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力聚熱能毛利率下滑,當(dāng)年分紅超凈利潤(rùn),產(chǎn)銷率低位
2023-08-31 09:55:25 來源:權(quán)衡財(cái)經(jīng) 編輯:

文:權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj研究員 錢芬芳

編:許輝

8月15日,2023年第74次審議會(huì)議結(jié)果顯示,浙江力聚熱能裝備股份有限公司(簡(jiǎn)稱:力聚熱能)首發(fā)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。不過上市委要求發(fā)行人代表結(jié)合報(bào)告期內(nèi)發(fā)生的安全責(zé)任事故及責(zé)任認(rèn)定情況,說明公司采購(gòu)安裝服務(wù)所需承擔(dān)的安裝指導(dǎo)義務(wù)的具體內(nèi)容,安全生產(chǎn)責(zé)任劃分是否清晰,相關(guān)內(nèi)控制度是否健全有效。令權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj唏噓的是,力聚熱能的SOLO就是讓天下沒有爆炸的鍋爐NOBOILEREXPLODES。

力聚熱能擬在滬市主板上市,保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。本次擬發(fā)行新股不超過2,275萬(wàn)股,不低于本次發(fā)行后總股本的25%。此次擬投入募集資金15.36億元,用于年產(chǎn)3,000臺(tái)套高效低排熱能裝備未來工廠和補(bǔ)充流動(dòng)資金(2億元)。

力聚熱能歷史存在股權(quán)代持,核心技術(shù)人員畢業(yè)于浙大;毛利率持續(xù)下滑,當(dāng)年分紅超凈利潤(rùn);研發(fā)費(fèi)用率下滑,原材料成本上升,外協(xié)商受罰不斷;客戶存在買方信貸情況,與西安熱力共同投資;產(chǎn)銷率低位,募投項(xiàng)目部分用地尚未取得;子公司多次處罰,5.24事故已了結(jié)。

歷史存在股權(quán)代持,核心技術(shù)人員畢業(yè)于浙大

2006年6月,何俊南、陳國(guó)良、王建平、吳萬(wàn)豐和黃觀煉共同出資設(shè)立浙江力聚,注冊(cè)資本為500萬(wàn)元。其中,陳國(guó)良、王建平、吳萬(wàn)豐、黃觀煉等四人所持浙江力聚股權(quán)均系替何俊南代持。浙江力聚設(shè)立時(shí),何俊南基于對(duì)修訂前《公司法》的理解誤以為無(wú)法設(shè)立一人有

限公司,同時(shí),核心團(tuán)隊(duì)持股也有利于向客戶、供應(yīng)商傳達(dá)公司核心人員結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、重視研發(fā)以及產(chǎn)品質(zhì)量的形象,因此,何俊南委托陳國(guó)良、王建平、吳萬(wàn)豐、黃觀煉替其代持浙江力聚的股權(quán)。

截至招股說明書簽署之日,何俊南直接持有公司73.26%的股權(quán),并通過湖州欣然控制公司14.29%的表決權(quán),合計(jì)可控制公司87.55%的表決權(quán)。因此,公司實(shí)際控制人可控制公司表決權(quán)的比例較高。湖州欣然系員工持股平臺(tái),除持有力聚熱能股權(quán)外未實(shí)際開展其他業(yè)務(wù)。吳萬(wàn)豐系何俊南妹妹的配偶,持有公司股權(quán)比例為1.50%。

何俊南1988年7月至1992年1月,擔(dān)任華東水利水電工程公司技術(shù)員;1992年2月至1997年12月,擔(dān)任杭州溴化鋰制冷機(jī)廠總工程師,前者已經(jīng)注銷,后者仍存續(xù)。公司核心技術(shù)人員何俊南、陳國(guó)良和張百炁均畢業(yè)于浙江大學(xué),共同參與研發(fā)“WCB水冷預(yù)混超低氮燃燒技術(shù)”和“WCB水冷預(yù)混超低氮燃?xì)忮仩t”。

報(bào)告期內(nèi),董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員與核心技術(shù)人員薪酬總額占各期公司利潤(rùn)總額的比重分別為3.40%、3.51%和4.41%。

毛利率持續(xù)下滑,當(dāng)年分紅超凈利潤(rùn)

力聚熱能主營(yíng)業(yè)務(wù)為熱水鍋爐與蒸汽鍋爐的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品用于供應(yīng)采暖和生活用水,以及供應(yīng)工業(yè)生產(chǎn)所需的蒸汽。2020年-2022年,公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.779億元、7.935億元和9.838億元,凈利潤(rùn)分別為1.844億元、1.82億元和1.635億元。預(yù)計(jì)2023年1-9月營(yíng)業(yè)收入為5億元-5.6億元,較2022年1-9月變動(dòng)比率為-8.69%-2.27%。

2020年和2021年,力聚熱能現(xiàn)金分紅金額分別為7000萬(wàn)元和2.048億元,2021年現(xiàn)金分紅金額超出凈利潤(rùn),公司存在上市前夕突擊大額分紅的情況。公司的資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)于同行業(yè)可比公司較小,主要系公司所處的行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域所決定。

力聚熱能主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成以機(jī)組銷售收入為主,報(bào)告期各期機(jī)組銷售收入占比均超過95%。

2020年-2022年,力聚熱能主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為52.86%、48.56%和40.16%。與可比同行相比,公司的毛利率遠(yuǎn)超上市公司,與非A股上市公司三浦工業(yè)相近。

報(bào)告期內(nèi),公司毛利率總體在50%左右,維持在較高水平,高于披露的同行業(yè)公司水平;目前我國(guó)工業(yè)鍋爐行業(yè)內(nèi)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈,大部分企業(yè)規(guī)模較小,行業(yè)集中度不高,根據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)鍋爐分會(huì)出具的《2021年度工業(yè)鍋爐行業(yè)部分企業(yè)經(jīng)濟(jì)與技術(shù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)分析》計(jì)算,36家工業(yè)鍋爐生產(chǎn)企業(yè)占我國(guó)工業(yè)鍋爐總產(chǎn)量的比例為31.89%,公司2019年至2021年市場(chǎng)占有率為1.73%、1.82%和3.17%;未見公司所處行業(yè)存在很高的技術(shù)難度或準(zhǔn)入門檻。

證監(jiān)會(huì)要求力聚熱能說明:公司毛利率是否處于行業(yè)內(nèi)合理水平,核心競(jìng)爭(zhēng)力的具體體現(xiàn),維持較高毛利率的原因及合理性,與行業(yè)內(nèi)公司同類產(chǎn)品的比較情況,未來高毛利率的可持續(xù)性。報(bào)告期內(nèi),力聚熱能銷售費(fèi)用率分別為11.15%、11.78%和9.50%,遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平2.35%、2.49%和2.63%。

研發(fā)費(fèi)用率下滑,原材料成本上升,外協(xié)商受罰不斷

2020年-2022年,力聚熱能的研發(fā)費(fèi)用分別為4193.60萬(wàn)元、4665.76萬(wàn)元和4752.05萬(wàn)元,占營(yíng)收的比例分別為6.19%、5.88%和4.83%。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用率波動(dòng)主要系受股份支付費(fèi)用影響,剔除股份支付影響后,報(bào)告期各期研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重為6.08%、5.25%和4.31%,公司研發(fā)費(fèi)用率整體波動(dòng)較小。

報(bào)告期內(nèi),力聚熱能與浙江大學(xué)的合作研發(fā)情況為《水冷預(yù)混低氮燃燒器通用技術(shù)條件》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定和機(jī)器視覺的水質(zhì)/液位檢測(cè)裝置與軟件開發(fā)。公司需向浙江大學(xué)支付研發(fā)經(jīng)費(fèi)和報(bào)酬總額50萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi),公司產(chǎn)品的直接材料占機(jī)組銷售成本的比例分別為62.69%、69.85%及69.20%,占比較高。公司直接材料主要為管材、板材和型材等鋼類原材料,導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本受到鋼材價(jià)格波動(dòng)的影響較大。

公司報(bào)告期各年前五大原材料供應(yīng)商保持相對(duì)穩(wěn)定,合計(jì)占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為28.87%、32.85%和29.35%。同行業(yè)可比上市公司的供應(yīng)商集中度整體低于公司水平,主要系公司目前正處于快速發(fā)展期,相較于同行業(yè)可比上市公司,公司采購(gòu)規(guī)模較小,且產(chǎn)品類型相對(duì)單一,所需采購(gòu)的原材料數(shù)量、種類均相對(duì)較少,因此主要供應(yīng)商集中度相對(duì)較高。未來,隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)大以及產(chǎn)品品類、業(yè)務(wù)類型的不斷豐富,主要供應(yīng)商的集中程度將有所下降。

力聚熱能外協(xié)加工的合作模式主要為由公司提供原材料,由外協(xié)加工廠商提供生產(chǎn)場(chǎng)地、生產(chǎn)人員、必要的生產(chǎn)條件并負(fù)責(zé)生產(chǎn)加工單個(gè)或若干個(gè)工序,公司向其支付加工費(fèi)。報(bào)告期內(nèi),發(fā)行人采購(gòu)?fù)鈪f(xié)加工、安裝服務(wù)的金額分別為5,286.39萬(wàn)元、6,614.33萬(wàn)元和7,342.13萬(wàn)元,占比分別為16.58%、16.25%和12.53%。

浙江凱誠(chéng)金屬制品有限公司公司的重要外協(xié)加工商,查閱公開資料海環(huán)罰字[2018]77號(hào)可知,2018年6月6日,海寧市環(huán)境保護(hù)局執(zhí)法人員對(duì)其進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。檢查發(fā)現(xiàn)單位助鍍污泥經(jīng)壓濾后臨時(shí)在板框壓濾機(jī)下方貯存,待積累到一定量后轉(zhuǎn)入危廢倉(cāng)庫(kù),但現(xiàn)場(chǎng)未設(shè)置危險(xiǎn)廢物識(shí)別標(biāo)志。

長(zhǎng)興百恒科技有限公司亦為伺前五大外協(xié)加工商之一,據(jù)長(zhǎng)環(huán)罰字〔2018〕168號(hào)、長(zhǎng)環(huán)罰字〔2018〕47號(hào)、湖環(huán)(長(zhǎng))罰﹝2022﹞126號(hào)和湖環(huán)(長(zhǎng))罰﹝2022﹞127號(hào)文件顯示,其在2018年和2022年先后四次因違法排污,未批先建,未評(píng)先投等行為受到行政處罰,被處以48.25萬(wàn)元、3.98萬(wàn)元、12.51萬(wàn)元和41.0萬(wàn)元的罰款。

客戶存在買方信貸情況,與西安熱力共同投資

力聚熱能產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,客戶遍布集中供熱公司、酒店、醫(yī)院、寫字樓、食品、化工、煙草、化妝品等不同行業(yè),報(bào)告期內(nèi),公司客戶數(shù)量分別為1,964個(gè)、2,464個(gè)、2,657個(gè)。

報(bào)告期內(nèi),公司在銷售熱水鍋爐和蒸汽鍋爐機(jī)組設(shè)備過程中,部分客戶向銀行申請(qǐng)了買方信貸,由銀行為客戶購(gòu)買公司相關(guān)產(chǎn)品提供貸款,公司為該等貸款以存單或保證金質(zhì)押形式提供擔(dān)保。公司已按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債,后續(xù)實(shí)際發(fā)生損失時(shí)沖減已計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債。截至2022年末,上述買方信貸未到期余額為1,800.03萬(wàn)元。未來若相關(guān)買方信貸客戶自身經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)下滑或違約意愿提升,則可能導(dǎo)致公司需承擔(dān)的擔(dān)保責(zé)任超過賬面預(yù)提預(yù)計(jì)負(fù)債余額的情形,從而導(dǎo)致公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到較大不利影響。

2018年公司與西安市熱力集團(tuán)共同出資設(shè)立西安力聚,公司持股40%,同年公司、力巨設(shè)備和西安力聚簽署《專利實(shí)施許可合同》,公司及力巨設(shè)備向西安力聚許可使用“一種燃?xì)夥旨?jí)燃燒超低氮氧化物燃燒器”等5項(xiàng)發(fā)明專利,屬于公司鍋爐生產(chǎn)的核心專利,許可使用期限為2018年10月1日至2023年9月30日;公司與西安力聚存在一定的市場(chǎng)劃分安排。報(bào)告期內(nèi)公司主要通過西安力聚向西安市熱力集團(tuán)銷售相關(guān)產(chǎn)品;2022年6月末,公司對(duì)西安力聚長(zhǎng)期股權(quán)投資余額為1,155.79萬(wàn)元,而2019年以來,西安力聚營(yíng)收和利潤(rùn)都在不斷下滑,其2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為9,354.93萬(wàn)元,而2021年下降至2,640.55萬(wàn)元,2022年上半年未見好轉(zhuǎn)。

公司向西安力聚的銷售額呈先上升后顯著下降趨勢(shì):報(bào)告期各期,公司向西安力聚銷售額分別為1,454.26萬(wàn)元、7,602.54萬(wàn)元和458.21萬(wàn)元,占公司各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為2.14%、9.59%和0.47%,主要原因系伴隨著西安熱力“煤改氣”大型工程的完工,西安熱力對(duì)于鍋爐設(shè)備的需求已有所下降,西安力聚對(duì)于公司實(shí)現(xiàn)銷售的重要性已有所下降。

報(bào)告期各期末,力聚熱能應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.745億元、1.826億元、1.376億元,占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為25.74%、23.01%、13.98%,一年以上的應(yīng)收賬款金額占比較高,逾期比例亦較高,這與公司所處行業(yè)性質(zhì)密切相關(guān)。

產(chǎn)銷率低位,募投項(xiàng)目部分用地尚未取得,存貨高企

力聚熱能擬使用募集資金建設(shè)“基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的年產(chǎn)500套大功率超低氮燃?xì)忮仩t產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“年產(chǎn)1,500套超低氮蒸汽鍋爐產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”以及“年產(chǎn)1,000套超低氮燃?xì)忮仩t產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。

截至招股說明書簽署日,公司已與湖州市吳興區(qū)埭溪鎮(zhèn)人民政府簽署《中國(guó)美妝小鎮(zhèn)工業(yè)項(xiàng)目投資建設(shè)與用地協(xié)議》,但尚未取得“年產(chǎn)1,000套超低氮燃?xì)忮仩t產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”募投項(xiàng)目用地。若公司后續(xù)不能按計(jì)劃取得實(shí)施募投項(xiàng)目所需土地,募投項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度和效益可能會(huì)受到不利影響。

從公司的產(chǎn)銷率來看,報(bào)告期公司的熱水鍋爐產(chǎn)銷率分別為 82.74%、61.23%和84.07%,蒸汽鍋爐產(chǎn)銷率89.00%、76.82%和76.29%。2020年至2021年,公司產(chǎn)能利用率始終維持在高位;2022年,公司產(chǎn)能利用率有所下降。

報(bào)告期各期末,力聚熱能存貨賬面價(jià)值分別為3.197億元、5.37億元、6.392億元,占總資產(chǎn)的比例分別為24.43%、33.62%、32.10%,公司存貨主要為發(fā)出商品、原材料等,上述項(xiàng)目報(bào)告期各期占存貨余額的比例分別為82.78%、87.43%、79.40%,存貨金額隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi),公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.14,、0.95和1.00,低于同行業(yè)上市公司的平均水平4.70、4.73和4.71,主要原因系公司發(fā)出商品金額較高。

年產(chǎn)3,000臺(tái)套高效低排熱能裝備未來工廠中:基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的年產(chǎn)500套大功率超低氮燃?xì)忮仩t產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目生產(chǎn)部分預(yù)計(jì)總投資額3.89億元,其中鋪底流動(dòng)資金9,678.06萬(wàn)元;本項(xiàng)目研發(fā)部分預(yù)計(jì)總投資額為2.173億元;年產(chǎn)1,500套超低氮蒸汽鍋爐產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為5.468億元,其中鋪底流動(dòng)資金1.391億元;年產(chǎn)1,000套超低氮燃?xì)忮仩t產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為2.817億元,其中鋪底流動(dòng)資金5,087.65萬(wàn)元。

公司擬使用本次募集資金2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。鋪底流動(dòng)資金及單獨(dú)補(bǔ)流資金金額合計(jì)為4.87億元,占募資總額的比例為31.69%。

子公司多次處罰,5.24事故已了結(jié)

2021年1月29日,德清縣衛(wèi)生健康局向公司子公司力巨設(shè)備出具《當(dāng)場(chǎng)行政處罰決定書》(德衛(wèi)職罰(2021)簡(jiǎn)4),根據(jù)該《當(dāng)場(chǎng)行政處罰決定書》,力巨設(shè)備存在以下違法事實(shí):未按規(guī)定進(jìn)行職業(yè)病危害項(xiàng)目申報(bào)及工作場(chǎng)所職業(yè)病危害因素定期檢測(cè)。德清縣衛(wèi)生健康局對(duì)力巨設(shè)備處以警告的行政處罰。

2021年5月12日,吳興區(qū)衛(wèi)生健康局向公司出具《當(dāng)場(chǎng)行政處罰決定書》(2021-44),根據(jù)該《當(dāng)場(chǎng)行政處罰決定書》,公司存在以下違法事實(shí):建設(shè)項(xiàng)目未按規(guī)定進(jìn)行職工職業(yè)病危害控制效果評(píng)價(jià)。吳興區(qū)衛(wèi)生健康局對(duì)力巨設(shè)備處以警告的行政處罰。

2021年5月31日,德清縣衛(wèi)生健康局向公司子公司力巨設(shè)備出具《行政處罰決定書》(德衛(wèi)職罰[2021]1號(hào)),根據(jù)該《行政處罰決定書》,力巨設(shè)備存在以下違法事實(shí):1、未根據(jù)職業(yè)健康檢查情況及時(shí)安排26名員工進(jìn)行職業(yè)健康檢查復(fù)查;2、未按規(guī)定指導(dǎo)、督促5名員工正確使用個(gè)人使用的職業(yè)病防護(hù)用品;3、未按規(guī)定組織勞動(dòng)者8人進(jìn)行職業(yè)健康檢查。德清縣衛(wèi)生健康局對(duì)力巨設(shè)備進(jìn)行警告并處罰款人民幣1萬(wàn)元。

2021年5月24日,博頓君廷酒店客房發(fā)生2人一氧化碳中毒死亡,1人一氧化碳中毒受傷事件(以下簡(jiǎn)稱“5.24事件”),事故發(fā)生的具體情況如下:酒店蒸汽發(fā)生器未安裝過濾棉,造成燃燒筒堵塞,致使天然氣在燃燒筒表面燃燒不充分,產(chǎn)生大量一氧化碳,該等一氧化碳主要通過新風(fēng)系統(tǒng)及管道井進(jìn)入5006、6003等房間,造成中毒事故發(fā)生。

2019年9月,公司向徐州博頓君廷酒店管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“博頓君廷”)銷售燃?xì)庹羝l(fā)生器。2021年5月,博頓君廷經(jīng)營(yíng)的酒店(以下簡(jiǎn)稱“酒店”或“博頓君廷酒店”)發(fā)生一氧化碳中毒事故,博頓君廷認(rèn)為公司向其銷售的蒸汽發(fā)生器是產(chǎn)生高濃度一氧化碳的主要設(shè)備且產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)均不符合合同要求,因此提起訴訟,2023年5月,徐州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)人民法院作出一審判決:公司于2023年6月15日前退還原告貨款30.40萬(wàn)元并取回所售燃?xì)庹羝l(fā)生器一套;公司于判決生效后十日內(nèi)賠償原告損失80.27萬(wàn)元;案件受理費(fèi)、鑒定費(fèi)等由原告承擔(dān)20.48萬(wàn)元,公司承擔(dān)6.83萬(wàn)元。截至招股說明書出具日,公司全額支付相關(guān)款項(xiàng),該案已了結(jié)。

而早在,2013年7月29日晚19時(shí)30分左右,浙江力聚熱水機(jī)有限公司設(shè)備安裝人員在淀山湖鎮(zhèn)新樂路286號(hào)的昆山喜瑞水族生物科技(昆山)有限公司進(jìn)行模塊式蒸汽發(fā)生器設(shè)備試壓過程中發(fā)生一起設(shè)備沖頂事故,造成一人死亡,一人受傷。主要負(fù)責(zé)人對(duì)設(shè)備安裝調(diào)試作業(yè)現(xiàn)場(chǎng)缺乏有效安全管理,未能安排專業(yè)技術(shù)人員進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)安全管理,也是事故發(fā)生的主要原因。

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