近日，箭牌家居（001322.SZ）披露2023年第一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.10億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)311.11萬(wàn)元。

箭牌家居是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)于一體的大型現(xiàn)代化制造企業(yè)，致力于為消費(fèi)者提供一站式智慧家居解決方案。公司產(chǎn)品品類覆蓋衛(wèi)生陶瓷（含智能坐便器）、龍頭五金、浴室家具、浴缸浴房等全系列家居產(chǎn)品，使用場(chǎng)景包括衛(wèi)浴空間、廚房空間、客廳空間、臥室空間、陽(yáng)臺(tái)空間等家居生活場(chǎng)所。

【資料圖】

智能化升級(jí)背景下，箭牌家居在2023年第一季度延續(xù)對(duì)智能產(chǎn)品研發(fā)投入增加趨勢(shì)，同時(shí)發(fā)力渠道建設(shè)，并在期間費(fèi)用改善方面取得顯著成效。

智能產(chǎn)品研發(fā)投入持續(xù)加大

箭牌家居秉承“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、科技引領(lǐng)未來(lái)”理念，持續(xù)加大研發(fā)投入，以技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品與材料創(chuàng)新、模式創(chuàng)新為三大創(chuàng)新引擎，積極推動(dòng)產(chǎn)品更新?lián)Q代。公司旗下品牌包括ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安華，三個(gè)品牌具有不同的市場(chǎng)定位，能夠滿足不同消費(fèi)群體的需求。

未來(lái)智能家居產(chǎn)品將給箭牌家居業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)更強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力，同時(shí)，由于智能家居產(chǎn)品較普通衛(wèi)浴產(chǎn)品具有更高毛利率，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)效益也有進(jìn)一步提升作用。

2022年內(nèi)，箭牌家居智能產(chǎn)品收入約18.88億元，占公司營(yíng)業(yè)總收入25.12%，同比增長(zhǎng)1.84%；毛利率達(dá)到36.77%，同比增加1.51%。其中智能坐便器收入13.89億元，在總營(yíng)收中占比為18.49%，同比增長(zhǎng)1.73%；毛利率達(dá)到36.47%，同比上升1.4%。

同時(shí)，2022年，箭牌家居主營(yíng)業(yè)務(wù)整體毛利率為32.59%，其中，智能產(chǎn)品和智能馬桶的毛利率均超過(guò)36%，可見(jiàn)陶瓷衛(wèi)浴的智能產(chǎn)品在市場(chǎng)上仍有較高的溢價(jià)競(jìng)爭(zhēng)力。

智能家居為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及經(jīng)營(yíng)效益提升的背后，離不開(kāi)箭牌家居持續(xù)加大的研發(fā)投入。2022年內(nèi)，箭牌家居研發(fā)投入3.41億元，同比增加18.17%，占公司營(yíng)業(yè)收入比例為4.53%。截至2022年年報(bào)披露日，公司擁有授權(quán)發(fā)明專利70項(xiàng)、實(shí)用新型1554項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)719項(xiàng)，合計(jì)2343項(xiàng)。

進(jìn)入2023年以后，箭牌家居研發(fā)投入仍在進(jìn)一步增加。第一季度內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用6862.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.06%。箭牌家居在智能產(chǎn)品研發(fā)方面加大投入主要體現(xiàn)在，一方面使智能坐便器在陶瓷衛(wèi)浴業(yè)務(wù)中的滲透率持續(xù)提升，另一方面致力于全產(chǎn)品線智能化布局。目前，箭牌家居已經(jīng)建立衛(wèi)浴空間全品類產(chǎn)品，并在坐便器品類中成功推出多款智能化產(chǎn)品，此外，公司在花灑、淋浴房、化妝鏡等品類的智能化提升空間也非常寬廣。

在智能坐便器滲透率快速提升背景下，箭牌家居在未來(lái)具有極大增長(zhǎng)潛力。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）、中國(guó)家電網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)，目前，智能坐便器在我國(guó)市場(chǎng)普及率約為5%，相比日本接近90%、韓國(guó)約60%、美國(guó)60%的普及率來(lái)說(shuō)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)還擁有很大的發(fā)展空間。

民生證券認(rèn)為，通過(guò)復(fù)盤(pán)智能手機(jī)發(fā)展歷程，滲透率加速增長(zhǎng)疊加國(guó)產(chǎn)品牌高迭代、高性價(jià)比，內(nèi)資企業(yè)在智能坐便器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)彎道超車邏輯通順。

值得注意的是，得益于智能坐便器相較普通坐便器單價(jià)更高，毛利率相對(duì)也更高，箭牌家居大力推進(jìn)智能坐便器研發(fā)及銷售，經(jīng)營(yíng)效益將得到進(jìn)一步提升。2023年第一季度，箭牌家居毛利率30.44%，環(huán)比上升0.26%。

據(jù)國(guó)海證券研報(bào)，未來(lái)隨著智能家居產(chǎn)品陸續(xù)投產(chǎn)，以及部件自產(chǎn)比例持續(xù)提升，箭牌家居存在降本預(yù)期。同時(shí)，公司也將進(jìn)一步采取渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、智能產(chǎn)品占比提升等措施優(yōu)化毛利率。

渠道建設(shè)日趨完善

2022年內(nèi)，箭牌家居深化線上、線下全渠道布局，渠道建設(shè)日趨完善。新增渠道實(shí)現(xiàn)收入不同比例上升。同時(shí)，公司期間費(fèi)用及現(xiàn)金流情況較同期均有好轉(zhuǎn)。

分渠道來(lái)看，箭牌家居主要是經(jīng)銷輔以直銷形式進(jìn)行銷售，其中經(jīng)銷模式包括零售、電商、家裝及工程，直銷模式主要為直營(yíng)電商及直營(yíng)工程。2022年內(nèi)，箭牌家居發(fā)力線下零售端，增加家裝店及鄉(xiāng)鎮(zhèn)店，同時(shí)通過(guò)經(jīng)銷方式積極拓展家裝渠道。2022年內(nèi)，公司在家裝渠道取得顯著進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)家裝渠道收入10.45億元，同比上升9.19%。

同時(shí)，自2022年第四季度以來(lái)，箭牌家居直營(yíng)電商渠道展現(xiàn)出強(qiáng)大的消費(fèi)活力。箭牌家居在深耕天貓、京東等大型平臺(tái)電商綜合服務(wù)的同時(shí)，還加快在抖音、快手、拼多多、小紅書(shū)等平臺(tái)上服務(wù)滲透，加大新興渠道布局與投入力度。

2022年，箭牌家居電商收入為15.08億元，在總營(yíng)收中占比20.08%，同比增加1.79%，其中直營(yíng)電商收入6.96億元，同比增長(zhǎng)10.27%。據(jù)太平洋證券研報(bào)估算，2023年第一季度，公司直營(yíng)電商收入將保持同比15%左右增長(zhǎng)。

銀柿財(cái)經(jīng)注意到，在電商收入取得增長(zhǎng)的同時(shí)，箭牌家居在降費(fèi)方面也收獲良好效果，2023年第一季度內(nèi)，公司各項(xiàng)期間費(fèi)用均有不同程度下降。其中，銷售費(fèi)用1.06億元，同比下降17.98%；管理費(fèi)用1.66億元，同比下降10.19%；財(cái)務(wù)費(fèi)用30.12萬(wàn)元，同比下降88.73%。銷售費(fèi)用下降主要源于部分產(chǎn)品采取裸價(jià)促銷、補(bǔ)貼費(fèi)用減少所致，管理費(fèi)用下降則是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)停工損失減少。

在業(yè)績(jī)持續(xù)向好的大背景下，銀柿財(cái)經(jīng)注意到，箭牌家居為激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力、提升競(jìng)爭(zhēng)力，更是推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以此調(diào)動(dòng)員工積極性。4月14日，箭牌家居公告，擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過(guò)600萬(wàn)股限制性股票，占公司當(dāng)前總股本0.6214%，激勵(lì)對(duì)象包括公司高管、中層管理人員和核心管理/技術(shù)人員。

財(cái)通證券研報(bào)認(rèn)為，伴隨著國(guó)家穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的各項(xiàng)政策落地實(shí)施，后端裝修市場(chǎng)需求有望逐步復(fù)蘇，疊加箭牌家居渠道建設(shè)日趨完善、智能家居產(chǎn)品更加豐富、自產(chǎn)率提升，公司的收入及業(yè)績(jī)有望恢復(fù)較快增長(zhǎng)。

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