各國央行正在試圖遏制通脹，從石油、金屬到食品，各類大宗商品價格集體上漲，以至于開始與國債市場走勢相仿。

10年期美債收益率和彭博大宗商品指數之間的40天相關性有所增強。上一次，兩者具有如此密切的相關性是去年7月份，當時德爾塔毒株盛行，對經濟增長的憂慮一并壓低了收益率和油價。這一次，兩者也在同向波動，但是反向卻相反。隨著國債市場消化美聯儲更加激進的政策立場，通脹率與國債收益率一并走高。

根據周三發(fā)布的最近一次會議紀要，美聯儲計劃比預期更快加息來應對通脹。目前市場認為3月份加息的可能性為80%。用于對沖利率上漲的聯邦基金合約和歐洲美元所顯示的今年加息幅度相當于不到四次，超過了美聯儲在最新一次點陣圖中所暗示的水平。美聯儲鷹派的基調嚇到了股市投資者，聯邦公開市場委員會的會議紀要發(fā)布后，標普500指數周三午后下跌近2%。然而，大宗商品則收高。

其中一部分原因是因為經濟基本面，增長速度快于預期。收益率和大宗商品通常反應速度最快。但是，大宗商品也是對沖通脹的一種手段。畢竟，正在推高全球消費者物價的是原油、金屬、食品和其他原材料價格的上漲。

“原油和銅是通脹最好的對沖手段，不是黃金。黃金的對沖效果不好，”高盛大宗商品全球主管Jeff Currie表示。“現在最好的投資地點是大宗商品，尤其是鑒于美聯儲的轉向。”

投資者仍然需要警惕相對于國債市場而看空大宗商品的觀點。實際收益率已經深陷負值區(qū)域。這給在較高風險資產中尋求收益提供了一個理由，也就是例如石油等大宗商品。但是最終，通脹會消退，實際收益率會迎頭趕上，屆時隨著市場調整風險偏好，大宗商品有可能會失去部分動能。

關鍵詞： 10年期美債 收益率 大宗商品 指數