截止周二，特斯拉的埃隆·馬斯克已經(jīng)賣掉了10%的特斯拉股份，差不多完成了一半。他準(zhǔn)備在未來(lái)幾周內(nèi)完成出售。

當(dāng)馬斯克開(kāi)始拋售時(shí)，該公司的股價(jià)從1200多美元跌至1000美元左右，但現(xiàn)在股價(jià)又在另一波投機(jī)買盤中大幅回升。

特斯拉的股票似乎不可戰(zhàn)勝，但特斯拉和其他電動(dòng)汽車股票一樣都顯示出典型的投機(jī)泡沫跡象。該泡沫始于2019年底，并且目前依然在擴(kuò)大(特斯拉股價(jià)上漲20倍以上)。

對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō)，由于過(guò)去24個(gè)月價(jià)格的大幅上漲，短期內(nèi)將出現(xiàn)更多的波動(dòng)，未來(lái)的回報(bào)也可能會(huì)很低(甚至為負(fù))。

馬斯克為何拋售特斯拉股票?

特斯拉公司的股價(jià)在過(guò)去兩年里一路飆升，使得創(chuàng)始人埃隆馬斯克一躍成為目前世界上最富有的人(這取決于你如何計(jì)算一些政治人物或沙特王室等各種王室成員)。埃隆·馬斯克不再?gòu)奶厮估萌魏喂べY——相反，他通過(guò)股票期權(quán)獲得補(bǔ)償。馬斯克擁有大量的既得利益股票期權(quán)，他有權(quán)以每股約6美元的價(jià)格收購(gòu)特斯拉，這些期權(quán)將于2022年到期，所以他必須執(zhí)行這些期權(quán)，否則他就會(huì)賠錢。行使期權(quán)反過(guò)來(lái)又會(huì)引發(fā)聯(lián)邦政府稅收。華爾街猜測(cè)馬斯克對(duì)他所行使的期權(quán)稅率大約是50%。

11月6日周六，馬斯克在他的社交賬號(hào)上詢問(wèn)粉絲是否應(yīng)該出售股票并納稅，這對(duì)創(chuàng)始人和首席執(zhí)行官來(lái)說(shuō)是一個(gè)不同尋常的舉動(dòng)，他的粉絲以約58%對(duì)42%的支持率投了贊成票。一些評(píng)論人士(尤其是長(zhǎng)期批評(píng)馬斯克的邁克爾·伯里博士)猜測(cè)，他可能無(wú)論如何都要出售股票，但在民調(diào)的支持下，馬斯克開(kāi)始出售他的股票。拋售在11月8日星期一正式開(kāi)始，并在接下來(lái)的一周中加劇。

馬斯克拋售股票后特斯拉股價(jià)走勢(shì)

馬斯克拋售特斯拉后，特斯拉的股票價(jià)格卻像變魔術(shù)一樣。交易員們進(jìn)場(chǎng)逢低買入，股價(jià)又接近歷史高點(diǎn)。馬斯克繼續(xù)出售他的股票，但對(duì)電動(dòng)汽車股票的強(qiáng)勁需求促使股價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈。

埃隆·馬斯克的拋售將如何影響特斯拉股票的未來(lái)前景?

馬斯克在推特上的民意調(diào)查后承諾出售約10%的特斯拉股份。根據(jù)媒體報(bào)道和美國(guó)證券交易委員會(huì)的文件，埃隆馬斯克將出售約200億美元的股票，目前他已經(jīng)完成了一半。最明顯的是，在馬斯克完成他需要出售的股票之前，特斯拉的股價(jià)可能會(huì)持續(xù)加速波動(dòng)。交易員們一開(kāi)始沒(méi)有逢低買入，然后在特斯拉的股價(jià)開(kāi)始回升時(shí)出手，交易員就猛撲進(jìn)去。而如果他保持目前的拋售速度，可能會(huì)在未來(lái)幾周內(nèi)徹底完成10%的出售承諾。

多年來(lái)，特斯拉的股票幾乎沒(méi)有受到內(nèi)部人士出售和稀釋的影響，無(wú)論是通過(guò)增發(fā)、內(nèi)部人士出售還是可轉(zhuǎn)換債券的形式。從理論上講，如果有人賣出了200億美元的股票，這只股票必然會(huì)下跌，而在特斯拉身上最初也確實(shí)如此。但隨著投機(jī)者越來(lái)越多地通過(guò)保證金和資金外的短期買入期權(quán)建立杠桿頭寸，那么短期內(nèi)這個(gè)股票任何事情都有可能發(fā)生。雖然任何事情都有可能發(fā)生，但華爾街認(rèn)為，作為一個(gè)尋求購(gòu)買特斯拉的交易員，即使馬斯克繼續(xù)出售，股價(jià)繼續(xù)保持如此震蕩，其風(fēng)險(xiǎn)-回報(bào)比重也并不合理。特斯拉一直是一個(gè)勢(shì)頭候選股，很多分析師甚至不愿意持有它過(guò)夜;但如果真的要交易它，就應(yīng)該看看特斯拉股票的基本面。

特斯拉的股票預(yù)測(cè)

如果不考慮估值和稀釋問(wèn)題，特斯拉的業(yè)務(wù)基本面實(shí)際上還不錯(cuò)?？纯刺厮估呢?cái)務(wù)報(bào)表就會(huì)發(fā)現(xiàn)，根據(jù)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)，該公司在過(guò)去10年里幾乎實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡。當(dāng)然在這一過(guò)程中出現(xiàn)了一些被廣泛報(bào)道的挑戰(zhàn)，尤其是在2017年和2018年。我們都知道，特斯拉剛剛開(kāi)始通過(guò)銷售汽車賺錢，市場(chǎng)預(yù)期其明年1月公布第四季度每股收益約為6美元。當(dāng)然，他們得到了未來(lái)可能存在或不存在的加密貨幣和政府稅收減免的幫助。但華爾街對(duì)這一問(wèn)題的看法是有爭(zhēng)議的。另外關(guān)于特斯拉的會(huì)計(jì)問(wèn)題也有很多爭(zhēng)論。關(guān)鍵是，特斯拉目前是盈利的，電動(dòng)汽車的使用率繼續(xù)增加。個(gè)別分析師對(duì)特斯拉未來(lái)幾年的盈利預(yù)期存在巨大差異，但如果你平均“大眾智慧”，大家的共識(shí)是特斯拉未來(lái)四年的盈利可以翻一番。

這種狹隘觀點(diǎn)的一大問(wèn)題在于估值。特斯拉的股價(jià)是2021年預(yù)期收益的185倍，如果你相信分析師對(duì)2025年預(yù)期收益的共識(shí)，它的股價(jià)仍然是其2025年預(yù)期收益的77倍左右。不僅如此，但如果你看看其他電動(dòng)汽車股Lucid、Rivian、Lordstown、蔚來(lái)汽車，Nikola、Electrameccanica以及傳統(tǒng)汽車制造商如通用汽車(GM)和福特(F)，每個(gè)人都聲稱他們?cè)陔妱?dòng)汽車市場(chǎng)占有很大的市場(chǎng)份額。當(dāng)然，這一直是汽車行業(yè)的老笑話，因?yàn)槟惆阉兄圃焐痰氖袌?chǎng)份額預(yù)測(cè)加起來(lái)，總數(shù)至少是125%。肯定會(huì)贏得電動(dòng)汽車市場(chǎng)的份額，但這個(gè)行業(yè)的整體估值早就被大幅高估了。

一般來(lái)說(shuō)，高估有很多潛在贏家是市場(chǎng)的一個(gè)共同特征。費(fèi)希爾•布萊克的一些研究表明，由于賣空的成本和風(fēng)險(xiǎn)，估值過(guò)高比估值過(guò)低更為常見(jiàn)。政治預(yù)測(cè)市場(chǎng)是這方面的一個(gè)簡(jiǎn)單的現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)，它們總是傾向于高估長(zhǎng)期前景，高估對(duì)發(fā)生的結(jié)果的押注，而不是對(duì)不會(huì)發(fā)生的結(jié)果的押注。學(xué)術(shù)研究也支持這一點(diǎn)，而且如果你知道從哪里尋找，從套利中賺錢并不太難。對(duì)于一家像Rivian這樣的公司來(lái)說(shuō)，在還沒(méi)有任何銷售業(yè)績(jī)的情況下就以超過(guò)1000億美元的估值進(jìn)行交易，這完全是一種瘋狂的行為。競(jìng)爭(zhēng)歷來(lái)壓低了汽車行業(yè)利潤(rùn);華爾街不認(rèn)為電動(dòng)汽車是一個(gè)新市場(chǎng)，而更多地認(rèn)為它是對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)的技術(shù)改進(jìn)。

綜上所述，電動(dòng)汽車股票處于泡沫之中。泡沫真正開(kāi)始于2019年，并在美聯(lián)儲(chǔ)超寬松政策讓投機(jī)者現(xiàn)金充裕的意外后果下加速膨脹。其他可能的市場(chǎng)泡沫(按嚴(yán)重程度排序)包括山寨幣、美國(guó)許多地區(qū)的豪華房地產(chǎn)(尤其是度假地產(chǎn))、納斯達(dá)克和高收益?zhèn)?。沒(méi)有人知道這些情況什么時(shí)候會(huì)結(jié)束，但金融體系中欺詐和杠桿的數(shù)量之多令人擔(dān)憂，因此可以滿懷信心地說(shuō)，在未來(lái)的某一天會(huì)這個(gè)市場(chǎng)將以某種形式被清算。

從根本上說(shuō)，瘋狂的估值最終會(huì)在未來(lái)幾年的某個(gè)時(shí)候出現(xiàn)，而特斯拉的估值是整個(gè)股市中受沖擊最嚴(yán)重的領(lǐng)域之一。股票在兩年內(nèi)漲了20倍——業(yè)務(wù)確實(shí)很好，但沒(méi)那么好。從很長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)看，如果特斯拉繼續(xù)執(zhí)行保持當(dāng)前業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幅度，華爾街預(yù)測(cè)特斯拉的股票在今天的價(jià)格(11月23日)的基礎(chǔ)上每年會(huì)有5.5%的回報(bào)。特斯拉的市盈率為185倍，其盈利收益率約為0.55%(注意：這個(gè)數(shù)字并不是人為的低，是因?yàn)樘厮估挠艿?，特斯拉的業(yè)務(wù)已經(jīng)不盈虧平衡了)。如果你認(rèn)為特斯拉長(zhǎng)期每股收益增長(zhǎng)率為5%(他們的業(yè)務(wù)肯定或多或少的成長(zhǎng)，但當(dāng)你相信這一點(diǎn)的時(shí)候，要知道股票數(shù)量為過(guò)去的十年中增加了一倍多，所以市場(chǎng)的蛋糕將被分成越來(lái)越多份。把這些數(shù)字加在一起，你可以得到特斯拉股東每年約5.5%的長(zhǎng)期回報(bào)率。這是本世紀(jì)頭十年后泡沫時(shí)代許多科技公司的故事。而當(dāng)估值正?；?，它們花了10年甚至20年時(shí)間才顯示出正回報(bào)。

這可能需要很長(zhǎng)一段時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。今年2月，華爾街曾根據(jù)其基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的100倍收益(現(xiàn)在接近200倍收益)，為該股設(shè)定了大約500美元的價(jià)格目標(biāo)。所以說(shuō)，對(duì)于支付當(dāng)前價(jià)格的買家來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)機(jī)制很差——除非他們打算幾乎立即將自己的股票轉(zhuǎn)手給其他人?，F(xiàn)在特斯拉的股票已經(jīng)出現(xiàn)了很大的波動(dòng)，這是投機(jī)者推高了股價(jià)，迫使標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金為特斯拉的股票買單。

特斯拉股票是買入、賣出還是持有?

如果你想現(xiàn)在購(gòu)買特斯拉，當(dāng)然也很可以賺到錢。但以目前的價(jià)格來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)不是很好。坦率地說(shuō)，此前華爾街多數(shù)分析師的確低估了過(guò)去兩年投資者對(duì)特斯拉股票的興趣。盡管依然有看漲特斯拉股票的各種相反聲音，但這次可能與人類創(chuàng)新歷史的其他時(shí)期沒(méi)有什么不同，所以華爾街多數(shù)分析師依舊認(rèn)為，現(xiàn)在購(gòu)買特斯拉的投資者可能出價(jià)過(guò)高。

最后要說(shuō)的是，由于潛在業(yè)務(wù)的高估值和低于市場(chǎng)預(yù)期的回報(bào)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，除了短期交易員，特斯拉股票對(duì)市場(chǎng)上所有人來(lái)說(shuō)都是過(guò)于高的，最有價(jià)值的投資應(yīng)該是賣出(做空)。

關(guān)鍵詞： 股票 出售 特斯拉 馬斯克