近年來(lái)，基金從業(yè)人員深切地感受到，權(quán)益類基金的發(fā)展已邁入指數(shù)基金時(shí)代。例如，短短14個(gè)交易日，中證A500ETF規(guī)模增長(zhǎng)超150億元。

在指數(shù)基金這個(gè)賽場(chǎng)上，頭部基金公司憑借相對(duì)完備的布局以及雄厚的資源與投入，比中小基金公司更具優(yōu)勢(shì)。是知難而退還是迎難而上?中小基金公司須作出選擇。在中小基金公司中，有的選擇積極參與比拼，有的謀劃從場(chǎng)外實(shí)現(xiàn)突圍，有的則靜觀其變。

參與內(nèi)卷 乘風(fēng)而上大比拼

指數(shù)基金這場(chǎng)鏖戰(zhàn)，幾乎以日為計(jì)：一只ETF的規(guī)模從20億元到突破百億元，只需14個(gè)交易日的時(shí)間。對(duì)此，許多從業(yè)人員大呼看不懂。2019年主動(dòng)管理型明星基金盛行，近些年則是指數(shù)基金當(dāng)?shù)溃瑱?quán)益類產(chǎn)品的新玩法刷新了市場(chǎng)認(rèn)知。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月1日，首批10只中證A500ETF產(chǎn)品的場(chǎng)內(nèi)規(guī)模近690億元，聯(lián)接基金與第二批產(chǎn)品也聞風(fēng)而至。

“潑天的富貴”讓人眼紅，一些擁有相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施及人才儲(chǔ)備的中小基金公司，大步邁入ETF戰(zhàn)場(chǎng)。截至11月1日，摩根資產(chǎn)管理旗下中證A500ETF的場(chǎng)內(nèi)規(guī)模達(dá)64億元;泰康基金旗下中證A500ETF的最新規(guī)模超過(guò)35億元，相關(guān)聯(lián)接基金規(guī)模超過(guò)50億元。這兩家公司截至三季度末的公募基金管理規(guī)模均在1500億元上下。

“泰康基金早些年就關(guān)注到了以ETF為代表的指基投資需求和市場(chǎng)前景，在2019年末成立了首只ETF。這些年，我們陸續(xù)布局了滬深300等寬基產(chǎn)品以及碳中和等窄基產(chǎn)品。”泰康基金有關(guān)人士說(shuō)。

中小基金公司在指數(shù)基金上與頭部公司競(jìng)技實(shí)屬不易。摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，不僅是發(fā)行成本，ETF上市后在維持流動(dòng)性、服務(wù)客戶等環(huán)節(jié)上仍需大量的投入。對(duì)于中小基金公司來(lái)說(shuō)，資源上的投入壓力較大，但仍可通過(guò)更有選擇性的指數(shù)布局、更精準(zhǔn)的資源投放等精細(xì)化運(yùn)作，在局部市場(chǎng)爭(zhēng)取到一定的市場(chǎng)份額。

匯成基金研究中心認(rèn)為，未來(lái)，中小基金公司應(yīng)揚(yáng)長(zhǎng)避短，通過(guò)實(shí)施差異化策略形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。一方面，在產(chǎn)品上進(jìn)行創(chuàng)新，包括指數(shù)構(gòu)建方法上的創(chuàng)新以及產(chǎn)品管理上的創(chuàng)新;另一方面，可利用數(shù)字化技術(shù)，提升指基的運(yùn)作效率和服務(wù)體驗(yàn)。此外，可探索擴(kuò)展ETF的互聯(lián)互通，積極融入全球市場(chǎng)，吸引更多中長(zhǎng)期資金。

場(chǎng)外突圍 另辟蹊徑打特色牌

想在指基熱潮中分一杯羹，要么加入競(jìng)爭(zhēng)行列，要么另尋出路。相較于競(jìng)爭(zhēng)激烈的ETF賽道，一些中小基金公司優(yōu)先發(fā)展仍處于藍(lán)海狀態(tài)的場(chǎng)外指基產(chǎn)品，尤其是指數(shù)增強(qiáng)型基金。一般而言，指增產(chǎn)品的超額收益主要來(lái)源于量化選股等方面。近些年，西部利得基金、博道基金、中金基金等公司憑借在量化方面的提早布局，打出了指增特色牌。

西部利得量化投資部總經(jīng)理盛豐衍表示，該公司在核心寬基賽道布局了指增產(chǎn)品，這類工具化產(chǎn)品有清晰的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，投資者能對(duì)其有穩(wěn)定的收益對(duì)標(biāo)。當(dāng)下，指增基金已成為中型基金公司用權(quán)益產(chǎn)品服務(wù)投資者的重要賽道。受益于指基的普及，指增基金規(guī)模有望逐步上升。

匯成基金研究中心認(rèn)為，穩(wěn)健的超額收益是投資人選擇指增基金的首要原因，憑借優(yōu)良的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)、豐富的產(chǎn)品布局，中小基金公司也能在指增賽道上做出成績(jī)。

興業(yè)華證滬港深紅利100指數(shù)擬任基金經(jīng)理樓華鋒表示，頭部公司在ETF上的優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)為由規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，但這一優(yōu)勢(shì)在場(chǎng)外市場(chǎng)并不明顯。投資者買(mǎi)哪只場(chǎng)外指基產(chǎn)品取決于公司的投研能力、產(chǎn)品特色、營(yíng)銷(xiāo)能力，而非產(chǎn)品規(guī)模，這就有了差異化發(fā)展的可能性。盡管目前在指數(shù)方面缺乏拳頭產(chǎn)品，但興業(yè)基金已在研發(fā)、申報(bào)一些產(chǎn)品，后續(xù)會(huì)陸續(xù)發(fā)行，希望能跟上行業(yè)日新月異的變化。

靜觀其變 直面現(xiàn)實(shí)走好腳下路

在許多中小基金公司積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化、投身指基發(fā)展浪潮的同時(shí)，部分中小基金公司選擇原地觀望。在這些觀望者中，有的是基于主觀因素，堅(jiān)持公司的戰(zhàn)略定位;有的是迫于生存壓力，先走好腳下的路。

以中庚基金為例，該公司旗下6只基金均為權(quán)益類主動(dòng)管理型產(chǎn)品。盡管今年核心人員丘棟榮離職，但公司堅(jiān)持既定的發(fā)展戰(zhàn)略。中庚基金人士對(duì)記者表示，自成立以來(lái)，堅(jiān)守“深耕價(jià)值，只做價(jià)值投資”的戰(zhàn)略定位，希望在主動(dòng)權(quán)益投資領(lǐng)域建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

面對(duì)指數(shù)基金的蓬勃發(fā)展，堅(jiān)持發(fā)展主動(dòng)管理型產(chǎn)品的公司會(huì)不會(huì)就此落后?匯成基金研究中心認(rèn)為，發(fā)展指數(shù)基金，前期需要投入一定的成本，持續(xù)運(yùn)營(yíng)時(shí)也需在產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)推廣、投資者教育和培訓(xùn)、建立合作伙伴關(guān)系、客戶服務(wù)等方面投入管理精力，提升各板塊業(yè)務(wù)的協(xié)同能力。專注于特定投資理念和策略的公司，若能在自己的領(lǐng)域內(nèi)持續(xù)提供價(jià)值，并有效應(yīng)對(duì)行業(yè)變革，不僅不會(huì)落后，相反可能因?qū)I(yè)化和特色化獲得更多的市場(chǎng)認(rèn)可。

部分中小基金公司近年來(lái)之所以沒(méi)有在指數(shù)基金方面加大投入，主要是受限于客觀條件。以今年新任命總經(jīng)理、副總經(jīng)理的九泰基金為例，截至三季度末公司公募基金管理規(guī)模不到20億元，多只產(chǎn)品規(guī)模迷你。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一些中小基金公司生存艱難，自然無(wú)暇應(yīng)對(duì)行業(yè)變化。

“我們公司的管理規(guī)模在百億元左右，近幾年總體比較艱難?？傄?guī)模如果達(dá)不到一些渠道的要求，權(quán)益類產(chǎn)品是無(wú)法上架銷(xiāo)售的。所以，這些年我們先搭建了固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)，以提升管理總規(guī)模，隨后再發(fā)展權(quán)益類業(yè)務(wù)?；钕聛?lái)，才能去想怎樣活得好。”某小型基金公司的高管說(shuō)，公司也在積極了解指數(shù)基金發(fā)展的新趨勢(shì)，未來(lái)將在公司規(guī)劃的大背景下，考慮是否參與及參與的程度。

關(guān)鍵詞： 指基 大角 逐下