“十一”長假后的首個交易日，大盤高開低走，一路震蕩走低，科技股、白酒股大幅下挫，拖累了大盤，時隔107個交易日，結構風險爆發(fā)，大盤再度跌破3000點整數關口。大盤再度跌破3000點，個股出現了大面積恐慌性殺跌現象，市場情緒極為低迷。是什么原因導致大盤跌破3000點，該如何看待大盤跌破3000點，后市A股還有機會嗎?面對市場關心的問題，我們的觀點是：不破不立，先破后立，跌出來的機會，后市無論系統性，還是結構性，機會遠大于風險。

“十一”長假期間，全球外匯市場走勢隨著美經濟數據的公布及美聯儲官員不同的表態(tài)而跌宕起伏。長假期間，美公布的9月失業(yè)率從8月的3.7%降至3.5%，就業(yè)形勢繼續(xù)走強，也預示著美消費市場依舊會強勁，通脹壓力依舊較大，這將給美聯儲11月及12月繼續(xù)保持強硬的貨幣政策提供了理論依據，美聯儲官員的調子也從“鴿”轉“鷹”，這是長假期間美元指數先抑后揚、重啟升勢，人民幣兌美元匯率7.1關口先得后失，歐元兌美元匯率1:1關口得而復失的原因所在。

盡管上周五美勞工部公布的9月就業(yè)增長略低于預期，但公布的9月失業(yè)率從8月的3.7%降至3.5%，遠好于預期，市場對美聯儲政策依舊強硬的預期強化，美債收益率重新走高，美10年期國債收益率飆升至3.889%，再度逼近前期高點。9月中美利差的“剪刀差”加大，“十一”長假后繼續(xù)加大，利率差高達近1.15個百分點，抑制了國內貨幣政策釋放空間。

美元指數的重新走強，中美利差的進一步擴大，導致人民幣兌美元貶值壓力進一步加大，這是人民幣兌美元貶值壓力難以緩解，“7”的關口難以收復的原因所在。匯率代表了一國資產價格，匯率的貶值壓力大，資產價格下跌的壓力大，人民幣匯率的回落導致國內資產價格壓力重重，股市、樓市存在著下跌壓力，這是“十一”長假前后A股持續(xù)走低的外在原因，也是大盤盤中跌破3000點整數關口的壓力所在。

“十一”長假期間的外在擾動因素對A股結構影響還在繼續(xù)發(fā)酵。美國政府10月7日將31家中國公司、研究機構和其他團體列入所謂“未經核實的名單”，限制它們獲得某些受監(jiān)管的美國半導體技術的能力，所謂的新限制措施意在打壓中國芯片產業(yè)。受此消息影響，“十一”長假后第一個交易日，A股中的半導體板塊、人工智能板塊全線下跌，其中半導體板塊大幅回落，盤中跌幅在7%左右，由于科創(chuàng)板主要以半導體為主，導致科創(chuàng)板50指數盤中跌幅超過4.5%。

由于作為市場人氣指標的科技股全線下挫，加之市場賺錢效應降低及港股的大幅回落影響，市場人氣遭受重創(chuàng)，大盤高開低走，一路震蕩走低，3000點整數關口盤中失守，場內資金情緒低迷。但我們注意到，在市場擔憂3000點整數關口能否失守之際，在市場悲觀情緒達到極致，大盤搖搖欲墜之時，市場成交量則出現一定程度的釋放態(tài)勢，意味著有場外資金在大盤3000點附近流入，多空圍繞著3000點展開了博弈。

依舊是外在因素擾動，美政府對中國高科技企業(yè)的打壓，讓A股中的科技股出現了大幅下跌走勢，科技股是市場人氣股，科技股因美政府的打壓所表現出羸弱走勢，挫傷了市場人氣。之前美政府也多次對國內高科技實施制裁，但A股中的科技股在每一次打壓中都頑強的走出了上漲走勢，“自主可控”已成為科技股頑強走強的市場信念與投資邏輯，也是A股所彰顯的“韌勁”所在，但此次科技股的大幅下跌，在心理上對A股市場造成傷害，這是大盤跌破3000點的外在原因。

此外，“十一”期間有關醬油添加劑事件再發(fā)酵，引發(fā)了市場對食品安全問題的擔憂，受此牽連，事件出現了擴散，與食品安全相關的板塊與個股出現了深幅回調，白酒板塊也首當其沖，出現了深幅調整走勢，板塊跌幅超過5%，市場第一大市值的茅臺股跌幅超過4.5%，食品飲料是A股最大市值板塊之一，其走勢影響著大盤走勢，這是昨大盤大幅回落的內在原因所在。

食品飲料下跌拖累大盤，半導體下跌拖累創(chuàng)業(yè)板，指數與人氣的雙重打擊，導致“十一”長假后首個交易日大幅走出大幅下跌走勢，市場人氣遭受重創(chuàng)，那么A股市場就此低迷下去嗎，我們的觀點是否定的，反而認為，A股市場的投資機會正在出現，樹立信心，把握機會，應該正當時。

跌到極致就是利好，漲到極致就是利空，這是資本市場的顛撲不破的投資之道。今年以來，我們一直強調，今年市場風險偏好較低，今年無論是系統性機會，還是結構性機會，都是“跌出來的機會”，這就是我們今年一直倡導“低位、低價、低估值”的“三低”擇股理念的內在邏輯，這個邏輯在今年的投資中得到了驗證。

今年的最大風險就是“漲出來的風險”，無論是“茅”股的輪番殺跌，還是“賽道”股的沖高回落，都是股價漲至歷史高位后的大幅回調，盡管“茅”的下跌與“賽道”股的回調性質完全不同，即“茅”股下跌是經濟周期的轉變導致經濟基礎改變所致，“賽道”的下跌是資金的獲利回吐，但有一個共同點就是股價漲到極致，這是引發(fā)“茅”股與“賽道”股股價大幅調整的內在邏輯。

內外因素的雙重打擊，大盤跌破了3000點。不破不立，先破后立，這是A股市場處于底部將走出反轉走勢的歷來風格，大盤跌破3000點后，市場已出現了極度恐慌的殺跌現象，20%跌停板股罕見地出現了5家，跌幅超過5%個股有409家，這意味著更大的“跌出來的機會”在呈現，A股后市無論系統性，還是結構性，機會遠大于風險。

從技術上看，大盤跌破3000點后，2957點附近有較強的技術支撐，技術上的嚴重超賣，加之技術上的支撐，短線大盤繼續(xù)回落的空間有限。“地量”之后必有“地價”，節(jié)前兩市成交量為“地量”，周一大盤放量跌破3000點，“地價”何時出現，或許就在近日的盤中。操作上，關注跌出來的機會，逢低關注“低位、低價、低估值”的“三低”股，以及近期被錯殺的超跌股，回避股價高高在上股。

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