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熱點(diǎn)!價(jià)投也應(yīng)該止損嗎?
2022-11-06 05:31:39 來源:雪球 編輯:

假設(shè)你準(zhǔn)備拿出30萬,投在自己精心挑選的6只價(jià)值類個(gè)股上。


(資料圖片僅供參考)

6,是一個(gè)恰當(dāng)?shù)臄?shù)字,既可以適度分散降低總體風(fēng)險(xiǎn),又不會過度分散導(dǎo)致收益平庸,那還不如買指數(shù)ETF省事。

這里有一個(gè)基本假設(shè),你是一個(gè)對自己選股能力有信心的人。

那你的選股準(zhǔn)確率可以達(dá)到多少呢?大多數(shù)人都會說出一個(gè)遠(yuǎn)高于自己實(shí)際水平、以及遠(yuǎn)高于平均水平的數(shù)字。這沒啥不好意思,這就是人性。就像70%的人都認(rèn)為自己的長相、90%的男司機(jī)都認(rèn)為自己的駕駛水平在平均線之上一樣,不符合邏輯,但完全可以理解。

但是我在這個(gè)邏輯推演中,對你的選股成功率只能給到50%,相信我,這已經(jīng)是很樂觀了。

繼續(xù)往下算。6只股票一半也就是3只選對了,平均每只獲得年化收益20%(這也很樂觀了,標(biāo)普500的年化收益也就不到13%),那這三只股票一年下來替你賺了5萬*20%*3=3萬,除以30萬本金,收益率為10%。很平庸對嗎?但看一看大A多年的尿性,你也不好期待更多,畢竟你還是賺錢的。

現(xiàn)在成敗的關(guān)鍵就在你選錯(cuò)的3只股票上了。如果不止損,你認(rèn)為它們平均會虧多少?如果再加上你買入時(shí)還沒有擇時(shí),你又會虧多少?

插一句,一直堅(jiān)持價(jià)值投資,但持有的股票從沒有腰斬過的同學(xué)舉個(gè)手?

我自己的判斷,選錯(cuò)的股票,一年內(nèi)平均下跌20%~40%是很中性的情況,其中一些股票會腰斬甚至下跌70%或更多。即便平均只跌30%,你也會面對非常麻煩的一點(diǎn),就是你不知道手上持有的那些虧損的價(jià)值股中,哪一只會一直跌倒腰斬。

畢竟,騰訊從高點(diǎn)最多跌了74%,茅臺跌了48%,萬科60%,伊利50%,格力47%,海天61%,金龍魚74%,愛爾65%,恒瑞72%,邁瑞50%……

而這些都還是公認(rèn)的優(yōu)秀企業(yè),你一直拿著,也許3年后、5年后還有重回高點(diǎn)的希望(年化收益率就不要奢望了),如果持有的是那些曾經(jīng)的大牛股、但現(xiàn)在已被踢出價(jià)投陣營的,還有可能保本出嗎?這類例子太多不舉了,傷人。

所以,我們的收益就變成了3只賺錢的一共賺了3萬,3只虧錢的一共虧了4.5萬,總體虧損1.5萬,收益率-5%。相信我,這個(gè)收益率已經(jīng)強(qiáng)過至少一半的散戶了。

通過這個(gè)不太嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐茖?dǎo),我想說的是:

根本上講,投資就是一個(gè)追求正EV的游戲,如果個(gè)股收益的平均上限就是20%,但是因?yàn)椴恢箵p,個(gè)股虧損的下限可以輕易擊穿50%甚至90%(看看今年的港股和美股中概),那這個(gè)游戲的正EV如何實(shí)現(xiàn)?靠你把選股成功率提高到80%?

而在所有的投資派別中,在面對擇股錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)上,價(jià)投是最讓人揪心的。因?yàn)?/strong>每一位價(jià)投信眾都把“不想持有十年,就不要買入一日”、“買股票就是買入企業(yè)的一部分”、“最簡單的投資方法就是買入好公司長期持有,永不賣出”這些價(jià)投語錄背得滾瓜爛熟,卻不知背后隱藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

第一,你怎么判斷你買入公司就是可以長期持有的好公司?以及,現(xiàn)在好的公司未來不會變成平庸公司,甚至破產(chǎn)?這樣的例子太多了,柯達(dá)、GE、GM、AIG、諾基亞、雷曼兄弟、雅虎……而華爾街的數(shù)據(jù)分析顯示,真正具備主動擇股能力的基金經(jīng)理不超過10%,你哪里來的自信?

第二,我一直以為,所有價(jià)值投資書籍最糟糕的一點(diǎn),是從來沒有人認(rèn)認(rèn)真真地教投資者,如果判斷錯(cuò)誤了該如何止損。以至于大量新手投資者誤以為價(jià)投就是從一而終、從不止損的。

真是這樣嗎?如果你認(rèn)真看一遍巴菲特歷年的致股東信,你就會發(fā)現(xiàn)他做了多少次的止損了,從初期的紡織公司W(wǎng)aumbec,到反復(fù)買入又反復(fù)賣出的航空股,從很看好的鞋業(yè)公司Dexter,到幾乎成為老巴滑鐵盧的所羅門公司,從英國超市特易購、能源期貨Energy Future,到老巴絕對能力圈內(nèi)但依然巨虧26億美元的康菲石油,再到一直到前幾年還鼓吹但最終黯然退出的IBM……奧馬哈圣人做的止損還少嗎?

股神也是人,他也會犯錯(cuò),他之所以能稱“神”,不僅因?yàn)樗闹腔叟c眼光,也在于他的糾錯(cuò)與進(jìn)化能力。

而我們,要啥沒啥的個(gè)人投資者,憑啥認(rèn)為自己就該堅(jiān)持一直持有,永不賣出?

這一點(diǎn)上,一直被價(jià)投視為旁門左道的趨勢投資者可就輕松多了,因?yàn)槭菍λ袀€(gè)股都木有感情的渣男,必須按照計(jì)劃的止損位嚴(yán)格止損,身段更靈活的,很多時(shí)候止損價(jià)都等不到,趨勢壞了堅(jiān)決走,那當(dāng)然不會承擔(dān)一絲絲虧損超出底限甚至無限度放大的風(fēng)險(xiǎn)。

而這個(gè)游戲最終能獲得勝利的基礎(chǔ),是你一直活著坐在牌桌上呀朋友們。(老巴也說第一不要虧損,第二還是不要虧損,但是他不告訴你怎樣才能不虧損呵呵)

如果通過以上不是很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐茖?dǎo)與例證(畢竟是在手機(jī)上碼的,費(fèi)眼,大家多包涵),大家能認(rèn)同價(jià)投也應(yīng)該止損的道理,那同理也可以論證,價(jià)投也應(yīng)該擇時(shí)(我更愿意稱之為侯時(shí))。

最后引用一段我讀商學(xué)院時(shí),那個(gè)很喜歡的荷蘭籍營銷學(xué)教授說的一段話:

有些事情是道德的,有些事情是不道德的,而營銷是無關(guān)道德的。

我想套用這個(gè)句式,說一句:炒股賺錢,也是無關(guān)道德的。

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