無(wú)論白宮、消費(fèi)價(jià)格數(shù)據(jù)，還是業(yè)績(jī)電話會(huì)議 ，對(duì)通脹拖累經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂無(wú)處不在。只有兩個(gè)地方例外，就是股票和債券市場(chǎng)，投資者們似乎真的相信了鮑威爾的通貨膨脹“暫時(shí)論 ”。

盡管通脹率已經(jīng)達(dá)到逾十年高位，但衡量債市通脹預(yù)期的指標(biāo)————盈虧平衡通脹率————過(guò)去一個(gè)多月來(lái)幾乎沒(méi)有變化。與此同時(shí)，被認(rèn)為容易受到物價(jià)壓力回升影響的科技巨頭跑贏了通常在通脹環(huán)境下受益的周期性股票。

這種分歧凸顯出自16個(gè)月前防疫封鎖開(kāi)始以來(lái)就持續(xù)的一個(gè)趨勢(shì)，即經(jīng)濟(jì)困境雖然對(duì)企業(yè)構(gòu)成壓制，但市場(chǎng)仍保持冷靜，相信艱難時(shí)刻總會(huì)過(guò)去。到目前為止，這對(duì)于投資者的確是一個(gè)成功的策略，他們?cè)趲状艘詠?lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退中站穩(wěn)了腳跟，隨著最新壓力的顯現(xiàn)，他們似乎打算再一次兵行險(xiǎn)著。

“這真的是一個(gè)重大的錯(cuò)位，隨著財(cái)報(bào)季的持續(xù)拉開(kāi) ，情況變得更加明顯”， Principal Global Investors首席全球策略師Seema Shah表示，“企業(yè)承受不起無(wú)視通脹壓力的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@會(huì)影響到他們的經(jīng)營(yíng)。”

金融市場(chǎng)以外的人們對(duì)通脹的看法遠(yuǎn)談不上樂(lè)觀。據(jù)數(shù)據(jù)，截至上周，約87%已經(jīng)公布業(yè)績(jī)的標(biāo)普500指數(shù)成份股公司7月在業(yè)績(jī)電話會(huì)議上提到通貨膨脹。美國(guó)人對(duì)生活成本上升的擔(dān)憂拖累本月消費(fèi)者信心指數(shù)低于所有分析師的預(yù)期，據(jù)悉面對(duì)共和黨人的攻擊，白宮也打算改變有關(guān)通脹的措辭。

前幾個(gè)月跨資產(chǎn)市場(chǎng)的景象和如今大相徑庭，當(dāng)時(shí)疫苗接種率飆升以及紓困支票使通脹預(yù)期達(dá)到近十年來(lái)的最高水平?？萍脊梢虼顺袎海{斯達(dá)克100指數(shù)3月短暫進(jìn)入回調(diào)區(qū)域。

Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar： “大多數(shù)人認(rèn)為通脹是暫時(shí)性，或者至少美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)高度警覺(jué)，我認(rèn)為這兩個(gè)想法都是錯(cuò)誤的。如果未來(lái)幾個(gè)月CPI繼續(xù)保持遠(yuǎn)高于趨勢(shì)的水平，他們會(huì)再次憂慮起來(lái)。市場(chǎng)對(duì)通脹的無(wú)所謂讓人吃驚，我估計(jì)警鐘很快將會(huì)敲響。”

雖然通貨膨脹比許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的更熱，甚至可能更持久，但大部分的上漲是由經(jīng)濟(jì)重啟相關(guān)因素推動(dòng)。根據(jù)勞工部的數(shù)據(jù)，6月份CPI逾三分之一漲幅來(lái)自于二手車(chē)。

這些因素幫助投資者暫時(shí)擺脫了通脹壓力，然而，企業(yè)和消費(fèi)者卻無(wú)法像以前那樣輕松。油漆和涂料生產(chǎn)商PPG Industries Inc.，可口可樂(lè)、工業(yè)用品分銷(xiāo)商Fastenal Co.等紛紛對(duì)成本上升發(fā)出了警告。

與此同時(shí)，普通美國(guó)人也感受到了壓力。6月份CPI同比躍升5.4%，平均小時(shí)工資增長(zhǎng)3.6%。意味著薪資漲幅趕不上消費(fèi)支出的增長(zhǎng)。

Principal Global的Shah表示 ，市場(chǎng)和企業(yè)對(duì)通脹的態(tài)度反差可能不會(huì)持續(xù)太久，如果供給壓力對(duì)投入成本的影響不能如投資者預(yù)期的那樣很快消退，最終還是會(huì)引起市場(chǎng)憂慮。

“現(xiàn)在企業(yè)的掙扎最終將令市場(chǎng)承壓，” Shah說(shuō)。

關(guān)鍵詞： 企業(yè) 通脹壓力 風(fēng)險(xiǎn) 股債市場(chǎng)