全球最大債券市場正在步入后疫情時(shí)代，美國股市料將因此迎來新一輪波動(dòng)。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，在經(jīng)濟(jì)回暖刺激美聯(lián)儲(chǔ)加息之際，經(jīng)過通脹調(diào)整的10年期美國國債收益率可能躍升超過50個(gè)基點(diǎn)至疫情爆發(fā)前的水平。這個(gè)收益率是影響全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的一個(gè)重要估值推動(dòng)力。

所有這些意味著，低利率時(shí)代繁榮的高估值股在新的一年或?qū)⒚媾R持續(xù)打擊。

摩根士丹利首席跨資產(chǎn)策略師Andrew Sheets在接受采訪時(shí)表示，“貨幣政策正在轉(zhuǎn)向，現(xiàn)在還不能說利率行動(dòng)已經(jīng)完成或已經(jīng)被消化。實(shí)際收益率仍有很大的上升空間。”

今年股市出現(xiàn)了強(qiáng)烈的買盤輪動(dòng)，投資者放棄了估值高昂的股票，納斯達(dá)克100指數(shù)新年第一周下跌了4.5%。10年期實(shí)際收益率達(dá)到-0.77%，為4月以來的最高水平。

Sheets預(yù)計(jì)10年期實(shí)際收益率年內(nèi)可能達(dá)到-0.3%，遠(yuǎn)高于目前的-0.83%。雖然這個(gè)數(shù)字仍處于歷史低位，但在利率敏感型投資策略中，實(shí)際收益率的升高仍會(huì)給投資者帶來新的痛苦。

Sheets說，“我們認(rèn)為，相對于價(jià)值股，成長股將受到更大的影響。這與整體市場較低的市盈率是相符的”。

包括摩根大通Marko Kolanovic在內(nèi)的一些華爾街人士稱市場對利率上升反應(yīng)預(yù)期“過頭”。但Sheets認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)12月的鷹派會(huì)議紀(jì)要給實(shí)施緊縮措施打開了大門，這點(diǎn)讓市場始料未及，發(fā)展中國家的股票料將跑輸。

基準(zhǔn)10年期美債收益率在周三的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)發(fā)布后下跌。該數(shù)據(jù)報(bào)告大致符合預(yù)期，通脹率達(dá)到7%，為大約四十年來最高水平。利率期貨繼續(xù)反映3月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為88%。

Sheets總結(jié)道，“我們對標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)測低于市場普遍預(yù)期。這不是因?yàn)槲覀儾豢春闷髽I(yè)盈利，而是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為市盈率會(huì)隨著實(shí)際收益率的上升而下降” 。

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