行業(yè)里向以資本運(yùn)作出名的吳向東。

27日正式上市后，珍酒李渡開盤即破發(fā)，股價(jià)盤中一直位于水下，全天鮮有抵抗，最終收跌17.93%，報(bào)8.88港元/股。

此前，在正式上市前一日暗盤交易中，珍酒李渡已經(jīng)先行遭遇了破發(fā)，當(dāng)日收盤成交價(jià)10.28港元/股，跌近5%。

對(duì)此，一名長(zhǎng)期關(guān)注港股打新、最終并未打新珍酒李渡的資深投資人表示，珍酒李渡的開盤表現(xiàn)符合預(yù)期，公司沒有引入基石投資者的行為可能增添了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。

當(dāng)前處于收縮期的白酒行業(yè)趨勢(shì)，以及處于低谷的白酒資本市場(chǎng)環(huán)境也是影響珍酒李渡上市價(jià)格的重要因素。

近期，出于對(duì)白酒基本面的擔(dān)憂，A股白酒板塊也是連跌不止，多家體量和行業(yè)地位高于珍酒李渡的白酒公司股價(jià)也一路下滑。資本市場(chǎng)對(duì)白酒資產(chǎn)的冷淡興趣可能抵消了珍酒李渡潛在的估值溢價(jià)。

珍酒李渡的上市市盈率約20多倍，位于合理區(qū)間。作為港交所消費(fèi)行業(yè)的新鮮品種，頭頂港股白酒第一股的珍酒李渡原本可能擁有一定估值溢價(jià)。

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