導(dǎo)語(yǔ)：隨著“藥王”修美樂(lè)的專(zhuān)利到期，艾伯維還可以問(wèn)鼎行業(yè)桂冠嗎？

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金梅 | 作者 礪石商業(yè)評(píng)論 | 出品

早在2022年6月份，美國(guó)知名媒體Evaluate Pharma就曾做出預(yù)測(cè)，到2028年全球處方藥銷(xiāo)售額TOP10藥企排名將發(fā)生重大變化，艾伯維（AbbVie）將成為全球處方藥最暢銷(xiāo)的藥企。

艾伯維的實(shí)力不容小覷，其市值高達(dá)2843.97億美元，有4萬(wàn)多名員工，且每7個(gè)員工中就有1人擁有博士學(xué)位。2022年，艾伯維實(shí)現(xiàn)營(yíng)收580.54億美元，其備受市場(chǎng)關(guān)注的“藥王”修美樂(lè)，單個(gè)藥物的營(yíng)收就達(dá)到212.4億美元。并且這是修美樂(lè)第11年在“藥王”的寶座上獨(dú)孤求敗。

也許很多人想不到，取得如此成績(jī)的艾伯維，今年年初上市才剛滿十年。

很多人說(shuō)艾伯維是醫(yī)藥圈里的富二代，帶著“藥王”修美樂(lè)自立門(mén)戶的它，未來(lái)就是躺著數(shù)錢(qián)的日子。但修美樂(lè)即將面臨的專(zhuān)利懸崖，也成了懸在它頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。隨著專(zhuān)利到期和新藥的崛起，2022年也將是修美樂(lè)“稱王”的最后一年。

如此狀況之下，為什么預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)還會(huì)給出艾伯維五年后稱霸醫(yī)藥行業(yè)的猜想？艾伯維憑什么？

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生于雅培

2013年，艾伯維才成為一家獨(dú)立的生物制藥公司，但它的研發(fā)卻經(jīng)歷了悠久的歷史。

現(xiàn)代制藥工業(yè)體系尚未成型的1888年，市面上流通的藥品大都是天然湯劑，不但不易運(yùn)輸、藥物的穩(wěn)定性也很差。在美國(guó)行醫(yī)的德國(guó)醫(yī)生華萊士·凱文·雅培，創(chuàng)造性地將嗎啡、奎寧、可待因等常用藥物制成了微小的“顆?！辈⒍堪b。依靠這個(gè)小小的創(chuàng)新，雅培公司成立并開(kāi)始生產(chǎn)醫(yī)療器械和診斷試劑。

一戰(zhàn)期間，雅培清潔傷口的殺菌劑氯嗪，以及抗瘧疾藥物奎寧等熱銷(xiāo)，它還在1915年開(kāi)始生產(chǎn)血清和血漿制品，于是公司不出所料地在一戰(zhàn)期間獲得了驚人的發(fā)展。1922年，雅培生產(chǎn)了第一個(gè)臨床應(yīng)用的糖尿病診斷試劑盒，1923年又推出了世界上第一種脫脂奶粉，此后還開(kāi)展了多元化業(yè)務(wù)，包括橡膠手套、甜味劑等。

1935年，雅培推出新型速效麻醉劑Pentothal，Volwiler博士和Donalee Tabern博士作為發(fā)明者入選美國(guó)國(guó)家發(fā)明家名人堂。1945年，雅培公司對(duì)抗癲癇藥Tridione展開(kāi)了長(zhǎng)久的研發(fā)工作，并奠定了在癲癇病領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。1964年，雅培制藥推出全球第一種口服避孕藥。

1960年，政府對(duì)藥企管制加強(qiáng)，美國(guó)藥企紛紛開(kāi)始在日化等領(lǐng)域瘋狂多元化的時(shí)候，雅培開(kāi)始在奶粉方面發(fā)力。1964年，雅培收購(gòu)M&R Dietetics，從而獲得嬰兒配方奶粉Similac的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)，成為營(yíng)養(yǎng)品龍頭企業(yè)。

1972年，雅培推出ABA-100血液化學(xué)分析儀及Ausria檢測(cè)試劑，開(kāi)啟了雅培現(xiàn)代診斷業(yè)務(wù)。此后其診斷產(chǎn)品線開(kāi)始不斷豐富，還推出了第一個(gè)HIV（人類(lèi)免疫缺陷病毒）抗體檢測(cè)方法。1998年，雅培收購(gòu)了羅氏制藥的醫(yī)療診斷業(yè)務(wù)，公司繼續(xù)擴(kuò)大。

此后的雅培也繼續(xù)在收購(gòu)的大潮中不斷開(kāi)疆拓土，在制藥、診斷、營(yíng)養(yǎng)品方面逐漸壯大。1985年，雅培收購(gòu)了全球最大的合成胰島素制造商N(yùn)ordisk Gentofte（現(xiàn)為諾和諾德）。2001年，雅培制藥推出第一種用于治療艾滋病毒的蛋白酶抑制劑。2007年，雅培制藥收購(gòu)眼科醫(yī)療設(shè)備公司Visiogen……

雖然彼時(shí)所有的藥企幾乎都在用兼并收購(gòu)的方式尋找市場(chǎng)藍(lán)海，應(yīng)對(duì)專(zhuān)利懸崖。但雅培的CEO邁爾斯·懷特（Miles White）的主張卻是“有舍有得，有合有分”。

2011年10月，懷特主張將雅培公司拆分為兩家：雅培保留包括非專(zhuān)利藥、診斷及營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)，而將創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)分離出去獨(dú)立在艾伯維名下。

因?yàn)閯?chuàng)新藥物研發(fā)和傳統(tǒng)生產(chǎn)的邏輯不同，創(chuàng)新藥公司的資產(chǎn)負(fù)債率往往出奇的高（艾伯維被剝離上市以來(lái)，連續(xù)的收購(gòu)和并購(gòu)讓其資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在80%以上），但這樣的財(cái)務(wù)數(shù)字對(duì)艾伯維而言卻有自身的合理性。將艾伯維跟傳統(tǒng)業(yè)務(wù)混在一起，不但會(huì)形成業(yè)務(wù)的相互拖累，還可能讓艾伯維失去發(fā)展先機(jī)。分離后，輕裝上陣的艾伯維才能更靈活地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化和競(jìng)爭(zhēng)壓力。

2013年1月，艾伯維獨(dú)立在紐約證券交易所上市時(shí)，市值僅為180億美元，數(shù)月之后，其市值就超過(guò)了雅培。離開(kāi)125歲的雅培，艾伯維分走了21500名員工，還有年銷(xiāo)售額超過(guò)100億美元的“藥王”修美樂(lè)。

制藥巨頭都遵循著一個(gè)重要且淺顯的規(guī)律——產(chǎn)品為王，有7年時(shí)間修美樂(lè)在艾伯維貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售占比超過(guò)50%，最高峰時(shí)占比超60%。艾伯維獲得修美樂(lè)這個(gè)現(xiàn)金牛，要感謝雅培曾經(jīng)的一場(chǎng)豪賭。

2000年，德國(guó)巴斯夫生物研究公司決定出售自己的制藥部門(mén)Knoll，它與四處尋找“獵物”的雅培不期而遇。Knoll的“核心賣(mài)點(diǎn)”當(dāng)屬抑制劑D2E7（修美樂(lè)的前身），雖然這個(gè)藥物所處的免疫賽道市場(chǎng)前景廣闊，但彼時(shí)安進(jìn)/輝瑞的Enbrel和強(qiáng)生的Remicade兩款TNF抑制劑已經(jīng)獲批上市，雅培要虎口搶食且后來(lái)居上絕非易事。

但雅培依然以69億美元，押注了這場(chǎng)勝算并不強(qiáng)的豪賭。

2002年底，D2E7獲得FDA批準(zhǔn)在美國(guó)上市銷(xiāo)售后，竟然真的開(kāi)始后來(lái)居上。首先，D2E7抓住了之前兩款藥的弱點(diǎn)，打出“修美樂(lè)是當(dāng)時(shí)唯一一款全人源化TNF單抗藥物”的概念。其次，在適應(yīng)癥申請(qǐng)布局上修美樂(lè)不斷開(kāi)疆拓土，如風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎、牛皮癬、銀屑病、脊柱關(guān)節(jié)炎、幼年特發(fā)性關(guān)節(jié)炎等等，在數(shù)量上遙遙領(lǐng)先。并且，公司不斷通過(guò)訴訟及和解來(lái)延長(zhǎng)專(zhuān)利保護(hù)期，拉長(zhǎng)藥品利潤(rùn)的捕獲期。

2018年，艾伯維年銷(xiāo)售總額為328億美元，單修美樂(lè)就占到了199.36億美元。截至2022年，修美樂(lè)的銷(xiāo)售額累計(jì)近2200億美元。

大單品是優(yōu)勢(shì)，但對(duì)于原研藥企來(lái)說(shuō)，專(zhuān)利懸崖卻是其邁不過(guò)去的一道坎。

修美樂(lè)在歐洲的專(zhuān)利于2018年10月已經(jīng)到期。2023年其美國(guó)專(zhuān)利保護(hù)也失效。面對(duì)即將到來(lái)的銷(xiāo)售利空，艾伯維依然能借著自己龐大的用戶基礎(chǔ)，享受一段用戶基數(shù)福利，但隨著仿制藥的大面積出現(xiàn)，修美樂(lè)還是存在斷崖式下跌的可能性。

“斷奶”修美樂(lè)是艾伯維的當(dāng)務(wù)之急。

2

到有金子的地方挖礦

自2013年成立伊始，艾伯維在免疫賽道做得風(fēng)生水起，但它也早早開(kāi)始布局離開(kāi)修美樂(lè)的日子。

腫瘤學(xué)和免疫學(xué)作為醫(yī)藥領(lǐng)域最具價(jià)值的領(lǐng)域，占據(jù)了處方藥的半壁江山，作為不折不扣的黃金賽道，艾伯維當(dāng)然要到有金子的地方去挖礦。站在“爆款”修美樂(lè)的肩膀上，艾伯維開(kāi)始對(duì)外吸納潛力分子，對(duì)內(nèi)不斷迭代升級(jí)。

事實(shí)上，艾伯維憂患意識(shí)極強(qiáng)，從成立之初，就沒(méi)有停止過(guò)投資并購(gòu)動(dòng)作。

2014-2016年間，其接連收購(gòu)生物技術(shù)公司ImmuVen、抗癌制藥公司Pharmacyclics、生物科技公司Stemcentrx，并相繼與Infinity、Calico等公司合作推廣藥品，同時(shí)加大研發(fā)力度，自研與合作開(kāi)發(fā)同步進(jìn)行。

2015年，艾伯維擊敗眾多對(duì)手，斥資210億美元成功收購(gòu)了Pharmacyclics，完成了硅谷制藥領(lǐng)域最大的收購(gòu)之一。艾伯維獲得BTK抑制劑靶向抗癌新藥Imbruvica（伊布替尼），2021年，伊布替尼進(jìn)入全球暢銷(xiāo)藥第9名，銷(xiāo)售額達(dá)到76.07億美元。該藥在2022年銷(xiāo)售額有所下降，達(dá)45.68億美元，在艾伯維產(chǎn)品銷(xiāo)量榜占據(jù)第三位，累計(jì)營(yíng)收接近300億美元。

2022年，艾伯維的抗腫瘤藥奉獻(xiàn)了65.77億美元的銷(xiāo)售額，BTK抑制劑Imbruvica（伊布替尼）和全球上市的唯一一款Bcl-2抑制劑Venclexta（維奈克拉）是艾伯維血液瘤領(lǐng)域的基石。Venclexta近幾年維持了較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，2022年首次突破20億美元，成為艾伯維的潛力增長(zhǎng)支柱之一。

艾伯維在腫瘤領(lǐng)域還有3款產(chǎn)品處于后期研發(fā)階段，治療彌漫性大B細(xì)胞淋巴瘤、骨髓纖維化、非小細(xì)胞肺癌的藥物將于2023、2024年獲批?；趶V闊的市場(chǎng)，腫瘤將會(huì)是艾伯維僅次于自身免疫疾病的第二大板塊。

隨著修美樂(lè)專(zhuān)利到期進(jìn)入類(lèi)似藥時(shí)代，在生物類(lèi)似藥大批量上市前夕，艾伯維一邊搜尋證據(jù)來(lái)向醫(yī)患宣揚(yáng)“生物制劑（修美樂(lè)）不能輕易替代”的論點(diǎn)，一邊在自免領(lǐng)域通過(guò)更為激烈的自我革命，來(lái)完成自我迭代。

為了避免被市場(chǎng)革命，就要在暗地里先革自己的命。艾伯維的JAK1抑制劑Rinvoq（烏帕替尼）不惜與自家的TNF巨頭修美樂(lè)進(jìn)行頭對(duì)頭研究（直接對(duì)兩種藥物進(jìn)行比較研究，對(duì)比看功能療效的差距，不使用安慰劑做對(duì)比）。艾伯維的新藥Skyrizi（瑞莎珠單抗）也與IL-23領(lǐng)域的強(qiáng)者諾華的Cosentyx直接硬剛。

艾伯維如同一個(gè)技術(shù)猛男，帶著技術(shù)上的自信甚至莽撞，拉開(kāi)了一場(chǎng)不是你死就是我亡的破釜沉舟般的較量。

這股沖勁立竿見(jiàn)影，Skyrizi上市不到兩年銷(xiāo)售額即達(dá)30億美元，2021年Skyrizi的銷(xiāo)售額已經(jīng)達(dá)到了29.39億美元，同比增長(zhǎng)84.9%，擠進(jìn)全球藥物銷(xiāo)售額前十，展現(xiàn)出了接棒修美樂(lè)的后勁。2022年該藥營(yíng)收更是達(dá)到51.65億美元，漲幅高達(dá)75.7%，在艾伯維的銷(xiāo)量排行榜中僅次于“藥王”修美樂(lè)。

2019年8月，Rinvoq獲FDA批準(zhǔn)上市，艾伯維也如之前對(duì)修美樂(lè)的運(yùn)作方法一樣，讓Rinvoq近兩年迅速進(jìn)行市場(chǎng)滲透，截至2022年底已有7項(xiàng)適應(yīng)癥先后在多國(guó)申報(bào)/批準(zhǔn)上市。雖然FDA要求Rinvoq等治療慢性炎癥JAK類(lèi)藥物在說(shuō)明書(shū)中黑框警告，卻依然沒(méi)有減緩Rinvoq搶占市場(chǎng)的速度。

為了快速占領(lǐng)市場(chǎng)，艾伯維在兩款新藥的市場(chǎng)布局中可謂火力全開(kāi)。

最新數(shù)據(jù)顯示，Rinvoq和Skyrizi這兩款產(chǎn)品，2022年9月在美國(guó)電視廣告投放已經(jīng)接近5000萬(wàn)美元，分別是美國(guó)電視廣告投放的NO.1和NO.3產(chǎn)品。

肉眼可見(jiàn)的是，行業(yè)中隨著JAK（Rinvoq）、IL-23單抗（Skyrizi）等靶點(diǎn)慢慢崛起，TNFα（艾伯維的修美樂(lè)，安進(jìn)/輝瑞的Enbrel、強(qiáng)生的Remicade）在自身免疫性疾病市場(chǎng)的占比逐年減少。

Skyrizi（瑞莎珠單抗）和Rinvoq（烏帕替尼）的強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)位，讓艾伯維具備了離開(kāi)修美樂(lè)依然能在免疫市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟的底氣。艾伯維預(yù)計(jì)，到2027年，這兩款產(chǎn)品銷(xiāo)售峰值將超過(guò)Humira的峰值收入（210億美元）。這也是2022年，修美樂(lè)年銷(xiāo)售額突破200億美元，但在公司的總收入占比僅為36.6%的原因之一。

3

艾伯維還有殺手锏嗎？

到魚(yú)多的地方去撈魚(yú)固然重要，但面對(duì)紅海競(jìng)爭(zhēng)，找到醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的藍(lán)海市場(chǎng)同樣是制勝的關(guān)鍵。

無(wú)論是血液腫瘤和自免領(lǐng)域，已經(jīng)在海外呈現(xiàn)“紅?！?。所以艾伯維的商業(yè)版圖既包括火熱的免疫學(xué)、血液腫瘤學(xué)、神經(jīng)科學(xué)，也包含美學(xué)和眼科護(hù)理業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

未滿足的臨床需求才是艾伯維發(fā)展的最終奧義。

眼科市場(chǎng)因其龐大的消費(fèi)群體和高發(fā)病率，被認(rèn)為是未來(lái)十年最好的賽道之一，潛在市場(chǎng)潛力巨大。艾伯維在眼科基因治療領(lǐng)域也有所布局。Vuity是艾伯維眼科管線的一款重要產(chǎn)品，于2021年10月獲FDA批準(zhǔn)用于治療老花眼，成為首個(gè)專(zhuān)門(mén)用于治療老花眼的滴眼液。艾伯維用來(lái)治療慢性視網(wǎng)膜疾病的眼科基因治療藥物也在研發(fā)中。

跟眼科市場(chǎng)相比，艾伯維在醫(yī)美方向的布局顯得更為耀眼。

2019年6月，艾伯維以三倍于收購(gòu)Pharmacyclics的價(jià)格（共計(jì)630億美元）“買(mǎi)”下了醫(yī)美巨頭艾爾建。將艾爾建的重磅醫(yī)美產(chǎn)品注射用A型肉毒素產(chǎn)品保妥適（Botox）收入囊中（該產(chǎn)品在全球份額曾經(jīng)一度高達(dá)86%）。

艾伯維如此重資進(jìn)入醫(yī)美領(lǐng)域，一方面的考慮是快巨頭們一步，在激烈的紅海之外找到未來(lái)的市場(chǎng)增量，但艾伯維對(duì)艾爾建的美學(xué)領(lǐng)域所投注的預(yù)期，并不僅僅是一個(gè)新的業(yè)務(wù)板塊增量那么簡(jiǎn)單。

善于在產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域跑馬圈地的艾伯維，看中的另一方面還有醫(yī)美背后的渠道和客源。艾爾建產(chǎn)品覆蓋面部美學(xué)、身體塑形、整形、皮膚護(hù)理等領(lǐng)域，“醫(yī)美”途中難免會(huì)出現(xiàn)過(guò)敏、炎癥等副作用，艾伯維收入艾爾建后就獲得了全新領(lǐng)域的“入場(chǎng)券”。

將醫(yī)療與醫(yī)美結(jié)合的艾伯維，還能為罹患銀屑病、風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎等疾病影響而在乎自身形象的患者，推薦艾爾建的醫(yī)美產(chǎn)品，能為其自身新產(chǎn)品推出、全球擴(kuò)張和市場(chǎng)滲透率提高帶來(lái)巨大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

4

結(jié)語(yǔ)

醫(yī)藥企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)是一場(chǎng)馬拉松，一款創(chuàng)新藥品從實(shí)驗(yàn)室到最終患者使用，平均時(shí)間為12年。如果不能保證持續(xù)的研發(fā)投入，很難一直保持穩(wěn)定而長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。從輕裝上陣、沖勁十足、提前布局和圍繞未滿足的臨床需求做研發(fā)的思路看，艾伯維的戰(zhàn)略思路相對(duì)清晰。

“藥王”修美樂(lè)的專(zhuān)利期限將至，艾伯維能否在制藥巨頭的梯隊(duì)里續(xù)寫(xiě)輝煌，最重要的還是要看其家底到底厚不厚。

艾伯維一直是研發(fā)支出占銷(xiāo)售額比例最高的公司之一。截至2023年1月，艾伯維公司披露其管線中約有50款新分子實(shí)體藥物，有240+臨床試驗(yàn)正在進(jìn)行，2023年還將計(jì)劃啟動(dòng)110+項(xiàng)新的臨床試驗(yàn)。

但2022年，艾伯維的研發(fā)投入占收入的百分比僅為11.2%，與2021年相比下降了6%，在頭部企業(yè)中幾乎墊底。背后主要是由于艾伯維以58億美元收購(gòu)Stemcentrx，造成40億美元的減值損失。面對(duì)失去“藥王”的焦慮，艾伯維在擴(kuò)大產(chǎn)品線上的努力有目共睹，但因此造成的業(yè)務(wù)動(dòng)蕩和戰(zhàn)略失焦的風(fēng)險(xiǎn)，成了艾伯維新的挑戰(zhàn)。

除了新藥專(zhuān)利懸崖、業(yè)務(wù)分散的風(fēng)險(xiǎn)，艾伯維的未來(lái)雙引擎也并非一片坦途，其明星產(chǎn)品Rinvoq正在遭受輝瑞、Incyte/諾華公司、Incyte/禮來(lái)、恒瑞醫(yī)藥等公司的“圍毆”。雖然年輕力壯的艾伯維沖勁十足，但失去“藥王”寶座后，艾伯維的下一個(gè)大單品想要突圍還尚需時(shí)日，要在處方藥領(lǐng)域稱霸同樣需要時(shí)間。

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