21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者肖夏 重慶報道
(資料圖)
今年白酒復(fù)蘇勢頭到底如何?是時候揭曉答案了。
截至4月末,A股所有白酒上市公司都已發(fā)布去年年報和今年一季報。今年一季度線下消費場景全面恢復(fù),外界對白酒等消費板塊的業(yè)績走強有較高預(yù)期,但此前有行業(yè)研報和業(yè)界大咖“唱空”次高端白酒復(fù)蘇,因此白酒股的一季報尤為受到重視。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理后注意到,相較于去年的普漲,今年一季度白酒上市公司的業(yè)績分化更為明顯。包括“茅五洋汾瀘”五大龍頭在內(nèi),21家白酒上市公司中,有三分之二今年一季度營收都實現(xiàn)了兩位數(shù)增長,其中7家營收、盈利雙雙增長超過兩成。
然而在一季度線下消費恢復(fù)的利好下,也有4家白酒上市公司業(yè)績不增反降,其中酒鬼酒(000799.SZ)、水井坊(600779.SH)今年一季度營收同比下滑多達(dá)四成。
此外,順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)、老白干酒(600559.SH)、水井坊、青海春天(600381.SH)今年一季度營收、盈利均低于2019年同期。
地產(chǎn)酒走勢分化
白酒行業(yè)的市場份額、利潤向龍頭集中的趨勢, 在今年一季度繼續(xù)上演。
貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)五大龍頭一季度營收和盈利全部保持了兩位數(shù)增長。
其中,貴州茅臺單季度盈利首次突破了200億元,洋河股份單季度盈利首次突破50億元,瀘州老窖單季度盈利首次突破30億元,五糧液一季度連續(xù)第八年保持營收、盈利兩位數(shù)增長,山西汾酒則是五家當(dāng)中今年一季度盈利增幅最高的。
以徽酒為代表,多家區(qū)域性白酒品牌也有顯著突破。古井貢酒(000596.SZ)一季度營收約65.8億元,同比增長近25%;歸屬上市公司股東凈利潤15.7億元,同比大漲近43%。古井貢酒一季度盈利增幅超4成,在實現(xiàn)了上百億元年營收的白酒股中同比增速最高。5月4日節(jié)后A股交易首日,古井貢酒股價漲超6%。
古井貢酒之外,其他三家徽酒迎駕貢酒(603198.SH)、口子窖(603589.SH)、金種子酒(600199.SH)一季度營收增幅也全部超過20%。
今年目標(biāo)百億元營收的今世緣(603369.SH),一季度實現(xiàn)營收38億元,同比增長27%;歸屬上市公司股東凈利潤近12.6億元,同比增長25%。
所有白酒上市公司中,增長最快的當(dāng)屬巖石股份(即上海貴酒,600696.SH),一季度營收同比增長70%。今年是巖石股份進入白酒行業(yè)第四年,去年其全年營收10.9億元,同比大漲80.9%。
去年營收同比下滑16%的伊力特(600197.SH)則迎來了“困境反轉(zhuǎn)”,今年一季度營收同比大漲19%,歸屬上市公司股東凈利潤更是同比大漲近35%,業(yè)績披露次日迎來了漲停。
(數(shù)據(jù)來自白酒上市公司一季報,21世紀(jì)經(jīng)濟報道肖夏制圖)
在很多投資者看來,酒鬼酒、水井坊、青海春天、舍得酒業(yè)(600702.SH)的一季報卻不夠理想。
酒鬼酒今年一季度營收同比下跌近43%、歸屬上市公司股東凈利潤同比下跌42%;水井坊今年一季度營收同比下跌近40%、歸屬上市公司股東凈利潤同比下跌56%;青海春天今年一季度營收下滑25%、歸屬上市公司股東凈利潤下滑近22%,這三家跌幅在白酒板塊領(lǐng)跑。
舍得酒業(yè)一季度營收和歸屬上市公司股東凈利潤均同比增長7%,漲幅在21家白酒上市公司中較慢。5月4日,舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊跌幅位居板塊前列。
增長不及預(yù)期的白酒股,各有原因。
酒鬼酒、舍得酒業(yè)2022年一季度營收分別同比大漲86%和83%,遠(yuǎn)超行業(yè)近年來的平均增幅,因此今年一季度出現(xiàn)回調(diào),一定程度上在預(yù)期之內(nèi)。對比往年可以發(fā)現(xiàn),舍得酒業(yè)今年一季度的營收創(chuàng)歷史新高,酒鬼酒今年一季度的營收僅落后于2022年同期。
今年春節(jié)后剛經(jīng)歷換帥的水井坊,到3月初才剛迎來股東帝亞吉歐指派的新任總經(jīng)理艾恩華(Mark Anthony Edwards),后者代管周期預(yù)計半年,水井坊的業(yè)績還有繼續(xù)波動的可能。
7家白酒股營收盈利增幅超兩成
各家白酒上市公司今年一季度的盈利表現(xiàn)也出現(xiàn)了分化,且波動幅度明顯超過營收。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理后注意到,以一季度歸屬上市公司股東凈利潤來對比,有15家白酒上市公司同比實現(xiàn)增長,6家同比出現(xiàn)下滑。
其中盈利增長最多的是順鑫農(nóng)業(yè),一季度歸屬上市公司股東凈利潤同比增長214%。其次是巖石股份,一季度歸屬上市公司股東凈利潤同比增長201%。
盈利下滑最多的是金種子酒,一季度盡管營收同比上漲超過25%,其歸屬上市公司股東的虧損同比繼續(xù)增長228%,虧損4116萬元。其次是老白干酒,一季度歸屬上市公司股東凈利潤同比減少近62%。
實際上,不少一季度盈利大幅波動的白酒上市公司,只是回到了往年的正常水平。以順鑫農(nóng)業(yè)為例,今年一季度3.28億元的歸母凈利潤,在過去五年同期里是倒數(shù)第二。
老白干酒、金種子酒、巖石股份的盈利大幅波動都有一次性收益的影響。比如老白干酒去年同期收到了一筆超過2億元的拆遷補償款,當(dāng)季盈利大幅度提升??鄢@類一次性收益后,老白干酒今年一季度扣非凈利潤同比增長33%。
(數(shù)據(jù)來自白酒上市公司一季報,21世紀(jì)經(jīng)濟報道肖夏制圖)
按照扣非凈利潤來看,21家白酒上市公司中,共有16家今年一季度實現(xiàn)同比增長,其中扣非凈利潤增長快于收入增長的有13家,分別是貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)、舍得酒業(yè)、迎駕貢酒、老白干酒、伊力特、巖石股份和*ST皇臺(000995.SZ)。
綜合兩方面數(shù)據(jù)來看,一季度營收、盈利雙雙增長20%,是判斷白酒上市公司超水平發(fā)揮的一道金線。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理注意到,今年一季度,營收、歸母凈利潤、扣非利潤同比增幅均在20%以上的白酒上市公司,僅有貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒、巖石股份7家。
四家白酒股業(yè)績不如疫情前同期
由于雷打不動的春節(jié)消費,每年一季度都是白酒行業(yè)的必爭之地。
但從前面多家白酒股的案例可看出,單從一季度業(yè)績的變化出發(fā),并不能客觀地反映出白酒上市公司近年的經(jīng)營能力。對比過去五年尤其是2019年同期的業(yè)績,才能更好地看出白酒上市公司的成長和韌性。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理后注意到,過去五年一季度營收、盈利保持連續(xù)增長的白酒上市公司,只有貴州茅臺、五糧液和山西汾酒。2020年一季度的突發(fā)利空,打斷了絕大多數(shù)白酒上市公司原有的增長曲線。
但此后大部分白酒上市公司都找回了正常經(jīng)營節(jié)奏,其中不乏營收、盈利雙雙翻倍的案例。對比2019年一季度和2023年一季度,山西汾酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒營收分別增長了212%、189%、179%,歸屬上市公司股東凈利潤更是大幅增長448%、463%、313%。
然而,順鑫農(nóng)業(yè)、水井坊、老白干酒、青海春天今年一季度的營收、盈利,仍然落后于2019年同期。2019年一季度,順鑫農(nóng)業(yè)營收近47.7億元、老白干酒營收11.5億元、水井坊營收9.3億元、青海春天營收7216萬元。2023年一季度,順鑫農(nóng)業(yè)營收近40.9億元、老白干酒營收10億元、水井坊約8.5億元、青海春天營收5634萬元。
(數(shù)據(jù)來自四家公司一季報,21世紀(jì)經(jīng)濟報道肖夏制圖)
隨著行業(yè)集中度繼續(xù)提升,規(guī)模處于行業(yè)中后位次的白酒品牌,面臨掉隊的風(fēng)險。
老白干酒的情況較為典型。老白干酒擁有河北的衡水老白干、湖南的武陵酒、山東的孔府家、安徽的文王貢等多個白酒品牌,2018年營收就已超過35億元。
去年老白干酒營收46.5億元, 在2021年落后于舍得酒業(yè)和迎駕貢酒后,去年又落后于水井坊,行業(yè)位次繼續(xù)下滑。今年一季度老白干酒營收同比增長約10%,在21家白酒上市公司中增幅處于排后的三分之一梯隊。
知趣咨詢總經(jīng)理、酒業(yè)觀察人士蔡學(xué)飛曾對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析,最近幾年衡水老白干主品牌不振,在河北市場受到另一家本地品牌叢臺酒的沖擊。就21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解,叢臺酒去年銷售收入已突破20億元,和衡水老白干的差距(去年營收21.4億元)正在不斷縮減。
情況較為特殊的是順鑫農(nóng)業(yè),其超過三成的收入來自豬肉、房地產(chǎn)等非酒業(yè)務(wù),一季報并未明確各部分業(yè)務(wù)的收入情況。去年順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)收入81億元,同比下滑21%,是去年少數(shù)營收顯著下滑的白酒股之一。
不過今年線下消費恢復(fù)后,受消費場景影響較大的光瓶酒迎來了較快復(fù)蘇,處于低價格帶的光瓶酒正是順鑫農(nóng)業(yè)的主場。
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