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世界視訊!融券制度調整優(yōu)化 私募基金影響幾何
2023-10-24 14:12:26 來源:中國經(jīng)濟網(wǎng) 編輯:

來源:上海證券報 作者:馬嘉悅

多位私募業(yè)人士表示,近期融券相關制度的調整優(yōu)化,不僅能提振投資者信心,而且還將改善融券市場的多空結構,提高融券市場的流動性和定價效率。具體到實操層面,融券保證金比例上調可能會對私募的“T+0”量化融券、多空策略等產生較大影響。渠道人士透露,近期已有多家私募管理人向投資者作出說明,將調整投資組合的空頭比例。


【資料圖】

改善融券市場多空結構

近日中國證監(jiān)會宣布,經(jīng)充分論證評估,根據(jù)當前市場情況,對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進行針對性調整優(yōu)化。在融券端,將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%,對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%,發(fā)揮制度的逆周期調節(jié)作用。

多位業(yè)內人士認為,在當前的市場環(huán)境下,提高融券保證金比例對提振投資者信心,更好發(fā)揮融券機制作用具有積極意義。

蒙璽投資認為,融券制度的調整優(yōu)化可以改善融券市場的多空結構,進一步提高融券市場的流動性和定價效率,促進多層次資本市場中各類投資者的利益平衡。

滬上某百億級量化私募人士表示,融券制度的調整優(yōu)化,有利于進一步發(fā)揮融券工具平抑市場波動的作用,同時引導市場良性使用融券工具,提振投資者信心。

多頭策略不需要進行融券對沖

今年9月,量化私募在融券方面的公平性曾引發(fā)市場爭議。此次私募基金融券保證金比例上調至100%,會對量化私募的策略運轉有何影響?

思源量化創(chuàng)始人、投資總監(jiān)王雄坦言,目前量化私募的主流策略為指數(shù)增強策略和量化選股策略,此類多頭策略不需要進行融券對沖,因此相關規(guī)則的變化對量化私募行業(yè)整體影響相對有限。

“公司目前指數(shù)增強策略、全市場選股策略規(guī)模占比約為80%,剩余的20%主要是市場中性策略和小部分量化‘T+0’策略。其中,多頭策略不受影響,對于市場中性策略來說,融券保證金比例的大幅提高,意味著機構融券的比例會隨之下降。但目前股指期貨處于升水狀態(tài),量化私募基金多數(shù)更青睞于使用股指期貨進行對沖,所以融券制度的調整優(yōu)化對大多數(shù)市場中性策略的量化私募基金影響有限。”某量化私募高管坦言。

蒙璽投資透露,融券保證金比例的調整優(yōu)化,對融券日內交易、融券對沖、定增、大宗套利、打新套利等業(yè)務會產生一定影響。具體來看,保證金比例調整后,此類策略的資金利用率可能只達到此前的60%左右,而且策略的交易靈活性和套利空間會被壓縮。

部分私募及時調整策略

近日,渠道人士向上海證券報記者透露,多家管理人已經(jīng)根據(jù)融券制度的調整優(yōu)化方向,對受影響較大的策略進行了調整。

磐松資產透露,公司具備股票多空對沖策略,在原規(guī)定下該策略可以做到多頭和空頭100%對沖。融券制度調整優(yōu)化后,做空股票所使用的保證金翻倍,因此策略需要調整為持有95%股票,同時持有5%的現(xiàn)金作為期貨保證金;空頭端則將一定比例改為股指期貨,從而為投資人提供絕對收益。

另外一家量化私募在給客戶的關于融券端制度調整優(yōu)化的回復中也表示,融券保證金比例由50%上調至 100%,會導致股票空頭端占用保證金增多,短期內投資組合會調整為持有100%的多頭股票、約65%的空頭股票和約35%的股指期貨,以此保持資金利用效率。

關鍵詞: 融券 私募證券 調整優(yōu)化 私募基金 定價

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