·生產(chǎn)穩(wěn)中有升，需求繼續(xù)擴(kuò)大。

·就業(yè)總體穩(wěn)定，消費(fèi)價(jià)格保持溫和上漲。

·發(fā)展新動(dòng)能持續(xù)壯大，市場(chǎng)主體活力增強(qiáng)。

5月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布4月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，不少指標(biāo)較3月出現(xiàn)回落。

對(duì)此，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉指出，受上年同期基數(shù)逐步抬高的影響，多數(shù)生產(chǎn)和需求指標(biāo)比3月當(dāng)月增速有所回落。但是，從兩年平均增速和環(huán)比增速來(lái)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升

從生產(chǎn)端看，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.8%，兩年平均增長(zhǎng)6.8%，比3月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。從三大門(mén)類來(lái)看，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.2%，兩年平均增長(zhǎng)1.7%;制造業(yè)同比增長(zhǎng)10.3%，兩年平均增長(zhǎng)7.6%;電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長(zhǎng)10.3%，兩年平均增長(zhǎng)5.1%。裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)13.1%、12.7%，兩年平均分別增長(zhǎng)11.2%、11.6%。

紅塔證券研究所所長(zhǎng)李奇霖表示，4月生產(chǎn)略低于市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)依舊維持高位。同時(shí)，生產(chǎn)的回落其實(shí)與PMI數(shù)據(jù)和高頻數(shù)據(jù)的回落走勢(shì)是一致的，背后反映的是兩種趨勢(shì)：一方面，目前企業(yè)需求還是有保障的，畢竟現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)確定，海外需求依舊旺盛。另一方面，企業(yè)可能在邊際減產(chǎn)，現(xiàn)在企業(yè)面臨的問(wèn)題是“增收不增利”，在原材料價(jià)格持續(xù)上漲的背景下，企業(yè)有可能會(huì)減少生產(chǎn)，等待原材料價(jià)格下滑，近期也能看到不少企業(yè)已開(kāi)始減少乃至停止接單。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α秶?guó)際金融報(bào)》記者分析，隨著去年基數(shù)上升，預(yù)計(jì)下階段規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速將逐漸回落。企業(yè)生產(chǎn)會(huì)因PPI上漲而出現(xiàn)一定分化，價(jià)格轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)的企業(yè)，盈利狀況改善，有望提振生產(chǎn)信心;也會(huì)有一部分企業(yè)價(jià)格轉(zhuǎn)嫁能力較弱，因成本上升而導(dǎo)致生產(chǎn)放緩。

房地產(chǎn)投資維持韌性

從需求端看，1至4月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)19.9%，比2019年同期增長(zhǎng)8%，兩年平均增長(zhǎng)3.9%，較前3個(gè)月加快1個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)23.8%，兩年平均下降0.4%，降幅比前3個(gè)月收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。

分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)35.5%，兩年平均增長(zhǎng)15.2%;第二產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)21.7%，兩年平均增長(zhǎng)0.8%;第三產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)18.7%，兩年平均增長(zhǎng)5%。

專家表示，國(guó)內(nèi)投資穩(wěn)步恢復(fù)，其中房地產(chǎn)投資表現(xiàn)最佳，制造業(yè)被寄予厚望但仍未完全達(dá)到預(yù)期。

具體來(lái)看，基建投資同比增長(zhǎng)18.4%，兩年平均增長(zhǎng)2.4%，較一季度回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，略低于市場(chǎng)預(yù)期。1至4月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)23.8%，兩年平均下降0.4%，較一季度回升1.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍未轉(zhuǎn)正。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)盛來(lái)運(yùn)在日前接受采訪時(shí)表示，原因有二：一是外部環(huán)境復(fù)雜多變，部分企業(yè)家尤其是民營(yíng)企業(yè)家觀望氣氛較濃。二是企業(yè)利潤(rùn)去年四季度才開(kāi)始轉(zhuǎn)正，一定程度上影響了企業(yè)的自主投資能力。

記者注意到，1至4月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)21.6%，兩年平均增長(zhǎng)8.4%，漲幅比前3個(gè)月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。溫彬表示，數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)投資保持了較強(qiáng)韌性。但未來(lái)，房地產(chǎn)調(diào)控從嚴(yán)將對(duì)房地產(chǎn)投資形成一定壓力，而租賃住房布局加快、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)需求增加等或?qū)⒋龠M(jìn)房地產(chǎn)投資保持韌性。

李奇霖認(rèn)為，房地產(chǎn)投資維持韌性主要是因?yàn)橄掠畏康禺a(chǎn)銷(xiāo)售依舊旺盛，4月商品房銷(xiāo)售面積1.43億平方米，兩年平均增長(zhǎng)8%，依舊位于高位。而且在政策收緊房企融資端的時(shí)候，房企自然會(huì)快推盤(pán)，回籠資金。同時(shí)也需注意因?yàn)槿谫Y端受限加上不斷出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策，新開(kāi)工力度減弱后，后續(xù)房地產(chǎn)投資可能會(huì)有所回落。

消費(fèi)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期

4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.7%，兩年平均增長(zhǎng)4.3%，較3月份回落2個(gè)百分點(diǎn)，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。為何居民不愿消費(fèi)了?

李奇霖認(rèn)為，4月疫情對(duì)居民消費(fèi)的影響已不大，畢竟清明節(jié)時(shí)，出游人數(shù)已達(dá)到疫情前同期的94.5%。在這樣的情況下，消費(fèi)恢復(fù)依舊比較慢，應(yīng)該是居民的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)了變化，使得居民的消費(fèi)意愿維持在較低水平。

“目前來(lái)看，一方面是居民的收入端依舊存在不確定性。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然在復(fù)蘇，但是持續(xù)上漲的原材料價(jià)格侵蝕了企業(yè)利潤(rùn)，這使得從生產(chǎn)修復(fù)到居民收入恢復(fù)的傳導(dǎo)鏈條受阻，居民工資性收入恢復(fù)緩慢。另一方面居民的負(fù)債壓力也在加劇，2020年居民部門(mén)杠桿率上升了6.1個(gè)百分點(diǎn)(2019年為4個(gè)百分點(diǎn))，達(dá)到了62.2%?？焖僮吒叩母軛U率也意味著居民的負(fù)債壓力在變大，這也直接抑制了居民的消費(fèi)增速。”

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員王靜文也對(duì)記者分析，影響消費(fèi)的最主要因素已經(jīng)不再是消費(fèi)場(chǎng)景，而是消費(fèi)能力。從收入端看，居民收入增速放緩和分化加劇，不利于消費(fèi)回升。4月調(diào)查失業(yè)率回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至5.1%，但1至4月新增就業(yè)人數(shù)仍然低于2018年和2019年同期。

而從負(fù)債端看，王靜文指出，居民杠桿率連創(chuàng)新高會(huì)限制居民的可支配收入增長(zhǎng)。根據(jù)社科院數(shù)據(jù)，今年一季度居民部門(mén)杠桿率下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，從2020年末的62.2%降至62.1%，為2012年以來(lái)首次季度性杠桿率下降，但仍處于較高水平，后續(xù)會(huì)繼續(xù)對(duì)消費(fèi)形成擠出。

對(duì)此，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉在新聞發(fā)布會(huì)上表示，預(yù)計(jì)未來(lái)，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)還會(huì)持續(xù)改善。他表示，從下階段來(lái)看，消費(fèi)保持穩(wěn)定恢復(fù)有很多有利條件，一季度消費(fèi)在三大需求當(dāng)中的貢獻(xiàn)率已經(jīng)回升至最大。從后期來(lái)看，消費(fèi)會(huì)繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定器作用，有很堅(jiān)實(shí)的支撐。隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，就業(yè)在擴(kuò)大，一季度居民收入也在增加，這有利于提高消費(fèi)能力。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華則對(duì)記者表示，4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速較上月有所回落，主要反映季節(jié)性和基數(shù)因素，并不意味著居民消費(fèi)支出放緩。一是1至4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速兩年均值4.2%，與1至3月持平;二是與去年同期相比，國(guó)內(nèi)居民在服務(wù)業(yè)及非必需商品的消費(fèi)明顯增加，二季度經(jīng)濟(jì)活躍度明顯增強(qiáng)。

大宗商品、PPI漲幅值得關(guān)注

在付凌暉看來(lái)，除了國(guó)際上疫情的變化所帶來(lái)的不確定性外，大宗商品和PPI的上漲也需關(guān)注。

“從國(guó)內(nèi)來(lái)看，主要還是短期內(nèi)國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲對(duì)國(guó)內(nèi)部分上游行業(yè)原材料價(jià)格的推動(dòng)，可能會(huì)對(duì)下游的一些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定壓力。”付凌暉指出，對(duì)于PPI上漲帶來(lái)的影響，作為企業(yè)整體，價(jià)格上漲有利于企業(yè)效益改善，但對(duì)于下游行業(yè)的壓力需要引起重視，采取有效措施，加強(qiáng)原材料市場(chǎng)調(diào)節(jié)，推動(dòng)企業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

周茂華也指出，“目前國(guó)內(nèi)面臨一個(gè)新情況是大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，這就要求穩(wěn)健貨幣政策更加精準(zhǔn)，更倚重結(jié)構(gòu)性工具和改革手段，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)短板弱項(xiàng)和重點(diǎn)精準(zhǔn)支持，提升政策質(zhì)效。同時(shí)，避免脫實(shí)向虛導(dǎo)致市場(chǎng)非理性投機(jī)炒作。”他表示，從社會(huì)零售和固定投資的兩年均值看，國(guó)內(nèi)需求端繼續(xù)“追趕”生產(chǎn)供給端，并且社會(huì)零售、固定投資兩年均值同比增速與疫前水平仍有一定差距，反映目前國(guó)內(nèi)需求仍處于恢復(fù)中。

李奇霖認(rèn)為，4月份的數(shù)據(jù)還是偏弱的，外需和房地產(chǎn)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，內(nèi)需和制造業(yè)投資較疲軟，后續(xù)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的恢復(fù)還需要看大宗商品價(jià)格的走勢(shì)。

溫彬表示，下一階段，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然面臨較復(fù)雜的環(huán)境，國(guó)內(nèi)個(gè)別地區(qū)疫情反彈，疫情防控仍不能掉以輕心。國(guó)外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)很不平衡，不同經(jīng)濟(jì)體間的疫情形勢(shì)、復(fù)蘇進(jìn)程、宏觀政策均有所分化。特別是，近期美國(guó)CPI增長(zhǎng)超出預(yù)期，國(guó)內(nèi)PPI漲幅較快，未來(lái)通脹走勢(shì)需要進(jìn)一步關(guān)注。

不過(guò)，付凌暉強(qiáng)調(diào)，從下半年情況看，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)還有較好的支撐：

首先，全球經(jīng)濟(jì)在持續(xù)恢復(fù)，有利于外需的增長(zhǎng)。

二是從國(guó)內(nèi)來(lái)看，內(nèi)需恢復(fù)也在穩(wěn)步推進(jìn)。就消費(fèi)而言，隨著就業(yè)改善、居民收入增加、整體消費(fèi)環(huán)境改善，消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)還會(huì)持續(xù)提升。就投資而言，目前企業(yè)效益改善比較明顯，一季度工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率已達(dá)到歷史同期較高水平。市場(chǎng)需求訂單、企業(yè)預(yù)期等情況較好，有利于企業(yè)投資增加。以上這些都有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)。

三是從企業(yè)來(lái)看，目前一系列支持企業(yè)的政策還會(huì)繼續(xù)發(fā)揮作用，去年出臺(tái)的一系列制度性減稅降費(fèi)政策有利于降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，今年一些結(jié)構(gòu)性減稅政策也會(huì)給企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展帶來(lái)新的機(jī)遇。近期，企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策力度比上年進(jìn)一步加大，有利于企業(yè)增加創(chuàng)新投入。

王靜文指出，下一階段的政策著力點(diǎn)，一是促進(jìn)制造業(yè)投資和民間投資盡快恢復(fù)，二是制定促進(jìn)共同富裕行動(dòng)綱要，以城鄉(xiāng)居民收入普遍增長(zhǎng)支撐內(nèi)需持續(xù)擴(kuò)大;三是做好重要民生商品保供穩(wěn)價(jià);四是堅(jiān)持房住不炒定位，增加保障性租賃住房和共有產(chǎn)權(quán)住房供給，防止以學(xué)區(qū)房等名義炒作房?jī)r(jià)。

記者：曹韻儀

關(guān)鍵詞： 消費(fèi) 生產(chǎn) 擴(kuò)大 信號(hào)