央行紛紛縮減購債,債市可能是下一個(gè)受到?jīng)_擊的市場。
摩根大通預(yù)計(jì),美國、英國、英國和歐元區(qū)的央行債券需求今年將減少1.7萬億美元,2022年將減少2萬億美元。
自2020年新冠疫情大流行爆發(fā)以來,各國央行有效地支持了政府支出,消化了沖擊市場的很大一部分債務(wù),也抑制了收益率過高。但如果央行們開始設(shè)定縮減購債的日程,高評(píng)級(jí)債券(尤其是歐洲)可能會(huì)過剩。
世界貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì),到2022年底,美國、德國和英國的十年期國債收益率將分別上升75、45和55個(gè)基點(diǎn)。
摩根大通預(yù)計(jì),全球范圍內(nèi)央行將帶頭減少約三萬億美元的債券購買,導(dǎo)致平均收益率上漲20-25個(gè)基點(diǎn)。
倫敦皇家資產(chǎn)管理公司利率與現(xiàn)金主管Craig Inches表示:
“并不是說明年將是債券末日,但在一段時(shí)間內(nèi),通脹將仍居高不下,各國央行加息步伐仍將落后于曲線,與此同時(shí)還有大量凈供應(yīng)。”
影響蔓延
盡管各國央行此后仍有再投資計(jì)劃,但總體影響仍偏向負(fù)面。
美聯(lián)儲(chǔ)將在明年3月份結(jié)束購債計(jì)劃,英國央行8950億英鎊的公債購買計(jì)劃將于本月結(jié)束,歐洲央行1.85萬億歐元的大規(guī)模流行病緊急購買計(jì)劃(PEPP)也將于明年3月到期。
為彌補(bǔ)退出PEPP的影響,歐洲央行將暫時(shí)將現(xiàn)有的月度刺激計(jì)劃增加一倍至400億歐元,而美聯(lián)儲(chǔ)和英國央行將繼續(xù)將到期債券的收益投入市場。
英國可能是受影響最大的市場。荷蘭國際集團(tuán)(ING)預(yù)計(jì),由于英國央行在2021年購買了近1700億英鎊的債券,2022年私人投資者將不得不凈吸收1100億英鎊的國債。Inches預(yù)計(jì),到2022年底,英國十年期國債收益率將從目前的約0.75%翻一番。
此外,一旦基準(zhǔn)利率達(dá)到0.5%,英國央行將停止再投資計(jì)劃;達(dá)到1%時(shí),它將考慮出售其持有的債券。而目前英央行已加息15個(gè)基點(diǎn)至0.25%,市場預(yù)計(jì)將在2022年中期達(dá)到0.5%。
美銀全球利率研究主管Ralf Preusser稱,在歐元區(qū),收益率溢價(jià)可能上升20-30個(gè)基點(diǎn)。
“如果市場對(duì)明年完全結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃的定價(jià)是正確的,利率沖擊將變得更大,我們將有可能自歐洲債務(wù)危機(jī)以來首次需要消化大量正凈發(fā)行。”
法國巴黎銀行歐洲G10利率策略負(fù)責(zé)人Camille de Courcel表示,包括歐盟債券在內(nèi)的歐元總供應(yīng)量將達(dá)到2015年以來的最高水平,達(dá)到1570億歐元。
“由于央行購買的大幅減速,以及總供給仍將保持相對(duì)較高的事實(shí),明年債券凈供給狀況將發(fā)生巨大變化。”
ING表示,美聯(lián)儲(chǔ)縮減購買國債的折合年規(guī)模約達(dá)1萬億美元,將被國債凈發(fā)行量減少1.5萬億美元所抵消。這意味著“總體凈供應(yīng)壓力將減少約0.5萬億美元”。
鑒于海外對(duì)美國國債的長期需求,路透社預(yù)計(jì),2022年底美國十年期國債收益率將達(dá)到2.08%,大多數(shù)投行的預(yù)期為2.25%左右。
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