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PVC連續(xù)下跌 主力合約周漲幅達(dá)7.64%
2022-07-26 08:56:15 來源:金融界 編輯:

今年,PVC在塑料板塊中表現(xiàn)最“衰”。從期貨盤面來看,PVC主力合約從高點(diǎn)9529元/噸最低跌至6005元/噸,下跌3524元/噸,跌幅37%,最低創(chuàng)出近兩年來新低。連續(xù)下跌后,上周PVC企穩(wěn)反彈,主力合約周漲幅達(dá)7.64%。

面對(duì)PVC連續(xù)下跌的行情,近日,新疆天業(yè)、北元集團(tuán)、中泰化學(xué)等多家PVC行業(yè)龍頭企業(yè),紛紛收到投資者的詢問。他們提出的問題最切實(shí)地反映了目前整個(gè)行業(yè)的低迷狀態(tài)。

“在近一個(gè)月的調(diào)整行情中,PVC期貨在塑料板塊中仍舊偏弱,價(jià)格重心在6月中旬進(jìn)入下行通道,盤面持續(xù)增倉下跌,沒有反彈喘息的機(jī)會(huì),利空因素占據(jù)上風(fēng)。” 方正中期期貨研究院上海分院負(fù)責(zé)人夏聰聰表示。

在銀河期貨分析師周琴看來,前些年P(guān)VC的波動(dòng)率多數(shù)時(shí)候顯著低于PP和LLDPE,但2021年以來,PVC價(jià)格波動(dòng)加大,波動(dòng)率顯著高于LLDPE和PP。

“由于PVC生產(chǎn)80%左右是電石法,上游電石是高耗能產(chǎn)業(yè),2021年的能耗雙控和限電對(duì)PVC影響更大,加劇了PVC價(jià)格的波動(dòng)。PVC終端需求70%以上與房地產(chǎn)、基建相關(guān)的管材、門窗、電纜等有關(guān),因此地產(chǎn)板塊的弱勢(shì)對(duì)PVC拖累更為嚴(yán)重,今年P(guān)VC價(jià)格波動(dòng)顯著高于PP和LLDPE。”周琴稱。

嘉悅物產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人葉辰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者,PVC本身相較其他化工品沒有產(chǎn)能投放壓力,近幾年國內(nèi)和國外需求表現(xiàn)強(qiáng)勁,疊加碳中和影響下的供應(yīng)擾動(dòng),前期在塑料板塊中PVC估值較高。但當(dāng)PVC自身供需出現(xiàn)較大問題時(shí),無法支撐高利潤高估值,相對(duì)其他品種下跌幅度就更大。

記者了解到,今年以來,PVC走勢(shì)轉(zhuǎn)弱,主要是受到需求端恢復(fù)不及預(yù)期的拖累。

“受宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境以及疫情的影響,下游市場需求春節(jié)以來雖然有所回暖,但整體表現(xiàn)低迷。PVC下游制品與房地產(chǎn)掛鉤,而上半年房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳,市場情緒和信心尚未修復(fù)。下游制品庫存累積下,企業(yè)生產(chǎn)積極性不高。”夏聰聰如是說。

據(jù)葉辰介紹,PVC的下游和地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)程度較高,前期海外通脹過程中地產(chǎn)景氣程度較高,中國PVC大量出口海外。伴隨著海外經(jīng)濟(jì)的衰退和國內(nèi)地產(chǎn)需求的走弱,出口停滯,內(nèi)需在疫情后回補(bǔ)不及預(yù)期,國內(nèi)開始嚴(yán)重過剩,產(chǎn)業(yè)鏈庫存創(chuàng)歷史新高。

“今年房地產(chǎn)表現(xiàn)非常差,1—6月商品房銷售面積累計(jì)同比下降22.2%,新開工面積下降34.4%,竣工面積下降21.5%,土地購置面積下降48.3%,房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的全面走弱對(duì)PVC形成了拖累。”周琴稱,5月中下旬以來,PVC外盤價(jià)格持續(xù)走弱,PVC出口成交也顯著走弱,PVC面臨內(nèi)需、外需疲弱的雙重壓力。

此外,值得注意的是,由于燒堿價(jià)格今年比較強(qiáng)勢(shì),燒堿利潤比較好,企業(yè)生產(chǎn)1噸燒堿會(huì)產(chǎn)生大約0.88噸的液氯,液氯用于生產(chǎn)PVC,企業(yè)“以堿補(bǔ)氯”現(xiàn)象嚴(yán)重,也壓制了PVC價(jià)格。

目前來看,PVC產(chǎn)業(yè)的“弱”一方面體現(xiàn)在現(xiàn)實(shí)的“弱”,即高庫存沒有明顯改善;另一方面是預(yù)期的“弱”,產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)未來信心不足,價(jià)格大幅下跌過程中產(chǎn)業(yè)持貨意愿受挫。

“如果需求沒有辦法給出彈性,那就需要通過擠壓上游利潤減產(chǎn)來解決。”葉辰表示,目前國內(nèi)已經(jīng)有部分裝置因綜合利潤虧損而出現(xiàn)減停產(chǎn)情況,整體影響有效產(chǎn)能幾十萬噸,尚不足以扭轉(zhuǎn)供需現(xiàn)狀,且企業(yè)基于自身情況存在降庫、回款、穩(wěn)定當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)等需求,部分企業(yè)經(jīng)營壓力未能緩解。

記者了解到,電石市場進(jìn)入2022年延續(xù)跌勢(shì),原料價(jià)格持續(xù)松動(dòng),成本端跟隨回落。由于PVC自身價(jià)格也下調(diào),導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)壓力增加,部分陷入虧損。

據(jù)周琴介紹,隨著PVC價(jià)格持續(xù)下跌,生產(chǎn)企業(yè)利潤持續(xù)壓縮。6月中下旬以來,PVC外購電石法單一利潤虧損不斷擴(kuò)大,目前嚴(yán)重虧損。但因?yàn)闊龎A之前利潤比較好,企業(yè)“以堿補(bǔ)氯”,氯堿一體化尚有利潤,企業(yè)并未減產(chǎn)。

“隨著PVC進(jìn)一步下跌以及燒堿轉(zhuǎn)弱,氯堿一體化綜合利潤也步入虧損。7月中旬開始,山東、山西、河北、河南、四川、湖北等地外采電石的PVC生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷降低,多集中在一成至二成,個(gè)別減產(chǎn)五成。減產(chǎn)影響已經(jīng)在PVC的開工上有所體現(xiàn),7月18日至22日當(dāng)周,PVC開工率環(huán)比下降3個(gè)百分點(diǎn)至77.2%。”周琴說。

在她看來,目前PVC上游蘭炭虧損、電石虧損、一體化利潤虧損,PVC估值較低,但估值低和裝置減產(chǎn)僅僅只能看到PVC止跌,帶來不了持續(xù)性的上漲。

受訪人士普遍認(rèn)為,除宏觀因素外,主導(dǎo)后期PVC走勢(shì)的核心因素在于需求端的改善。

“短期PVC持續(xù)調(diào)整后企穩(wěn)反彈,但并不是行情的反轉(zhuǎn)。”夏聰聰表示,三季度正值淡季,下游制品廠開工難有改善,PVC價(jià)格或低位振蕩。7月美聯(lián)儲(chǔ)若如期加息,仍將利空大宗商品,PVC或繼續(xù)下行。外需在國外通脹和加息背景下走弱也是大概率。

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