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萬科投資邏輯一
2022-11-13 17:32:45 來源:雪球 編輯:

萬科是著名的地產(chǎn)龍頭股。今天我花了幾個小時,初步查看了一下這家公司,可以考慮作為自己投資標(biāo)的。僅供參考,投資有風(fēng)險,請堅持獨(dú)立思考,萬萬不可依賴傳說的判斷或行為作出買賣股票決策。


(資料圖片)

一、關(guān)注原因

最近五年2017-2021年凈資產(chǎn)收益率非常高,基本維持20%以上,屬于巴菲特說的,有很高經(jīng)濟(jì)商譽(yù)的公司。除了2021年降到9.78%,這也可能因?yàn)橐咔橛绊憽K院芏嗤顿Y者不看好萬科,導(dǎo)致股價也比較低迷。凈利潤低迷,市盈率低迷,公司管理優(yōu)秀,才有可能帶來戴維斯雙擊,股價市盈率齊漲。

二、公司管理層優(yōu)秀

企業(yè) 文化先進(jìn)可能是經(jīng)濟(jì)商譽(yù)高的重要原因。管理層獲得多項(xiàng)管理大獎,贏得國際投資者的認(rèn)同。

三、公司股權(quán)架構(gòu)

萬科是深圳地鐵集團(tuán)控股,國資控股,開展業(yè)務(wù),融資方面會有幫助。管理層也有一定股份。董事長郁亮是萬科老員工,持有740萬股份,約1.1億市值,基本財務(wù)自由。說實(shí)話,這個財富對他少了點(diǎn),希望加大股份激勵措施。

四、公司對股東態(tài)度

公司歷來對股東有敬意,長期分紅送股,大力回報股東,值得信賴,這也是為何投資萬科的重要原因。在2021年年報中,董事長對股東表達(dá)敬意,2012年至2021年持續(xù)分紅。見下圖。

五、估值過程

大家知道,房地產(chǎn)是周期性行業(yè),所以使用席勒估值法。用十年凈利潤平均值估計下一年凈利潤。

2013年至2021年的九年凈利潤(億)分別是151、157、181、210、281、338、389、415、225。2022年前三季度凈利潤為170億,毛估每季利潤一樣,全年利潤為170÷4/3=227億。十年凈利潤相加÷10=257億

即估算2023年凈利潤為257億。

取無風(fēng)險收益率為4%,市盈率為25倍。

則2023年萬科合理估值為257億*25=6400億

買點(diǎn) 6400億*70%=4500億

賣點(diǎn) 6400億*150%=9600億

目前萬科市值1833億,處于低估轉(zhuǎn)態(tài)。

#萬科A##估值#

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