$九安醫(yī)療(SZ002432)$

昨天九安醫(yī)療發(fā)布了三季報。因?yàn)槿緢蟮脑敿?xì)程度和年報、半年報無法相提并論。所以只能從一些數(shù)據(jù)上看細(xì)節(jié)端倪。

首先從凈利潤上，實(shí)際上三季度利潤是和二季度持平的

(資料圖片)

這里要看扣非凈利潤，懂的自然懂。

但實(shí)際上三季度的營收是略微下降的，三季度的收入為13.23億，二季度是15.3億。

這部分我認(rèn)為是三季度批發(fā)、代理商渠道檢測盒售價下降引起的。而這不到15%的下降很可能銷量并沒有下降。

那么引發(fā)出了一個很神奇的事情：Q3的毛利率上升了！

Q3的毛利率居然比Q2上升了5個點(diǎn)。我不知道九安是如何實(shí)現(xiàn)的？

因?yàn)槿径鹊氖蹆r是下降的，那么成本的下降是如何做到的？是因?yàn)橐咔榛芈?，原材料采購成本降低了嗎?/p>

剛才我們提到3季度的營收略有下降。但是我們需要和幾個境外主營為主的同行比較下：

東方生物：尚未發(fā)布

安旭生物主要加拿大。營收大幅下降

亞輝龍，日本，略有下降

而美國疫情情況呢?

美國的確診人數(shù)早就已經(jīng)不可信了。因?yàn)椴粓蟆?/p>

而從死亡人數(shù)來看，Q3不比Q2少

所以，這也是九安Q3業(yè)績得到支撐的因素之一。

我們知道，九安對股權(quán)激勵定出了幾條線，我當(dāng)時有一個預(yù)測：

而截止Q3，實(shí)際上九安的營收為246億。那么我這個預(yù)測基本靠譜。

那么下面就要看，290億的全年業(yè)績是否是靠譜的。我認(rèn)為大概率是不靠譜的，因?yàn)楣疽矡o法預(yù)測美國年底的疫情。而可能定出的業(yè)績目標(biāo)是一個偏保守的數(shù)字。

我們目前已知：

iHealth在10.1日拿下了加州1.51億美金的訂單。

該部分合同不歸屬于Q3。

另外，九安很神奇的在存貨方面一直維持著超過10億的存在！

這個數(shù)在去年疫情前大概是2-3億，也就是目前九安還備了大概9個億成本價值的檢測盒庫存，用以應(yīng)對美國市場。由于以成本計價的檢測盒單只不會超過3元。因此這個存貨大概有3億只！

另外一個點(diǎn)是目前還未搞明白的點(diǎn)，希望各位CPA指點(diǎn)：

九安Q3有9個億的合同負(fù)債

通常，合同負(fù)債是屬于已簽未履行合同的。相當(dāng)于有9個億的合同要落到未來。但是，這里公司說明是金融資產(chǎn)相關(guān)合同負(fù)債增加導(dǎo)致。

那么，是因?yàn)槔碡攲?dǎo)致的嗎？我不是很懂。

下圖是美國疫情以來2次高點(diǎn)，均落在當(dāng)年的1月份。

從目前guo內(nèi)的情況來看，Q4大概率是要有一波上升。多的話就不敢說了。

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