在本周美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的議息會議上，華爾街預(yù)期會在美聯(lián)儲主席鮑威爾身上看到哈姆雷特的影子：(通脹)是暫時存在，還是長期存在?這是一個問題。

在結(jié)束為期兩天的會議后，美聯(lián)儲需要向金融市場回答這個問題。

當然，沒有人會期待本次會議有什么出彩之處，但它仍是影響股市和債市的一個關(guān)鍵因素。截止周一美股收盤，標普500指數(shù)和納指續(xù)創(chuàng)新高，道指也處于歷史高位附近。

隨著美國經(jīng)濟從去年的疫情大流行中復(fù)蘇，再加上疫苗接種工作的推進讓企業(yè)運作恢復(fù)常態(tài)，越來越多的證據(jù)表明價格壓力在不斷加大。美國勞工部上周四發(fā)布的消費者價格指數(shù)(CPI)報告顯示，5月份生活成本大幅上漲，并將通脹推高至5%，為13年來最大增幅，反映美國物價普遍上漲。

Forex.com全球市場研究主管Matt Weller在周五的一份報告中寫道：“現(xiàn)在的關(guān)鍵問題是，這種高通脹率究竟是’暫時性的’，還是會成為未來市場的常態(tài)。”

固定收益市場對通脹可能已經(jīng)做出反應(yīng)：10年期和30年期美國國債收益率位于3月初以來的最低水平附近。美國股市和國債投資者認為，由于消費者在疫情降溫后進行報復(fù)性消費，造成供應(yīng)鏈發(fā)生扭曲，再加上去年價格不斷下降形成的基數(shù)效應(yīng)，導(dǎo)致通脹飆升。因此，通脹飆升看起來應(yīng)該是暫時的。

不過“暫時”是指幾個月還是幾年，目前還不明朗。在市場參與者和美聯(lián)儲對影響資產(chǎn)價格的通脹失去耐心之前，他們可以容忍通脹水平上升多久?

“展望2021年年末到2022年，決策者繼續(xù)預(yù)計通脹將回落至接近2%的目標，委員會可能在下周的會議上重申這一點，”金融公司Stifel首席經(jīng)濟學(xué)家Lindsey Piegza在周五的一份報告中寫道，“話雖如此，美國經(jīng)濟顯然正在獲得動力，勞動力市場每月增加超過50萬個工作崗位。因此，盡管預(yù)計在6月不會出現(xiàn)政策調(diào)整，也不會宣布最終政策調(diào)整的時間表，但在未來幾個月，至少有部分美聯(lián)儲成員會推動討論最終取消緊急經(jīng)濟刺激措施的問題。

一些交易員、分析師和經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，美聯(lián)儲將力求闡明這一點：在疫情最嚴重時期實施的每月1200億美元的資產(chǎn)購買計劃，其規(guī)模將在2021年年底前開始縮減。美聯(lián)儲可能會在6月談到縮減(taper)，在8月或9月開始計劃逐步減少(roll back)購買規(guī)模。

4月及5月兩份非農(nóng)就業(yè)報告不及市場預(yù)期，而2021年4月美國職位空缺達到930萬。從數(shù)據(jù)中可以看出，隨著企業(yè)重新開業(yè)和重新招聘，對勞動力的強勁需求與工人供應(yīng)方面的一些限制相沖突，勞動力市場的復(fù)蘇看起來仍不穩(wěn)定。因此，面對日益嚴重的通貨膨脹，任何進行縮減的時機對美聯(lián)儲而言都很棘手。

LPL Financial固定收益策略師Lawrence Gillum稱，市場希望看到的關(guān)鍵信息是美聯(lián)儲進行縮減的時機。

“下周我們最想聽到的是美聯(lián)儲計劃何時和如何調(diào)整資產(chǎn)購買計劃，”Gillum表示。他還指出，美聯(lián)儲縮減400億美元的抵押貸款支持證券尤為重要，因為現(xiàn)在普遍認為房地產(chǎn)市場過熱。“為什么眾所周知房地產(chǎn)市場并不需要這種支持，但美聯(lián)儲每個月還要繼續(xù)購買400億美元的抵押貸款證券?我們會知道原因嗎?可能不會。”

凱投宏觀的資深美國經(jīng)濟學(xué)家Andrew Hunter在周五的一份報告中表示，在這種情況下，他仍預(yù)計美聯(lián)儲將表示以緩慢的步調(diào)進行調(diào)整寬松的貨幣政策。

他說，“雖然我們懷疑美聯(lián)儲官員可能在下周的FOMC會議上開始’討論’縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，但他們可能會強調(diào)，經(jīng)濟距離取得’實質(zhì)性進展’的目標仍有一段距離。”

事實上，Commonwealth Financial Network投資管理主管Peter Essele表示，盡管美聯(lián)儲官員回避了縮減寬松貨幣政策的想法，市場可能還需要聽到更多鴿派言論。Essele稱：“市場參與者顯然預(yù)期美聯(lián)儲將采取鴿派基調(diào)，這一點可以從近期的利率走勢中看出。我們預(yù)計美聯(lián)儲下周將繼續(xù)采取寬松政策。除非通脹不再是’暫時性的’，并且經(jīng)濟和就業(yè)得到充分恢復(fù)，否則政策不會改變。在那之前，國債利率應(yīng)該會維持區(qū)間內(nèi)波動，債券投資者應(yīng)該不需要擔心短期風險。”

投資者還在關(guān)注什么?

與此同時，本周的另一個市場焦點是周二公布的美國5月零售銷售數(shù)據(jù)。投資者也將繼續(xù)關(guān)注拜登政府與共和黨人就基建計劃的談判，這對經(jīng)濟增長和債務(wù)發(fā)行會產(chǎn)生影響。

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