觀點(diǎn)網(wǎng) 配股方案一出,節(jié)后首個(gè)交易日建發(fā)股份應(yīng)聲跌停。
(相關(guān)資料圖)
事情要從節(jié)前說起。4月29日晚間,廈門建發(fā)股份有限公司披露向原股東配售股份預(yù)案。
分紅后當(dāng)即配股,這令不少投資者感到意外。不久前建發(fā)股份剛披露2022年度分紅方案,擬10派8元(含稅),預(yù)計(jì)派現(xiàn)金額合計(jì)為24.04億元。派現(xiàn)額占凈利潤(rùn)比例為38.27%,以該股2022年度成交均價(jià)計(jì)算,股息率為6.39%。
根據(jù)預(yù)案,本次配股擬以配股股權(quán)登記日收市后的股份總數(shù)為基數(shù),按照每10股不超過3.5股的比例向全體A股股東配售。
關(guān)于募集資金投向,本次配股募集資金不超過人民幣85億元(具體規(guī)模視發(fā)行時(shí)市場(chǎng)情況而定),扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于公司供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款。
值得關(guān)注的是,建發(fā)股份并未選擇將募集資金用于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
建發(fā)股份于說明會(huì)上回應(yīng):首先,供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)系資本密集型行業(yè),有補(bǔ)充流動(dòng)資金發(fā)展業(yè)務(wù)的需求;其次,新政策允許涉房上市公司再融資,但要求再融資募集資金投向主業(yè),不得投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù);再次,該公司內(nèi)部供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)板塊和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊高度獨(dú)立,具備募集資金僅用于供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的可行性。
配股動(dòng)因
更多的信息可以從5月3日下午召開的投資者說明會(huì)中得到。
建發(fā)股份表示,隨著公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)快速發(fā)展,公司資金需求亦逐步提升,但考慮到繼續(xù)以債權(quán)融資方式籌集資金難以滿足公司經(jīng)營(yíng)需求,且將持續(xù)加重公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
而公司供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨良好機(jī)遇,急需再融資夯實(shí)權(quán)益資本、補(bǔ)充流動(dòng)資金來發(fā)展供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。
所以,建發(fā)股份抓住了這一輪放開涉房企業(yè)再融資的機(jī)會(huì)。建發(fā)股份于說明會(huì)中詳細(xì)介紹了選擇配股融資的原因。
觀點(diǎn)新媒體獲悉,與其他融資方式相比較,配股融資方式具有幾個(gè)特點(diǎn):一是募集資金用途靈活,可全部用于補(bǔ)流或還貸;二是可以即時(shí)降低資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo),優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu);三是發(fā)行定價(jià)靈活,配股價(jià)格在市價(jià)基礎(chǔ)上可自主確定折扣率(通常5-7折);第四是認(rèn)配股票無限售期的要求等。
選擇配股融資同樣有自身考量,建發(fā)股份指出,供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)屬于資本密集型行業(yè),從公司供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展訴求來看,需要的核心支持要素是流動(dòng)資金的補(bǔ)充,即需要本次再融資募集資金在使用方面具備足夠的靈活性。
結(jié)合各融資品種特點(diǎn)來看,詢價(jià)定增及可轉(zhuǎn)債均對(duì)募集資金的使用有較多限制,至多30%用于補(bǔ)流或還貸,其余部分均要求投向生產(chǎn)建設(shè)等具體項(xiàng)目,難以匹配公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的核心訴求;
同時(shí),鎖價(jià)定增募集資金雖能全部用于補(bǔ)流或還貸,但對(duì)認(rèn)購方要求較高,僅能面向控股股東或監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可的戰(zhàn)略投資者發(fā)行。而基于目前建發(fā)股份的業(yè)務(wù)規(guī)模和行業(yè)地位,戰(zhàn)略投資者的匹配性和協(xié)同性論證難度較大。
因此,綜合考慮公司供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展訴求及各融資品種特點(diǎn),建發(fā)股份認(rèn)為,配股是現(xiàn)階段最匹配公司發(fā)展需求的融資品種。
其進(jìn)而表示,公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率高,2022年供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)達(dá)6.57,凈資產(chǎn)收益率為19.36%,募集資金到位后投入到供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng),可較快地增厚公司利潤(rùn)。
供應(yīng)鏈圖譜
但若從資金鏈上來看,建發(fā)股份的負(fù)債壓力尚可。不久前建發(fā)股份披露了2022年度分配預(yù)案,擬10派8元(含稅),預(yù)計(jì)派現(xiàn)金額合計(jì)為24.04億元。派現(xiàn)額占凈利潤(rùn)比例為38.27%,以該股2022年度成交均價(jià)計(jì)算,股息率為6.39%。
截至2023年一季度末,建發(fā)股份持有貨幣資金1133.35億元,短期借款為403.68億元,一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為167.31億元。
2020-2022及2023年一季度,建發(fā)股份負(fù)債總額分別為3010.99億元、4655.41億元、4995.78億元及6063.85億元,呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。建發(fā)股份表示,主要系由于業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,應(yīng)付賬款和合同負(fù)債等經(jīng)營(yíng)性負(fù)債相應(yīng)增加。
其續(xù)指,供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)均屬于資本密集型行業(yè),為支持和匹配公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大幅增長(zhǎng),公司增加銀行借款、債券等債務(wù)融資規(guī)模以解決相應(yīng)的資金需求。
建發(fā)股份負(fù)債結(jié)構(gòu)以流動(dòng)負(fù)債為主,報(bào)告期各期末,其流動(dòng)負(fù)債分別為2125.67億元、3562.36億元、3920億元及4942.59億元,占當(dāng)期負(fù)債總額的比例分別為70.60%、76.52%、78.47%和81.51%,主要由應(yīng)付賬款、合同負(fù)債等構(gòu)成。
從業(yè)務(wù)上來看,建發(fā)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)包含供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù),供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)系為實(shí)體產(chǎn)業(yè)提供商務(wù)、物流、信息等各類服務(wù),經(jīng)營(yíng)品類涉及農(nóng)產(chǎn)品、能源化工產(chǎn)品、金屬材料、礦產(chǎn)品、漿紙產(chǎn)品等多個(gè)品類。
觀點(diǎn)新媒體查閱獲悉,2022年,建發(fā)股份營(yíng)業(yè)收入達(dá)到8328.12億元,同比增長(zhǎng)17.65%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)112.67億元,同比增長(zhǎng)1.30%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)62.82億元,同比增長(zhǎng)2.30%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.63%。
當(dāng)中,供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6963.19億元,同比增長(zhǎng)13.86%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)40.14億元,同比增長(zhǎng)23.07%;凈利率為0.61%,同比增加0.06個(gè)百分點(diǎn);凈資產(chǎn)收益率為19.36%。
數(shù)據(jù)來源:企業(yè)公告
具體來看,2022年,建發(fā)股份經(jīng)營(yíng)的黑色、有色金屬、礦產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品、漿紙、能化產(chǎn)品等主要大宗商品的經(jīng)營(yíng)貨量約2億噸,同比增速近10%。其中,鋼材經(jīng)營(yíng)貨量超5300萬噸,同比增長(zhǎng)超17%;農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)貨量超3000萬噸,同比增長(zhǎng)超9%;紙漿、紙張合計(jì)經(jīng)營(yíng)貨量超1300萬噸,同比增長(zhǎng)超15%。
在供應(yīng)商合作方面,建發(fā)鋼鐵集團(tuán)與國(guó)有上市及大型民營(yíng)鋼廠維持良好合作關(guān)系,大型供應(yīng)商合作量提升近24%;建發(fā)漿紙集團(tuán)與國(guó)內(nèi)外大型紙漿供應(yīng)商建立良好戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,主要供應(yīng)商合作量提升27%。在客戶合作方面,下游大客戶數(shù)占比提升近5%,交易額占比提升近10%。
同期,建發(fā)股份房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1364.93億元,同比增長(zhǎng)41.73%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)22.67億元,同比下降21.23%;凈利率為5.15%,同比減少2.92個(gè)百分點(diǎn),期內(nèi)業(yè)績(jī)下降主要系報(bào)告期內(nèi)計(jì)提減值準(zhǔn)備增加導(dǎo)致。
2023年第一季度,建發(fā)股份合并報(bào)表的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1,675億元,同比增長(zhǎng)11.20%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.96億元,同比下降22.66%。一季度公司合并報(bào)表歸母凈利潤(rùn)同比減少2.33億元中,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分部同比減少1.57億元。
供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)分部同比減少0.76億元,主要原因系上年同期收購建發(fā)新勝漿紙有限公司控制權(quán)產(chǎn)生并購收益,貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.15億元,本期無此事項(xiàng)。
管理層介紹,在供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)方面,公司合理運(yùn)用期貨套保工具對(duì)沖大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),報(bào)告期內(nèi)公司持有的期貨合約公允價(jià)值變動(dòng)損益及處置損益大幅增加,本期金額約為3.59億元,上年同期金額約為-4.07億元。該損益雖作為非經(jīng)常性損益列示,但與公司經(jīng)營(yíng)損益密切相關(guān)。對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨庫存,公司已按會(huì)計(jì)政策計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,作為經(jīng)常性損益列報(bào)。
所以,公司一季報(bào)“扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤(rùn)”同比大幅下降,實(shí)際上期貨套保工具損益導(dǎo)致的非經(jīng)常性損益需要和經(jīng)常性損益結(jié)合起來看。
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